SpaceX破發引發情緒降溫？OpenAI延後IPO至2027年，孫正義的AI夢碎？

TradingKey - 據《紐約時報》報導，軟銀持有 13% 股份的 OpenAI 可能將首次公開募股（IPO）推遲到 2027 年。

OpenAI 正傾向於將 IPO 計劃推遲至 2027 年，科技股近期波動及市場情緒降溫是主要考量因素。

此前，OpenAI 已向美國證券交易委員會（SEC）提交了 IPO 申請文件的保密版本，CEO 山姆·奧特曼堅持要實現 1 兆美元的上市估值，拒絕接受下調估值、加速上市的選項。

目前 OpenAI 最新估值為 8520 億美元，2024 年營收約 130 億美元，淨虧損達 210 億美元，預計 2030 年在算力與硬體領域投入達 6000 億美元。

向 OpenAI 提供 IPO 諮詢的銀行家警告，近期科技股波動以及 SpaceX 上市後股價承壓，可能削弱散戶投資人對 OpenAI 發行的熱情。

Tickmill Group 策略師 Patrick Munnelly 指出：「人們的擔憂不僅在於軟銀可能的退出時間表，還在於人工智慧的商業化進程是否足夠迅速，足以支撐整個生態系統中已有的估值和資本投入。」

他表示：「市場仍然相信人工智慧是一個長期趨勢，但對於任何回報可能延遲的跡象，市場容忍度正在降低。」

估值雄心遇冷：OpenAI IPO策略的調整

此前，OpenAI 已聘請高盛集團和摩根士丹利作為主承銷商，為最快於今年秋季上市做準備，執行長山姆·奧特曼曾推動顧問團隊尋找方法，使這家新創企業估值達到 1 兆美元，而此前其最後一次私募估值僅為 8520 億美元。

然而，近期的一系列發展促使 OpenAI 高層們改變了最初最激進的 IPO 計劃。

他們最關注的是本月 SpaceX 完成 IPO 後的表現，作為美股歷史上最大規模的一場 IPO，SpaceX 融資超過 850 億美元，首日估值高達 2.77 兆美元。

然而，在經歷最初兩日的大漲後，SpaceX 的股價便持續下跌，截至美東時間週四交易日結束時，股價已經跌至 153 美元，此前上週曾一度上漲至 202 美元。

SpaceX 股價的大幅波動，讓 OpenAI 的顧問團隊意識到市場對於科技股的情緒已經發生變化，散戶投資人可能對高估值 AI 公司的股票缺乏熱情。

近幾週，全球市場也動盪不安，科技股拖累指數下跌，投資人對人工智慧公司能否兌現其高調承諾表示懷疑。

OpenAI 的顧問在上週與公司進行交談時警告稱，當前市場環境並不適合以 1 兆美元的高估值上市，建議公司要麼等到 2027 年以 1 兆美元或更低估值進行上市，要麼降低估值目標以加快上市進程。

然而，OpenAI 執行長奧特曼對此的回答是：任何對 1 兆美元估值的調整都不被接受。他堅持認為，OpenAI 作為 AI 領域的領軍企業，應該獲得與其市場地位相匹配的估值。

孫正義 AI 豪夢遇挫，OpenAI 延後 IPO 重創軟銀

OpenAI延後IPO的消息，對軟銀集團造成了直接且沉重的打擊。就在兩天前，孫正義才在東京年度股東會上豪情宣示，稱外界將AI革命定性為泡沫是「一種侮辱」，並預言人工超級智能將使單一個人的生產力等同於千人之力。如今，OpenAI延後IPO的消息迎面而來，令他精心構築的近期變現敘事遭受重大衝擊。

軟銀對OpenAI的累計投入已達約650億美元，並於今年3月共同領投了這家AI龍頭規模達1220億美元的新一輪融資。截至3月底，軟銀持有11%的OpenAI股權價值800億美元，2024年12月底該價值為544億美元。

市場原本期望OpenAI公開上市能帶來巨額財務回報，這一預期曾將軟銀股價推至歷史新高，並幫助公司市值在上個月超越豐田汽車。

但IPO延後的消息，令原本臨近的流動性事件確定性大幅降低，軟銀無法在短期內透過OpenAI IPO完成變現回血，需在更長週期內自行承擔出資壓力，疊加可融資規模接近上限、安全緩衝大幅收窄，融資靈活度低於表面水準。

雪上加霜的是，稍早已有報導指出，軟銀曾計劃以其持有的OpenAI股份為抵押，籌措60億美元保證金貸款，但相關計劃已陷入僵局。

此一消息進一步強化市場對軟銀財務槓桿風險的疑慮——若OpenAI上市時程拖延至2027年，軟銀在此期間的資金周轉壓力恐將更受考驗。

AI競爭加劇 OpenAI商業化大考

OpenAI延後IPO計劃可能會讓華爾街和矽谷失望。原本寄望於在今年內參與OpenAI上市的公開市場投資人，或將面臨更漫長的等待期。這也可能影響整個AI賽道一級市場與二級市場之間的資金流向預期。

OpenAI的IPO延遲決策，也反映了當前AI產業的深層競爭態勢。儘管AI技術發展日新月異，但商業化落地仍面臨諸多挑戰。

OpenAI正在探索廣告、電商等新收入來源，OpenAI測試了ChatGPT廣告業務，並與Shopify和Stripe合作發展電商，讓用戶直接在ChatGPT內完成購物。但據內部員工透露，這些業務目前仍處於早期測試階段，尚未實現規模化變現。

與此同時，競爭壓力也在不斷增加。Anthropic依靠Claude Code擴大企業客戶，Google Gemini持續吸引更多消費者，而ChatGPT經歷多年高速增長後，下載量增速已明顯放緩，目前用戶規模約9億，低於部分投資人先前預估的10億目標。