那斯達克100指數轉漲：美國通膨創三年新高，為何科技股能逆勢走強？

TradingKey - 6 月 10 日，美國勞工統計局公布了最新的 5 月 CPI 數據，交出了一份符合市場預期的答卷。

具體來看，美國 5 月 CPI 月增 0.5%，前值為 0.6%；年增 4.2%，高於 4 月的 3.8%；剔除食品與能源後的核心 CPI 月增 0.2%，低於 4 月的 0.4%；核心 CPI 年增 2.9%，較前值 2.8% 小幅升溫。

數據發布後，那斯達克 100 指數率先由跌轉漲，領漲美股大盤，其成分股中占比最高的科技板塊成為指數上行的核心驅動力。

成分股中，Lumentum（LITE）漲 5.99%，應用材料（AMAT）漲 5.24%，科磊（KLAC）漲 5.08%，SanDisk（SNDK）漲 5.07%，科林研發（LRCX）漲 4.77%，英特爾（INTC）漲 1.76%。

從板塊層面來看，光通訊板塊成為本輪科技股反攻行情中表現最為突出的領漲主力。Credo Technology（CRDO）漲 8.65%，Applied Optoelectronics（AAOI）漲 8.04%，Lumentum（LITE）漲 5.71%，Astera Labs（ALAB）漲 3.49%；

從本次 CPI 的結果來看，本次 CPI 基本落在市場預期區間內——整體讀數受能源分項支撐偏高，但核心 CPI 和核心服務通膨的表現相對溫和，並未出現此前部分鷹派擔憂的「通膨二次擴散」跡象。

這意味著，儘管能源價格的輸入性壓力仍然存在，但尚未形成向美國國內需求和核心服務價格的明顯傳導。市場將此解讀為：通膨黏性尚在，但也不至於觸發聯準會進一步激進升息。

市場將此解讀為：通膨黏性尚在，但也不至於觸發聯準會進一步激進升息。在此背景下，債市並未出現短端殖利率的劇烈上行，美元偏強但上行動能有限，為風險資產的估值修復騰出了空間。

為什麼是科技股領漲？

科技股之所以成為領漲主力，關鍵在於其高估值與長久期屬性恰恰最受益於「利率恐慌消退」的窗口。

上周非農數據超預期已經令市場產生了恐慌。如果本次數據出現核心 CPI 明顯走強，通膨壓力從能源外生衝擊擴散至國內服務價格的情景。

聯準會將更難用「忽略首輪效應」來解釋通膨反彈，市場勢必壓縮降息預期甚至重新定價升息風險，美債殖利率急升將直接打壓科技股估值。

但本次數據是符合預期的，意味著市場只需維持「更高更久」的既定定價，無需向更極端的方向調整。風險資產的定價邏輯從「宏觀緊縮博弈」切換回「技術面與獲利預期本身」。

而科技類股，尤其是 AI 產業鏈標的與大型科技龍頭企業，在獲利預期與產業敘事層面擁有當前市場最為明確的支撐，因此在本輪市場情緒修復過程中率先實現反彈，並成為領漲大盤的核心力量。

市場分析稱，AI 鏈條在連漲創新高後，估值與持股確實累積了相當的漲幅，5 月非農數據超預期一度推升升息預期，疊加領漲籌碼高度集中、市場寬度偏低，市場出現快速調整。然而本輪動能行情主要由近端獲利預期的持續上修所驅動，具備紮實的基本面支撐而非純粹投機行為。

這一輪調整更像是一種健康的籌碼出清——擠出過度擁擠的部位、修復偏高的短期估值。只要獲利預期不被系統性下修、信用與流動性環境沒有明顯收緊，回調後的市場仍具備繼續向上的空間，科技股作為本輪獲利敘事最確定的類股，自然成為資金回流的首選。