SpaceX 股票與 IPO 投資人指南

TradingKey - SpaceX 將於 6 月 12 日登陸納斯達克，股票代碼 SPCX，發行價定為每股 135 美元，目標募資 750 億美元，對應公司整體估值高達 1.77 兆美元。這將是全球有史以來規模最大的 IPO。

SpaceX 是一家什麼樣的公司？

SpaceX 的業務可以拆分成三個板塊：火箭發射、衛星網路（星鏈）和人工智慧（AI）。

星鏈是利潤的來源。截至 2026 年第一季，星鏈已擁有 1,030 萬訂閱用戶，季度營收 32.6 億美元，貢獻了 SpaceX 總營收的約 69%，是唯一獲利的業務板塊，營業利潤達 11.9 億美元。2025 年全年，星鏈營收 113.9 億美元，營運利潤 44.2 億美元。

火箭業務正在「燒錢」。航太業務（主要是火箭發射）季度營收僅 6.2 億美元，營業虧損卻高達 6.6 億美元。公司已投入超過 150 億美元用於開發下一代火箭「星艦」，遠超原預算，至今尚未獲利。

AI 業務是最大拖累。SpaceX 於 2026 年初收購了馬斯克旗下的 xAI，整合後的 AI 業務第一季營運虧損高達 24.7 億美元。2025 年全年 AI 板塊累計虧損 63.6 億美元。

綜合來看，2025 年全年 SpaceX 總營收 186.7 億美元，但淨虧損 49.4 億美元，本質上是一家用星鏈賺的錢養著火箭和 AI 的公司。

投資人能否參與此次IPO嗎？

可以，而且相較以往的其他 IPO 容易得多。

首先是普通券商管道。美國券商龍頭富達（Fidelity）大幅降低了新股認購門檻，帳戶資產達到 2000 美元以上即可提交申購意向，最低申購 1 股，最高 100 萬股。Robinhood 和 SoFi 等平台提供更低的參與門檻。富達表示，SpaceX 此次向散戶預留了高達 30% 的發行份額，遠高於 IPO 常規的 5% 至 10%。

其次是加密平台管道。多家幣圈交易所推出了代幣化 IPO 服務，用戶可以認購代表 SpaceX 股權的代幣化憑證，註冊申購期為 6 月 7 日至 11 日，預計 6 月 12 日起開始交易。

但投資者需要注意的是，提交申購意向不等於一定能買到。由於需求極為旺盛，券商通常會採用抽籤方式分配，能否獲配、獲配多少具有隨機性。部分券商對短期內賣出配售股份設有限制，上市前 15 個交易日賣出可能影響後續 IPO 參與資格。

需要提高警覺的是，加密貨幣平台的代幣化工具屬於新興投資途徑，與直接持有股票在權益保障上有區別，需仔細閱讀產品說明。

此前，TradingKey 文章《Is Buying a SpaceX ETF Worth the Risk?—And What's the Best Investment Pre-SpaceX IPO?》指出買入持有 SpaceX 股票的 ETF，如 ERShares XOVR（約 23% 至 40% 倉位投向 SpaceX）、Tema Space Innovators ETF NASA（約 10%）等等。

透過二級市場買入 ETF 可避免 IPO 申購的不確定性，但 ETF 價格可能包含溢價，且 SpaceX 僅為其中部分持倉。

SpaceX上市後會怎麼走？

上市初期，由於流通股較少（僅佔約 4.2%），加上散戶熱情高漲，短期內股價可能被推高。但多家權威機構明確提示估值過高。

晨星公司認為 SpaceX 的合理估值僅約 7,800 億美元，不到 IPO 目標估值的一半。晨星指出，其 AI 業務 Grok 商業化前景不明，星艦、太空算力中心等遠期項目兌現週期漫長，且馬斯克手握超過 82% 投票權，導致小股東利益缺乏保障。

紐約大學估值專家達莫達蘭也認為真實估值約 1.3 兆美元，認為 SpaceX 對其 AI 業務潛在市場的假設過於樂觀。丹麥養老基金更是直接將 SpaceX 列入投資黑名單，認為合理估值不應超過 1 兆美元。

還有一個不可忽視的風險：IPO 後的幾個月內，隨著鎖定期屆滿，早期內部員工和私人投資者可能會出售持有的股票，屆時將帶來明顯的拋售壓力。散戶參與熱情雖高，但也可能加劇股價的劇烈波動。

SpaceX指數納入問題

SpaceX上市後的另一個關鍵變數，是被納入主要指數的節奏與規模。

那斯達克已為SpaceX量身定制了快速納入機制。2026年3月，那斯達克通過「快速納入」新規，將上市後等待期從三個月壓縮至15個交易日，並於5月1日生效。

同時，針對SpaceX上市後僅約3%至7%的超低流通股比例，那斯達克同步調整了權重計算方式，自由流通股低於33.33%的公司在指數中的權重將依比例打折計算，但SpaceX的龐大體量仍將使其在指數中佔據可觀權重。

納入指數將帶來機械性的被動資金買入。彭博行業研究估計，SpaceX在那斯達克100指數中的權重或達0.47%至0.7%，全球追蹤該指數的約6000億美元被動資金將自動配置SpaceX股票。此外，以羅素1000指數為基準的基金可能在上市後數周內再買入約5.5%的流通股。

然而，並非所有指數提供商都選擇為SpaceX「開綠燈」。

6月5日，標普道瓊指數明確拒絕調整規則，SpaceX在上市後至少12個月內無緣標普500指數，且須滿足GAAP獲利要求，該公司2025年淨虧損49.4億美元，短期內難以達標。MSCI則對SpaceX維持標準規則，追蹤者可能需等待數年。

值得注意的是，指數納入問題在華爾街存在顯著爭議。「大賣空」主角麥可·貝瑞公開批評這一安排，認為那斯達克為SpaceX開綠燈最終將損害投資者利益。指數編制機構為單一企業修改規則，可能侵蝕指數作為市場公允基準的可信度。

與此同時，丹麥養老基金AkademikerPension宣布將SpaceX列入投資黑名單，理由是該公司估值嚴重虛高，且存在"災難性"的治理結構問題。

對投資者而言，納入那斯達克100指數將產生確定的被動買盤，短期內對股價構成支撐。但標普500的缺席意味著最大規模的被動資金仍需等待。這既是短期流動性的確定來源，也是指數編制規則潛在的結構性風險。

總結

對於新手投資者，可以關注三個方面：申購參與，若在支持申購 SpaceX 的平台有帳戶且資產達標，可以嘗試提交申購意向，但要理解申購不一定成功，最終分配的隨機性較強，不要追高。

晨星分析師明確指出，渴望參與 SpaceX 的長期投資者未來一定會遇到比 IPO 更具安全邊際的買入機會，不必在上市初期盲目追高；控制倉位，即便參與，也應作為投資組合中的小比例倉位，不可重倉押注。

SpaceX 無疑是一家偉大且具有長期潛力的公司，但 IPO 定價已包含了極高的預期。對新投資者而言，最重要的並非能否買到，而是以多少錢買入才合理。等待更具安全邊際的介入窗口，耐心，往往是新手投資者最容易被低估的優勢。