【IPO追蹤】端午利好難救豬價，牧原股份（02714.HK）破發並再創新低

6月18日，豬肉概念股集體走弱，午後跌幅進一步擴大。收盤數據顯示，牧原股份（02714.HK）大跌3.83%，報29.62港元/股，股價刷新上市新低並跌破發行價；板塊內萬洲國際（00288.HK）、中糧家佳康（01610.HK）同步收跌，生豬養殖板塊整體情緒低迷。

股價走弱核心根源在於行業持續深陷周期底部。近期多家豬企密集披露5月產銷數據，生豬銷售均價普遍不足10元/公斤。另有第三方平台數據顯示，截至6月15日月度生豬均價僅9.50元/公斤，端午短期消費提振力度有限，疊加當下肉類傳統淡季，豬價缺乏上行動力。

本輪行業虧損程度創近年紀錄。國盛證券此前發布研報稱，全國外三元生豬價格在今年4月最低跌至8.82元/公斤，單頭養殖虧損最大達576.82元/頭，創近十年歷史極值，本輪周期虧損時段占比已達49%。生豬期貨同步創近五年新低，最低跌至9055元/噸，行業呈現「低中樞、弱彈性、長低迷」的全新周期特徵，盈利修復難度加大。

業內人士指出，供給過剩是核心癥結，此前行業大規模補欄後能繁母豬存欄長期高位，即便近期緩慢去化，疊加養殖效率提升，市場出欄供給持續寬鬆，壓製豬價修復空間。

龍頭牧原股份經營端同樣承壓，公司5月出欄量同比小幅增長，但銷售均價同比大跌超32%，量增難抵價跌；公司今年一季度更是出現超12億元人民幣的虧損，打破多個季度盈利態勢。市場擔憂二季度虧損延續，外資持續下調估值，港股股價承壓破發。反觀板塊同行，屠宰、養殖企業均受低價豬價衝擊，盈利普遍收縮，資金持續規避周期標的。

機構對後市分化明顯。悲觀視角認為，當前能繁母豬去化幅度不足，三季度出欄壓力仍大，豬價難有明顯反彈；樂觀機構判斷，持續深度虧損將加速中小散戶產能出清，四季度供給或邊際收縮，2027年行業有望迎來盈利修復窗口。但業內普遍達成共識，本輪周期磨底周期顯著拉長，短期難以出現快速反轉行情。

整體來看，當前生豬行業供需格局尚未扭轉，板塊估值修復缺乏基本面支撐。牧原雖具備行業最低養殖成本、現金流韌性更強，但在豬價未出現持續性回暖前，股價難擺脫弱勢震盪。投資者需保持謹慎，重點跟蹤能繁母豬去化進度、三季度終端消費復蘇力度，等待行業盈利拐點明確後再布局。