TradingKey 華爾街一週：經濟韌性引發板塊輪動

上週市場回顧與分析

宏觀經濟景象：2026 年 1 月 12 日至 18 日當週，隨著關鍵通膨與零售銷售數據的發布，市場對美國宏觀經濟前景有了新的認識。1 月 13 日（週二）公布的 12 月消費者物價指數（CPI）顯示，該月整體通膨上升 0.3%，核心通膨上升 0.2%，使年化通膨率達到 2.7%。11 月生產者物價指數（PPI）數據於 1 月 14 日（週三）公布，顯示核心 PPI 持平，低於預期的 0.2% 增幅，而整體 PPI 則符合預期，增長 0.2%。值得注意的是，12 月 PPI 數據並未發布，原因可能與 2025 年底的政府停擺有關。同樣於 1 月 14 日（週三）發布的 11 月零售銷售數據亦超出預期，整體增長 0.6%，核心銷售增長 0.5%。勞動力市場展現韌性，截至 1 月 15 日當週的初領失業金人數總計為 19.8 萬人，低於預期的 21.5 萬人。聯準會官員的言論方面，紐約聯準銀行總裁 John C. Williams 於 1 月 12 日表示，貨幣政策定位良好，預計通膨將在 2026 年上半年見頂後回落，並預測 GDP 將高於趨勢水準成長。地緣政治因素持續發揮影響，伊朗抗議活動升級帶動油價上漲。

市場表現概覽：本週美股市場表現不一。道瓊工業平均指數本週收盤上漲 87 點，報 49,359 點，週一曾觸及 49,587 點的高點，週三則觸及 48,879 點的低點。標普 500 指數表現相對平穩，下跌 0.14%（9.95 點），收於 6,940 點，週一高點為 6,985 點，週三低點為 6,890 點。Nasdaq 綜合指數收於 25,529 點，較週一開盤下跌 145 點，波動區間位於高點 25,809 點至低點 25,280 點。類股表現顯示出輪動跡象，投資者從科技股轉向週期性股票，防禦型股票亦獲得提振。公用事業精選產業 SPDR 基金上漲 1.2%，材料精選產業 SPDR 基金上漲 1.6%，標普 500 指數 11 個板塊中有 9 個收紅。

關鍵事件分析：2025 年第四季企業財報季於本週正式開跑。主要金融機構相繼發布財報，包括週二的摩根大通，週三的美國銀行、富國銀行與花旗集團，以及週四的貝萊德、高盛與摩根士丹利。這些財報受到市場密切關注，用以洞察企業表現與展望。此外，多位聯準會官員安排了公開露面，進一步影響了市場對貨幣政策的討論。

資金流向與情緒：資金流向顯示市場態度謹慎，截至 2026 年 1 月 7 日的八天期間，長期共同基金與 ETF 的估計總流出量達 71.6 億美元。僅國內股票基金即面臨估計 320.2 億美元的資金流出；相反地，債券基金則有估計 249.6 億美元的流入。數位資產投資產品錄得 4.54 億美元的流出，其中美國市場因聯準會 3 月降息預期降溫，流出量達 5.69 億美元。CBOE 波動率指數（VIX）持續波動，1 月 12 日週初為 15.12，1 月 16 日收於 15.86，並在 1 月 14 日觸及 16.75 的高點。本週市場對聯準會 1 月降息的預期顯著下降。

總體評估：市場正處於情緒交雜的時期，其特徵為標普 500 指數與 Nasdaq 的震盪交易。經濟數據對通膨與勞動力市場釋出微妙信號，促使市場重新調整對聯準會降息的預期。2025 年第四季財報季的開端（特別是主要銀行的財報）提供了初步的企業面洞察，同時也觀察到明顯的類股輪動，資金從科技股轉向更具週期性與防禦性的領域。

下週市場關鍵驅動因素與投資展望

未來一週（1 月 20 日至 24 日）將從週一美國股市因馬丁·路德·金恩紀念日休市開始。週一主要的經濟數據發布包括中國第四季 GDP、工業生產和零售銷售數據。週二將公佈中國人民銀行的利率決策、英國勞動力市場數據，以及嬌生等美國公司的財報。英國 CPI 將於週三公佈。週四的行程包括澳洲勞動力市場報告、主要經濟體的 PMI 初值、美國第三季 GDP 以及關鍵的美國個人消費支出（PCE）物價指數。本週將在週五以日本央行的利率決策、英國零售銷售和美國 PMI 初值作結。

市場邏輯預測：地緣政治風險和能源市場波動預計將繼續影響 2026 年初的市場動態。雖然通膨出現放緩跡象，但各部門的成長動能顯得不均。企業財報電話會議的前瞻指引（特別是來自科技和金融公司）對於描繪需求趨勢、成本壓力和投資計畫至關重要。聯準會官員的評論仍將是關注焦點，並影響對未來貨幣政策走向的預期。

策略與配置建議：我們建議在高品質股票和選擇性配置的固定收益資產之間進行平衡配置。大型股預計將發揮穩定器的作用，而中小型股則應保持較為平衡、中性的立場，並提供選擇性加碼的機會。在股票配置中，我們目前偏好工業類股優於非必需消費類股。投資者應考慮分階段投資中小型股。

風險提示：主要風險包括各國央行持續的政策不確定性、經濟成長不均，以及可能影響能源價格和金融環境的持續地緣政治壓力。估值過高、近期市場漲勢過於狹窄、獲利集中度過高以及開放貿易風險也值得關注。此外，因外部壓力而對聯準會獨立性產生的擔憂亦是一項風險。

市場週報

5日指數表現