國際油價與美債殖利率齊漲，美國CPI或成後市關鍵！

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國際油價與美債殖利率齊漲，市場風險正在逼近？

隨著美國總統川普近日一系列行動，筆者留意到國際油價與美債殖利率正同步上行，這似乎與川普壓低通脹、利率的願景背道而馳，同時主要機構紛紛延後聯准會降息預期，在這一背景下美股漲勢或面臨阻礙，而川普遍的後續行動更是備受關注。

WTI原油週一（1月12日）漲1.8%至59.91美元，距離60美元關口僅一步之遙，並錄得連續三日上漲。10年期美債殖利率則攀升至4.2%，進一步遠離4%水準。毫無疑問，國際油價當前仍處於供給於求，然而地緣動盪下投資者仍擔憂供應端的削減將推動油價走高，伊朗作為歐佩克第四大原油生產國，每日原油出口量接近200萬桶，國際油價受益於此而走強。尤其在歐佩克+一季度暫停增產背景下。

10年期美債殖利率VS油價：

圖片來源於：tradingview

值得留意的是，伊朗反政府抗議活動在過去幾天規模持續擴大，暴力衝突升級。川普週一（1月12日）宣佈，任何與伊朗進行貿易的國家都將面臨25%美國關稅，無論與美國進行任何貿易及涵蓋所有貿易。儘管市場部分投資者認為川普此舉反而暫時降低了美國對伊朗進行軍事干預的可能性。然而根據稍早前委內瑞拉事件及去年美國對伊朗軍事行動的經驗來看，美國仍可能再次對伊朗實施有限制的軍事行動。

另一方面，聯准會主席鮑威爾(Jerome Powell)刑事調查事件則引發美債殖利率走高。大型債券投資機構一致認為，川普政府對聯准會獨立性的衝擊正在製造市場不穩定因素。這種壓力將使交易員維持美債殖利率在高位，從而抬高抵押貸款、企業貸款和其他信貸形式的成本。

聯准會前主席耶倫週一嚴厲譴責針對其繼任者——現任聯准會主席傑鮑威爾的調查，稱此舉正在損害央行的獨立性，並警告市場低估了這一風險。

大摩、高盛集體推遲聯准會降息預期，日本擴張性財政政策「在路上」

上周五（1月9日）美國勞工部公佈去年12月非農業職位增加5萬個，不及市場預期增加6萬個；但失業率意外下降至4.4%，加之時薪增速反彈，緩解市場對勞動力市場惡化的極度擔憂。

數據公佈後，大摩、高盛等機構紛紛推遲聯准會年內首次降息時間。巴克萊銀行、高盛集團和摩根士丹利將降息預期推遲至2026年年中。而摩根大通更撤回了其對1月降息的預期，並預測聯准會的下一次行動將是加息。

雪上加霜的是，週二（1月13日）日本10年期國債殖利率攀升至2.174%，20年期殖利率上升8個基點至3.156%，創歷史新高。日本首相高市早苗正考慮23日召開的國會例會開始時解散眾議院，並擬在2月中上旬舉行大選。市場擔憂提前大選的前景可能引發進一步經濟刺激和債務發行。日元受此拖累全線走弱，美元/日元攀升至159.0，創一年新高。

筆者提醒，由於日本通脹高企，實際利率仍為負值，而隨著市場對聯准會降息預期的押後，美日貨幣政策差異及日本政府財政擴張正進一步削弱日元，並推高日債殖利率。投資者需警惕日元的持續疲軟最終引發日央行大力度干預匯市，結束同時日債殖利率持續走高或引發主要國債殖利率的聯動效應。

綜上所述，筆者認為市場當前面臨的風險為美國政府主動觸發風險，而日內將迎來重磅美國12月CPI數據。若CPI數據顯示通脹回升，恐將進一步加劇美國政府與聯准會的衝突，進而引發更大的風險。但若CPI呈現進一步回落態勢，則市場焦點將更多關注地緣局勢發展。