Palantir Q4營收飆升70%！AI變現加速，爭議也在升級？

TradingKey - Palantir（PLTR）週一盤後發布了強勁的第四季財報，營收和利潤均超出市場預期，同時對未來的業績指引也大幅高於分析師預估，推動公司股價在盤後交易中上漲約 7%。

財報數據顯示，公司 Q4 總營收達 14.1 億美元，年增達 70%，顯著高於分析師普遍預期的 13.4 億美元，整體表現超預期約 4.9%。得益於商業業務拓展與政府合約增長的雙輪驅動，公司本季度展現出極強的執行力與收入動能。

各業務線均表現亮眼，尤其是美國商業市場年增高達 137%，達到 5.07 億美元，不僅遠超市場預估的 4.79 億美元，也成為當季增長的核心驅動力。美國政府業務同樣不甘落後，實現 66% 的年增長，營收達 5.7 億美元，也高於預期的 5.22 億美元。本季度重要進展還包括 Palantir 贏得了美國海軍 ShipOS 軟體的重要合約。

受強勁增長帶動，調整後每股收益 (EPS) 報 0.25 美元，超過市場預期的 0.23 美元，超出幅度達 8.6%。此外，公司本季度尚未履行的美國商業合約總價值年增飆升 145%，達到 43.8 億美元，也揭示出未來營收前景的潛力。

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管理層在電話會上透露，公司總合約簽約金額創下新高，達到 42.6 億美元，反映出 AI 平台在各類場景下的客戶滲透率持續提升。CFO David Glazer 表示，Palantir 的人工智慧平台 (AIP) 因能將大型語言模型 (LLMs) 與企業內部數據深度整合，在可控範圍內穩定運行，已成為推動客戶營運效率提升的核心工具，需求正在加速釋放。

CEO Alex Karp 表示，公司當前根據「40% 法則」的得分為 127%，即營收增長率與調整後營業利潤率之和達到 127%。他說，這一表現意味著 Palantir 正在高速增長與可持續盈利之間實現良性平衡。

分析觀點認為，此次財報中的亮點並非僅來自收入和利潤超預期，更關鍵在於呈現出業務層面持續拓展能力、人工智慧平台的商業轉化能力增強，以及客戶黏性不斷提升。

在市場當前對科技成長股波動性擔憂加劇的背景下，Palantir 本次財報無疑向投資者釋放出了積極信號。

Palantir 深耕政府市場

Palantir 長期深耕政府數據領域，依託早期對 AI 技術的持續投入，在國防、安全及執法等板塊建立了領先優勢。公司將 AI 能力深度集成至政府資訊系統、情報分析與軍事應用，全面佔位「政府 AI 基建」核心角色。

執行長 Alex Karp 在財報電話會上表示，正是由於公司及早在 AI 領域佈局，使得 Palantir 能夠構建起可擴展的技術優勢，而大多數競爭者還在努力追趕。

「那些還沒採用 AI 的公司正在落後，他們希望能趕上，但很多人選擇的技術路線正在損害自身的盈利能力。如果企業有收入卻註定無法盈利，那這種收入就毫無價值。」他說。

作為 AI 板塊的明星股，Palantir 過去兩年股價累計飆升逾 800%，市值增長超 3150 億美元。第四季政府板塊收入增長強勁也再次印證了這一趨勢。

近期，公司與美國海軍簽署了一項高達 4.48 億美元的大型合約，用於潛艇維護升級；同時，公司此前已與美國陸軍達成一項總值最高可達 100 億美元的長期技術合作協議，為其提供數據整合與戰場決策支持系統。

Karp 稱，美國政府對 Palantir 平台的採用正快速加深——「美國已經變得更具殺傷力、更自信，也逐步與對手、甚至某些盟友拉開差距。」他表示，由於國防相關需求持續高漲，公司已推遲部分國際業務的推進，以優先響應國內項目需求。

Palantir 與 ICE 引爭議

然而，公司與美國移民與海關執法局 (ICE) 的持續合作也引發激烈爭議。

據披露，自 2025 年初以來，Palantir 已與 ICE 簽署了超過 8100 萬美元的技術合約，項目內容涉及對非法移民的排查、追蹤與數據打通。其中一項於 2023 年 4 月達成的合約金額高達 3000 萬美元，被認為是 ICE 自 2011 年以來規模最大的一項系統建設項目。

