【IPO速遞】漢威科技（300007.SZ）赴港，近年業績波動巨大

近年來，A股企業赴港已成潮流，勝宏科技（02476.HK）、瀾起科技（06809.HK）等龍頭已經成為兩地上市的代表。

而在5月27日，深耕傳感賽道的漢威科技（300007.SZ）向港交所遞交招股書，擬在港股主板掛牌上市，由中信建投國際擔任獨家保薦人。

根據資料，早在2009年10月，漢威科技就已經登陸深交所創業板，其股價在近年迎來一波強勁上漲，A股最新市值接近151億元（人民幣，下同）。

業務方面，漢威科技已建立垂直整合生態系統，橫跨傳感產業的完整價值鏈，從上游的材料及芯片設計到中游的傳感器及智能儀表製造，再進一步延伸至下游的軟硬件智慧化綜合解決方案。公司業務分為三大板塊：傳感器、智能儀表、智慧化綜合解決方案，產品覆蓋氣體、柔性、壓力等三百餘種傳感器，以及氣體探測器、環境監測儀等各類智能設備。下游廣泛落地工業化工、市政燃氣、環保水務、智能家居、汽車電子、人形機器人等場景，客戶群包括中石油、中石化、美的集團（00300.HK）等頭部企業。

弗若斯特沙利文的資料顯示，2025年公司智能氣體傳感器銷量國內第一、收入第二，智能氣體監測儀器更是拿下國內收入榜首。

財務端，業績呈現明顯波動特徵--2023-2025年，公司持續經營業務收入分別為19.84億元、19.28億元和21.40億元，2025年同比增長11.0%。然而，利潤端波動劇烈：持續經營業務淨利潤分別為8764.6萬元、386.6萬元和3228.5萬元；如果加上已終止經營業務的利潤，那麼年內利潤分別為1.33億元、5378.7萬元、1.52億元。

這塊被終止的業務是指漢威科技於2025年9月出售漢威智源65%股權，徹底退出城市供熱業務，理由是鑑於宏觀經濟波動、原材料漲價、供熱熱源供應不足，且供熱業務帶有較強社會公益屬性、盈利前景不確定，同時為集中資源聚焦傳感器、智能儀錶核心主業。

只從持續經營業務的淨利潤表現來看，2024年的表現大幅下滑主要系公司為把控項目質量、回款及利潤率，主動縮減智能化解決方案項目數量，疊加當年併購及新設子公司帶來運營開支增加所致。2025年隨著項目結構優化，疊加傳感器與智能儀表業務穩步增長，公司主業盈利重回修復通道。

從招股書披露的數據來看，漢威科技也存在一些隱憂之處。

應收賬款高企，回款周期拉長至9個月。2023-2025年，公司貿易應收款項及應收票據周轉天數分別為211天、273天和278天，逐年攀升。與此同時，公司的貿易應收款項及應收票據規模也是居高不下，且產生了明顯的減值撥備，2025年為2.20億元，對利潤影響明顯。

存貨周轉放緩，跌價風險抬頭。2023-2025年，持續經營業務的存貨及其他合同成本周轉天數從124天增至134天，2025年的規模也升至5.62億元。一旦需求不及預期，跌價風險不容忽視。

商譽減值連年計提，擾動利潤表現。2023-2025年，漢威科技均計提了商譽減值，而在2025年其賬上商譽約9025.7萬元，計提了1053.8萬元的商譽減值。

此次赴港上市，漢威科技擬將募集資金投向五大方向：國內外建立研發中心、投資及併購活動、國內外生產基地擴建及供應鏈建設、設立海外營銷中心並發展海外營銷網絡、運營資金及其他一般企業用途。