TradingKey 華爾街週報：聯準會按兵不動，沃什的提名引發市場動盪

上週市場回顧與分析

總體經濟概況：美國經濟表現持續強勁，2025 年第三季經濟年化成長率為 4.4%，主要受成長 3.5% 的消費支出所帶動。聯準會在 2026 年 1 月 28 日的會議上，將聯邦基金利率目標區間維持在 3.50-3.75%，此前曾在 2025 年底連續三次降息。此一決定反映出強健的經濟活動，以及聯準會雙重使命風險平衡的改善，儘管通膨似乎已在 3% 見頂，並在近幾個月有所回落。12 月核心 CPI 年增率為 2.6%。勞動力市場呈現穩定跡象，就業成長保持在低檔，但失業率表現穩定。美元對其他主要貨幣走弱，特別是日圓。金價在 1 月 26 日週一首次短暫飆升至每盎司 5,100 美元以上，但隨後在週五出現反轉。

市場表現綜述：美股經歷了一個錯綜但整體呈正面的交易週，最終以波動性增加作收。S&P 500 指數在 1 月 26 日週一上漲 0.5%，1 月 27 日週二創下歷史新高，並接近 7,000 點大關。道瓊工業平均指數上漲 0.6%，Nasdaq 綜合指數在週一上漲 0.4%，且 Nasdaq 在週二創下近三個月新高。然而，截至 1 月 31 日週五，美股指數回落，道瓊工業指數下跌 0.85%，S&P 500 指數下跌 0.52%，Nasdaq 綜合指數下跌 0.66%。此次下跌以類股輪動為特徵，原物料、通訊服務和科技股成為 S&P 500 的拖累，主要受到市場感知聯準會鷹派情緒影響，進而衝擊對成長敏感的科技股。

關鍵事件分析：一項重大事件是聯邦公開市場委員會（FOMC）在 1 月 28 日決定維持利率不變。企業財報季持續進行，Baker Hughes、波音（Boeing）和通用汽車（General Motors）報告的第四季利潤均優於預期。相反地，醫療保健類股在 1 月 27 日大幅下跌，因川普政府提議僅小幅調升聯邦醫療保險（Medicare）保險公司付款率，導致 UnitedHealth、Humana 和 CVS 等股票大幅下跌。1 月 30 日關於提名 Kevin Warsh 為下一任聯準會主席的消息引發了不確定性，並導致市場修正。1 月份消費者信心出人意料地惡化至 2014 年以來的最低水準，儘管這對市場的即時影響有限。

資金流向與市場情緒：股票型基金資金流向呈現錯綜態勢。截至 1 月 21 日當週，股票型基金估計流入 15.8 億美元，較前一週的 313.1 億美元顯著減少。國內股票基金流出 78.8 億美元，而全球股票基金則流入 94.6 億美元。同期債券基金吸引了約 184.3 億美元的資金流入。市場情緒到週末變得謹慎，主因是聯準會領導層的不確定性和參差不齊的財報，導致市場進入「風險趨避」環境。

整體評估：本週市場特點是初期在正面企業財報（尤其是科技產業）推動下表現強勁，但最終以波動性增加和謹慎基調結束。這種轉變主要歸因於對聯準會政策和潛在領導層更迭的擔憂，以及特定行業的逆風。經濟基本面總體上仍具支撐性，但投資人情緒對政策和財報驚喜變得敏感。

下週市場關鍵驅動因素與投資展望

未來一週將公布多項關鍵經濟數據。2 月 2 日（週一）將公布 2025 年 12 月職位空缺與勞動力流動調查 (JOLTS) 數據、2025 年第四季房屋空置率與自有率，以及 2026 年 1 月汽車銷量。2 月 3 日（週二）預計公布 2026 年 1 月 ISM 非製造業指數與截至 1 月 30 日的當週原油庫存。2 月 5 日（週四）將發布關鍵的 2026 年 1 月就業報告。此外，市場也期待更多企業財報，以及美國 1 月零售銷售數據。

市場邏輯預測：預計市場將繼續高度關注聯準會未來利率路徑的訊號，特別是考量到近期政策與領導層的發展。焦點將持續放在即將公布的通膨與勞動力市場數據，這將嚴重影響市場對潛在降息的預期。

策略與配置建議：摩根大通全球研究部 (J.P. Morgan Global Research) 對 2026 年全球股市保持樂觀展望，預計在強勁獲利成長、利率下降以及 AI 持續影響的支撐下，將出現兩位數的漲幅。投資者應評估市場領導地位擴大趨勢的可持續性，並考慮為更平衡的經濟週期進行佈局。預計財政刺激與減稅政策將在 2026 年繼續支持美國消費者與企業支出。

風險警示：地緣政治緊張局勢升溫仍是全球重大風險。若科技公司難以將 AI 投資變現，導致「AI 泡沫」破裂的可能性，將對科技股構成重大威脅，並可能引發美國經濟衰退。無論是來自 AI 供應瓶頸還是像「關稅退稅」這類擴張性財政政策所引發的通膨復燃風險，都值得密切監測。財政、貿易與移民領域持續存在的政策不確定性，加上國債殖利率維持高位，皆對經濟成長構成下行風險。

市場週報

5 日指數表現