這一合作早在川普政府時期便已啟動。而 Palantir 創始人 Peter Thiel 與川普政府關係密切，也為公司贏得大量政府資源和訂單鋪平了道路。媒體普遍認為，Palantir 是美國 AI 國家戰略下的一大直接受益者。

今年 1 月，ICE 執法行動中在明尼阿波利斯發生一起嚴重事件，兩名美國公民遭聯邦移民官員射殺，引發全國範圍的抗議浪潮，同時令供應技術支持的 Palantir 遭到道德層面的強烈批評。部分政治人物、公眾組織及公司前員工狠批其「助長政府技術濫用」，加劇了圍繞公司道德邊界的爭議。

Palantir 在多次公開場合為與 ICE 的合作辯護，CEO Karp 強調公司始終非常重視數據隱私權保護，在產品設計上確保只賦予政府最小限度的權限。他表示，「如果你批評 ICE，那你應該爭取更多 Palantir。我們的平台天生要求用戶遵守《憲法第四修正案》對隱私權的保障。」

Palantir 處在泡沫與價值的拉扯中

儘管 Palantir 在近期發布的財報中展現出營收與利潤的強勁增長勢頭，但圍繞其「是否被高估」的爭議依然存在，也使這家明星 AI 公司長期處於「炒作」與「價值」之間的拉扯之中。

過去一年，Palantir 股價累計上漲 81%，在 2025 年 11 月一度達到 207.52 美元的歷史高點。不過，自此之後，公司股價出現回調，累計跌幅接近 30%，2026 年年初至今也下跌約 15%。儘管股價波動加劇，但當前市值仍達約 3500 億美元，使其穩居標普 500 指數中估值最高的企業行列。

早在 2025 年 11 月，因在金融危機中成功做空次貸市場而聲名大噪的對沖基金經理 Michael Burry 曾公開披露做空 Palantir，並在社交平台上警告指出，AI 賽道正形成新一輪資產泡沫。當時的市場情緒受到顯著影響，Palantir 股價也錄得兩年來最差單月表現。

面對質疑，Karp 在彼時強勢回應，稱這一做空行為「簡直瘋狂」，並公開指責存在「市場操縱」。

在最新致股東信中，他繼續強調公司的利潤「是真實、未經過人為操作的結果」，並直言公司產品已成為大型語言模型應用中不可或缺的結構性支柱。他寫道：「缺乏對這些系統創造價值的狂熱專注，同時又無法真正『抓到老鼠』的企業，終將淡出視線，被人遺忘。」

估值爭議的根源在於，公司雖在商業與政府客戶市場中持續實現 AI 變現，但其動態本益比依然維持在極高水平。據媒體援引 FactSet 經通膨調整數據，自 1984 年以來，暫無任何標普成分股公司在「估值與營收規模」的相對比值上達到 Palantir 當前所處的高度。

支持者認為，AI 早已不再是短期題材，而是驅動企業數位化、智慧化的長期引擎，Palantir 正處於這一趨勢的中樞通道中。隨著公司持續推動 AI 在軍事、醫療、能源等複雜場景中的落地，其增長結構有望繼續強化，高增速將逐步消化估值壓力。

而持謹慎立場的分析人士則提出警告，即便技術領先，也可能難以持續支撐數百倍本益比。一旦營收增長放緩，或 AI 產業週期步入冷靜期，估值的「回歸」或將成為壓制股價的核心變量。

不過，部分市場觀點開始轉向正面。William Blair 分析師 Louis DiPalma 近日將 Palantir 股票評級從「與大盤持平」上調至「優於大盤」，認為前期調整已令股價估值回歸更合理空間。

Karp 則繼續強調，Palantir 並非 AI 炒作的產物，而是在盈利和成長上均可交出真實答卷的公司。他在最新電話會議上駁斥關於「企業為刺激 AI 訂單而向客戶反向投資」的指控。他表示：「我們先提供服務，然後才能收款，而我們去年確實收到了巨額報酬。這絕不是循環支付關係。」

公司對未來的指引也進一步鞏固了看漲情緒，Palantir 預計，第一季營收將在 15.32 億至 15.36 億美元之間，遠超市場預期的 13.2 億美元；到 2026 年，全年收入預計可達到 71.82 億至 71.98 億美元，高於 FactSet 普遍預估의 62.2 億美元。

關於泡沫與價值的天平，將由未來幾個季度的業績兌現度來決定。是否持續高速成長，將成為 Palantir 能否穿越泡沫週期的關鍵檢驗。