ispace的"月球貨拉拉"生意搭上SpaceX星艦，股價狂飆近20%

TradingKey - 美東時間 7月8日，日本月球探測企業ispace（9348）宣布與SpaceX（SPCX）達成合作，將租用星艦的運力開展低成本月球貨運業務。消息公布後，日股ispace股價盤中一度暴漲近20%，終收漲18.69%。

根據協議，ispace斥資5000萬美元，購買了星艦500公斤的月球載荷運力，任務最早於2030年執行。ispace計劃自研一款月球表面行駛車輛，用來承接和整合來自全球客戶的各類探月載荷，再統一交由星艦送上月球。

ispace執行副總裁神谷秀明將這項新業務定義為"月球准入集成商"，並給出了一個直觀的比喻：如果說公司自研的月球著陸器是開往月球的"出租車"，那麼依托星艦的這項新服務就是一趟"巴士"，運力更大、單位成本更低，但服務對象也從"專屬客戶"變成了"拼車乘客"。

這兩條業務線互補，本質上是ispace在用兩種截然不同的資產負債結構做同一件事：一邊是重資產自研（著陸器"Ultra"項目，計劃2030年前將三枚自研著陸器送上月球，其中包括NASA"商業月球載荷服務"相關任務），一邊是輕資產集成（買運力、轉手賣給中小客戶）。

兩次失敗之後，為何繼續推進？

值得注意的背景是，ispace此前兩次月球軟著陸嘗試均以失敗告終。CEO袴田武史透露，這項整合商業務的構想最初由SpaceX主動提出。

對SpaceX而言，星艦作為可完全重複使用、可直飛月球乃至火星的運輸系統，需要更多小型載荷客戶填滿艙位以攤薄邊際成本。SpaceX商業銷售副總裁斯蒂芬妮·貝德納雷克在聲明中表示，ispace的整合服務"為小型載荷前往月球開闢了寶貴路徑"。公開資訊顯示，星艦計劃於2028年啟動月球貨運飛行，每次飛行定價約1億美元。

協議本身並不具備排他性。美國月球車新創企業Astrolab等同行同樣已預訂了星艦的未來艙位。一旦SpaceX選擇直接對接終端客戶，ispace的中間商角色將被跳過。

ispace目前持有的優勢，是從載荷整合到登月後地面運維的全鏈條服務能力。這部分是SpaceX目前不直接涉足的領域。隨著NASA計劃在2028年"阿爾忒彌斯"載人登月任務中首次啟用星艦，留給整合商的市場空間值得關注。

ispace財務狀況

根據官方財報，2026財年（截至2026年3月），ispace實現淨銷售額33.07億日圓（約合2,200萬美元）、營運虧損115.8億日圓（約合7,700萬美元）、淨虧損81.52億日圓（約合5,400萬美元）。

2027財年業績指引顯示，公司預計淨銷售額為33億日圓，營運虧損177億日圓，淨虧損130億日圓。公司仍處於高投入階段，營運虧損短期內難以扭轉。

公司營運高度依賴日本政府的SBIR補貼和Space Strategy Fund資助，2026財年項目收入（含補貼）達58.9億日圓，其中補貼收入佔比較大。一旦政府項目減少或補貼中斷，ispace的現金流將立即承壓。

總結

這筆交易的實質，是ispace用5000萬美元的運力採購成本，押注自身能在SpaceX完成月球運力垂直整合之前，將集成商的生態位做實。

決定此次上漲能否兌現為長期價值的關鍵，不在於ispace能否將5000萬美元的成本轉化為收入，而在於接下來幾個季度內，它能否在Astrolab等競爭對手之外獲取足夠多的第三方載荷訂單，以及能否在SpaceX逐步建立月面服務能力之前，率先完成從單一集成商到具備定價權的月面運營商的躍遷。