黃金走勢：下破4200或被「錯殺」，日內聚焦美國5月CPI！

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美對伊發動「自衛性」打擊！黃金、原油齊齊下跌？

週三（6月10日）淩晨，美軍對伊發動「自衛性」打擊，以回應前一天直升機被擊落事件。在對伊三輪空襲後美軍宣佈完成打擊，目標主要為荷姆茲海峽周邊的防空及雷達系統。黃金、WTI原油雙雙下挫，WTI原油時段內一度跌至88.0美元，黃金則擊穿4200至時段低位4172美元，刷新近三個月新低。

黃金、原油齊跌反映市場對局勢進一步升級的擔憂，尤其原油需求破壞或已出現。但筆者提醒，儘管美伊談判前景存巨大不確定性，但美國國債並未遭到進一步拋售，這或因美伊雙方對衝突全面升級保持克制。一名美國官員表示，美軍最新發動的報復性打擊是為了警告伊朗，美方認為此次打擊不會阻礙關於結束戰爭的談判。

不過，真正令投資者擔憂的是，即便短期內美伊達成停火協議，也不代表荷姆茲海峽將全面、無條件恢復通航。而隨著荷姆茲海峽持續處於封閉狀態，全球石油庫存正加速滑向逾20年歷史低谷。

週二（6月9日）美國能源資訊局（EIA）表示，中東地緣戰火直接掐斷每天多達1100萬桶的原油供應，為填補這個供應缺口，全球不得不展開飢餓式抽乾庫存行動，加速去庫存化無疑將為未來幾個月，國際油價可能爆發新一輪升勢埋下伏筆。

美國5月CPI或創近三年新高，黃金下破4200或被「錯殺」

對於黃金而言，相較於美伊談判前景，對金價真正重要的因素仍為聯准會貨幣政策。考慮到市場對聯准會的緊縮預期建立在通脹粘性、就業火熱預期上。投資者需警惕黃金下破4200美元形成「錯殺」可能。

一方面，當前市場已較為充分計價關鍵海峽在更長時間維持封閉。投資者當前普遍認為荷姆茲海峽航運2026年大概率無法恢復正常。在2027年1月前無法恢復正常的概率為65.5%，在2026年8月前恢復正常的概率則在過去兩周內從超過60%驟降至21.5%。

另一方面，上周五（6月5日）美國勞工部公佈的5月非農就業職位增加17.2萬個，遠超預期的8.5萬個，非農連續三個月錄得強勁增幅。但細分數據顯示，非農的強勁主要得益於休閒酒店與政府為就業數據主要拉動部門，這與美加墨世界盃與中選等因素有關。

另一方面，油價維持高位令美聯儲對通脹粘性的擔憂加劇，這大大限制了其降息可能性。投資者日內可重點關注美國5月CPI，市場預計整體通脹同比預計升至約4.2%~4.3%，或創近三年來最高，能源價格飆升是主因。與此同時，由於能源價格上漲，核心通脹或受累於租金、車險等因素而裝弱。若數據揭示通脹升溫更多歸因於成本推動，那麼信任聯准會主席沃什的截尾通脹或將這些受到將戰爭、關稅等外部衝擊視為噪音而排除。

根據數據顯示，4月截尾均值PCE僅為2.3%，遠低於核心PCE的3.3%，更加符合降息的條件。

綜上所述，除非市場出現全市場系統性拋售（美債殖利率大幅飆升），否則黃金投資者更硬緊盯聯准會貨幣政策前景而非美伊談判僵局。可以預見的是，若就業數據於未來數月放緩，同時沃什修改FED通脹規則，那麼一旦美伊局勢緩和，預計黃金將有望迎來修復性上漲行情。

花旗集團表示，由於荷姆茲海峽僵局及能源價格高企可能推高今年美國利率，該行把近期金價目標從每盎斯4300美元下調至4000美元，並指出在缺乏持續強勁實物需求的情況下，近期金價漲勢難以維持。然而，該行維持未來6至12個月金價目標在5000美元不變。

該行預期，在荷姆茲海峽持續關閉至夏末的情景下，黃金購買量可能放緩至每年約7000億至7500億美元，這或令金價回落至9至10個月前約3500美元的水準。因此，短期風險偏向下行，只有在對地緣政治風險不會再度升級有強烈判斷的情況下，逢低買入才說得通。花旗仍預計，一旦荷姆茲海峽局勢緩和，金價最終將反彈，並預計這一情景將於第三季出現。

黃金走勢分析：短期警惕反彈修正，中期耐心等待底部構築

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金目前進一步擊穿4200美元關口，凸顯市場看跌意願仍然強烈，但黃金下方4100-4160美元區間存較強支撐，加之短期金自4月中旬以來累計下跌近15%，不排除短期或迎來反彈修正需求。而就中期而言，黃金或仍處於底部構建階段，投資者宜保持耐心。