【IPO追蹤】解禁壓頂！股價跌近7成，明基醫院（02581.HK）嚴重破發

6月3日，民營營利性綜合醫院集團--明基醫院（02581.HK）股價延續疲軟態勢，盤中股價一度下探至2.9港元，再度刷新上市以來新低；截至發稿，該股跌幅為6.43%，報2.91港元/股，頹勢盡顯。

縱觀其上市以來的走勢，只能用「慘不忍睹」來形容。時間拉回2025年12月22日，明基醫院如願以償登陸港股，但上市首日就遭到資本市場的「迎頭痛擊」，收盤暴跌49.46%。

更糟的是，此後該股跌跌不休，偶有反彈也只是短暫喘息，無力扭轉整體下行趨勢；截至目前，對比發行價（9.34港元/股），股價累計跌幅達68.8%，近乎「膝蓋斬」。

股價持續崩塌，在市場看來早已是意料之中。當前，在DRG（按疾病診斷相關分組）支付改革持續推進、民營醫院行業集體寒冬的大背景下，明基醫院淨利潤、毛利率連年下滑的窘境，徹底擊碎了資本市場的信心。

根據資料，明基醫院是中國內地一家民營營利性綜合醫院集團，目前擁有和運營兩家民營營利性綜合醫院--南京明基醫院、蘇州明基醫院。

根據弗若斯特沙利文的數據，明基醫院在內地所有民營營利性綜合醫院集團中排名第一。截至2025年底，集團註冊床位數1950張，擁有醫生1065名、其他醫療專業人員1956名，較上年度分別增加54人及18人。

然而，從經營層面看，明基醫院財務數據暴露的「增收不增利」的矛盾，讓市場「憂心忡忡」。

財報顯示，2025年，明基醫院全年營收27.18億元，同比小幅增長2.2%，營收規模基本維持穩定。

但利潤端出現明顯滑坡，全年歸母淨利潤僅9493.6萬元，同比大幅下滑12.8%，這已是公司連續第二年淨利潤下跌。與此同時，明基醫院綜合毛利率也從18.1%下滑至15.6%。

從行業視角來看，明基醫院利潤承壓并非個例，一定程度上也反映了民營醫療機構的集體困境。近年來，隨著DRG醫保支付改革持續落地，醫院診療收費、醫保結算標準收緊，民營醫院過往的高收費紅利徹底消退，行業盈利空間被持續壓縮。

另讓投資者擔憂的是，明基醫院6月下旬還要面臨解禁壓力。

據此前公告，明基醫院控股股東所持限售股份鎖定期分別至2026年6月21日、2026年12月21日；基石投資者的禁售期也將於2026年6月21日（周日）屆滿。相關股份將於6月22日（周一）正式解禁流通。

目前，明基醫院控股股東所持限售股份約2.327億股，占上市後禁售總股本比例74.61%，按當前股價測算，對應解禁市值規模龐大（第二個六個月的禁售期結束前，控股股東鬚仍為控股股東）；基石投資者解禁股份約3325.2萬股，占比10.66%。

市場分析指出，隨著解禁窗口日益臨近，解禁後相關股東存在減持的可能，這一預期對當前股價形成顯著的拋售壓力，短期股價恐難以擺脫回調態勢。