Chipotle 歷史性拆股後的股價：挑戰與未來展望

TradingKey - Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG)Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG) 是一間在 2024 年 6 月 29 日執行了史無前例拆股的上市公司。此次拆股旨在透過增加普通股的供應量給更廣泛的投資者，以提高流動性並降低普通股價格；然而，拆股後，受總體經濟環境及消費者對 Chipotle 需求普遍下降的影響，Chipotle 的股價自拆股日起便一路走低。投資者現在心存疑慮，Chipotle 是否能恢復先前的成長率，以及是否能繼續維持其溢價估值。

拆股歷史

2024 年 6 月 26 日，Chipotle Mexican Grill Inc. 董事會決議執行 1 拆 50 的拆股計畫，成為紐約證券交易所 (NYSE) 史上首家執行如此大規模拆股的公司。執行拆股的主要原因，是為了讓所有個人投資者和員工投資者有機會以低於市場價格（即拆股前的交易價格）購買股票。

雖然餐飲業及許多其他行業的多家公司自成立以來從未執行過拆股，但 Chipotle 的拆股規模是 NYSE 史上最大的。儘管拆股最終不會改變公司的基本面，但它們會影響公司股票的交易方式，並擴大機構和散戶投資者的潛在基礎，特別是對於像 Chipotle 這樣成熟且高成長的品牌。

Chipotle：成長策略

Chipotle 的成長策略重點在於開設更多分店，以提升其在全球的佈局。

該公司目前在全球擁有約 3900 家分店，並預計在 2026 年期間再開設 350 至 370 家分店。

隨著在墨西哥開設首家門店，該公司也能透過進入不同市場來建立全球版圖。

儘管快速休閒餐飲的來客數有所下降，但客戶忠誠計畫帶動的電子商務購買量增加，抵銷了來客數下降的影響。

未來十年將以 Chipotle 的成長為中心，特別是在新餐廳的開設，以及研究顯示 Chipotle 餐飲服務部門的銷售額將顯著成長。

Chipotle 股價下跌且指數表現的銷售成長持續放緩

雖然公司持續成長，但受市場/指數壓力及消費者購買行為轉變的影響，Chipotle 的股價已大幅下跌。

預計 2025 年 Chipotle 的股價將從峰值下跌 33-39%。

同店銷售額在過去幾季持續疲軟，有幾季的同店銷售額持平甚至微幅負成長，且來客數有所下降。

成本上升（其中大部分包括牛肉和勞動力成本）正對包括 Chipotle 在內的企業造成壓力。公司已小幅調漲菜單價格，且管理層已確立持續為消費者提供最大價值的目標。

隨著消費者非必要支出持續放緩，尤其是作為公司迄今成長基石的年輕消費者，未來客流量持續成長的潛力已重新調整。

影響估值的市場趨勢

自從將 CMG 股份拆分為 15 份後，該公司股價似乎處於高位（即 50 倍預估每股盈餘）。儘管如此，股價已自該水準大幅回落，因此許多投資者現在獲得的價值可能比股價下跌前更好。如 Motley Fool 所述，CMG 的預估本益比目前處於多年低點，這向潛在的長期股東發出信號，即現在是長期佈局價值的時機。

與行業和消費者需求相關的風險

有兩個核心風險領域導致投資者對餐廳投資持非常謹慎的態度：

來客模式與同店銷售趨勢：由於經濟下滑對消費者造成的壓力，同店銷售額長時間持平或下降，顯示 Chipotle 的菜單定價和品牌實力未能補償來客數減少的損失。

消費者面臨的宏觀經濟壓力：與整個餐飲業類似的宏觀因素顯示，餐廳在消費者減少外食支出方面面臨挑戰，而快速休閒餐飲「碗裝快餐」類別的支出已日益變得可有可無。這種宏觀壓力導致了過去十年中最大規模的單日股價跌幅之一。

拆股後估值與成長野心：對投資者的啟示

長期潛力：對於投資眼光較長（一年以上）的投資者來說，Chipotle 持續的餐廳成長、國際擴張和數位生態系統未來可能會創造可觀的新收入，特別是在同店銷售恢復成長且營業利潤率回升的情況下。

估值布局：大幅拋售為那些將拆股視為結構性流動性增加而非唯一價值催化劑的投資者開啟了長期投資機會。估值倍數現在與預期的近期營運表現更加一致。

短期風險：在 Chipotle 能夠證明穩定的同店銷售成長和利潤率穩定之前，近期波動可能仍會持續，因為市場情緒受基本經濟狀況的影響將大於公司資本結構變動的影響。

結論

儘管 CMG 的長期成長故事仍因市場擴張和品牌實力而保持活力，但 CMG 的下一個成長期可能將由顯著的來客數增加和利潤率改善所驅動，而非透過資本結構的結構性調整（如拆股）。