【IPO追蹤】壁仞科技（06082.HK）股價累漲2.2倍！高估值下解禁壓力將至

國產GPU「四小龍」標桿企業--壁仞科技（06082.HK）在近期整體表現強勁！

6月22日，該股在盤中一度衝高至66.35港元，刷新上市以來新高。到了6月23日，其股價在早盤再次衝高，但隨即遭遇回落，截至發稿時間跌逾3%。

回顧上市以來走勢，壁仞科技股價走出了典型的硬科技成長曲線。公司於2026年1月2日登陸港交所，發行價19.60港元，上市首日大漲75.82%，隨後股價隨板塊震盪迴調，於3月下旬最低下探至27.32港元。

進入二季度後，伴隨AI算力行情升溫、公司基本面持續兌現，以及納入港股通利好消息刺激，股價開啟震盪上行通道。截至目前，壁仞科技股價較發行價，累計漲幅近220%，較此前低點亦累計近130%。

從消息面看，本輪股價拉升，直接催化劑來自行業大模型生態協同的突破。

6月16日，智譜正式開源新一代旗艦模型GLM-5.2，壁仞科技壁礪166系列基於vLLM框架完成「Day0」適配與調優，在模型發布當日即實現可用。截至目前，壁仞科技已成功支持智譜GLM、階躍星辰Step、DeepSeek-V、騰訊混元、月之暗面Kimi、阿里千問Qwen等多款頭部大模型的「Day0」級適配，軟件生態成熟度持續驗證。

國金證券指出，Day0適配意味著芯片廠商需在模型發布初期即完成框架、算子與推理部署全鏈路支持，體現了國產芯片與大模型廠商的深度協同能力。相較於單芯片峰值性能，新模型能否快速落地、性能穩定釋放與開發者遷移成本，正成為國產算力可用性的核心評判標準。

回到公司經營層面，壁仞科技營收高速增長與商業化加速落地，是股價走強的底層支撐。

壁仞科技專注於通用圖形處理器（GPGPU）芯片及基於GPGPU的智能計算解決方案研發，是AI算力基礎設施的核心供應商。

財報顯示，2025年，公司收入達10.35億元（單位人民幣，下同），同比大幅增長207.2%；毛利達5.57億元，同比大幅增長210.8%。收入的迅猛增長主要是由於壁仞科技通用GPU產品BR106以及BR166實現的全形態量產與規模交付。

不過，儘管公司收入規模大幅增加，但盈利拐點尚未顯現。2025年，公司經調整淨虧損8.74億元，同比增長13.9%；全年研發投入高達14.76億元，同比增長78.5%，占收入142.6%，超過當期收入總額，而高強度研發投入預計仍將持續。

有分析指出，作為「港股國產GPU第一股」，壁仞科技的崛起，既是國產高端算力替代浪潮的縮影，也是硬科技企業以技術深耕構築長期壁壘的生動實踐。

不過，投資者需要注意的是，儘管壁仞科技長期增長邏輯清晰，但短期股價快速上漲后，潛在風險不容忽視。

估值層面，壁仞科技當前尚未盈利，市銷率PS（TTM）高達136.58倍，大幅高於港股半導體板塊市銷率平均值。公司估值高度依賴遠期成長預期，一旦商業化進度不及預期，存在估值回調壓力。

尤其值得警惕的是，7月初，壁仞科技將迎來基石股份「解禁」大考。

根據公告，壁仞科技基石投資者所持合計約1.48億股股份，禁售期將於2026年7月1日結束，可能會對短期盤面形成一定拋壓，放大股價波動風險。

整體而言，壁仞科技作為國產GPU第一梯隊廠商，產品性能與軟件生態持續突破，長期受益於AI算力國產替代大趨勢。但當前股價已充分反映行業與公司多重利好，估值處於高位，疊加臨近解禁的流動性壓力，投資者需理性區分長期產業價值與短期股價波動，重點跟蹤後續產品迭代與訂單落地進度。