TradingKey2025市場回顧與前瞻 | 華爾街2026年美股預測：標普500直衝8000點！AI神話未完但大輪動已開啟！週期股有望起飛

TradingKey - 2025年已進入尾聲，回望這一年，美股市場輪番上演著精彩和驚人的時刻。

4月初，因川普突然宣布關稅政策，美股市場兩日間憑空蒸發6.6兆美元，標普500指數兩日跌幅超10%，恐慌指數VIX自疫情以來首次飆升至50上方。然而，在川普推遲關稅實施後，受到AI熱潮與聯準會啟動寬鬆週期的共同推動，美股總市值持續攀升，目前已逼近70兆美元大關。

這一年，市場一邊飽受著AI泡沫論帶來的擔憂，一邊見證AI股的瘋狂漲勢。據摩根大通研報，科技板塊的同期報酬接近標普500指數的兩倍。儘管宏觀經濟的不確定性持續威脅市場信心，但強勁的企業利潤和AI驅動的資本支出仍支撐著美股的漲勢。

2026年將近，華爾街大行對美股前景依然充滿信心，對標普500指數的平均預測值達到7500點。整體來看，華爾街認為AI依然會是美股新一年增長的主題，但將伴隨著高波動性。另外，美股的資金輪動在悄然發生，週期性股票需要持續關注。

標普500劍指8000點 華爾街集體看多是否太瘋狂？

根據《金融時報》的調查，9家主要投行對標普500指數到2026年底的平均預測高達7500點，截至12月20日收盤該指數為6909.79點，這意味著該指數還有約10%的上漲空間。

其中，對美股增長最樂觀的德銀和凱投宏觀（Capital Economics），都給出8000點的預測，最悲觀的美銀也給出了7100點的預測，高於目前水準。華爾街對2026年美股的上漲已經形成共識：目前貿易局勢改善，寬鬆週期仍未完結，市場流動性充裕，企業獲利和企業活動都將持續擴張，AI資本支出持續擴大。另外，川普的「美麗大法案」預計會帶來1290億美元的企業減稅。這些因素都將支撐美股持續走高；但負面因素也存在，比如市場對AI泡沫和估值的疑慮。不過，華爾街的樂觀預測已經表明，市場對AI泡沫的擔憂暫時不會佔上風。

各大投行的標普500指數預測

不過，華爾街目前對2026年美股的樂觀，也引發了部分市場人士的擔憂。根據彭博社數據，各大機構對標普500指數的預測值處於近10年來最緊密區間內。對此，有分析認為，這些預測值如此「集中」，表明市場預期已被充分定價，意味著預測會變得脆弱，導致市場對利空消息更敏感。

但值得說明的是，投行對美股的樂觀預測，其實是華爾街的「傳統技藝」。以7500點的平均預測值計算，10%的漲幅不僅低於2025年至今的16%漲幅，也低於過去十年（以2026年為基準）的平均漲幅。從2016年-2025年間，標普500僅在2018年與2022年表現為下跌，其他任意年份的增幅都大於11%，其中有4年大於20%。相比過去十年的股票波動情況，華爾街對2026年標普500指數10%漲幅的預測，並不激進。

AI持續「霸榜」！但AI泡沫論持續帶來「過山車」行情

AI是2025年美股市場增長的核心引擎。在個股層面，輝達成為首家市值衝破5萬億美元的企業；AI產業鏈的其他公司，如美光科技、博通、Palantir等也普遍受益。從資料庫公司轉型為AI基礎設施提供商的甲骨文，更是因為與OpenAI的巨額AI合約，一日暴漲40%，單日市值增加2700億美元，讓創辦人Larry Ellison短暫過了一把「首富癮」。

「AI的盡頭是能源」，由於科技巨頭競相建設AI資料中心，能源賽道也迎來爆發式增長。核電新星oklo今年漲幅超過280%，Bloom Energy漲幅接近300%。

從更宏觀的角度來看，AI巨頭已經成為美股大盤最重要的支撐。根據彭博社資料，標普500指數的總報酬中，有大約40%僅由輝達、博通、谷歌、微軟、Palantir這5檔股票貢獻。

儘管整體上漲，但今年美股的高波動性同樣不可忽視。今年10月，那斯達克指數和標普500指數創下歷史新高，輝達也創下歷史最高紀錄，邁進5萬億市值的大門，但隨即在11月到來後大幅回檔。當月，那指最大跌幅一度達到8.8%，輝達全月下跌12.6%，資料中心服務商CoreWeave跌幅超過60%。對AI泡沫的擔憂是美股階段性回檔的原因。

不過，美銀調查顯示，儘管AI泡沫被基金經理們視為頭等風險，但錯過牛市的恐懼（FOMO，Fear of Missing Out）也同樣強烈，這也許就是今年以來美股呈現高波動性的原因。華爾街策略師認為，這種高波動性，也就是大規模拋售與快速反轉的並存，極有可能在2026年延續。

高波動的持續將成為事實，但華爾街大行仍普遍認為，AI驅動牛市的邏輯放在2026年也會成立。

摩根大通表示，害怕被淘汰（Fear of Becoming Obsolete，FOBO）正取代FOMO，推動下一波AI資本支出。這種情緒將意味著，在總體經濟逆風、信貸環境趨緊與估值過高引發市場擔憂的情況下，企業也無法放慢AI投資。受算力、能源基建與資料中心容量短缺的影響，加上企業更積極承諾投資，摩通預計2026年企業的AI支出會再度超越市場預期。

儘管市場對泡沫的憂慮仍在，且當前估值較高，但摩通認為該估值合理反映了企業超預期的盈利增長、AI資本支出熱潮、提升的股東報酬，以及更寬鬆的財政與貨幣政策，甚至放鬆管制及AI提升生產力帶來的盈利增加仍被市場低估。

高盛也強調了AI泡沫破裂的不可能性——當前的科技股狂熱並非破裂前的泡沫，與2000年網際網路泡沫相比，當前的科技巨頭資產負債表和現金流都更強勁。

AI加劇K型分化：強者恆強，贏家通吃

預測AI股將持續強勁的同時，高盛也表示，AI紅利的受益範圍將從科技巨頭延伸至更廣泛的行業，尤其是其中能利用AI提升利潤率和生產力的部分。這並不意味著AI的利好是「雨露均霑」的。摩通指出，隨著AI題材的持續增長，標普500指數與所謂的「舊經濟」脫鉤的現象會更明顯，即AI成為K型增長的催化劑。

K型增長，意思是不同板塊呈現出字母「K」的分叉般相反的走向。AI所區分的板塊，則是受益於AI的股票和被AI時代淘汰的舊經濟板塊。

這種分化一方面體現在市值上。摩通發布的研報顯示，「AI 30」股票目前佔標普500指數市值的44%（其中MAG7與博通共佔39%），遠高於2022年末ChatGPT推出時的26%，集中度也創下歷史高位，超過上世紀70年代初Nifty 50時期的歷史峰值。

對此，市場上質疑集中度過高的聲音表示，AI泡沫論引發的擔憂可能將相關股票「一網打盡」。但摩通表示，這種集中不同於以往，主要集中在高品質成長型股票上。這些公司大多利潤率強勁，即便面臨衝擊，其現金流和資產負債表也具韌性。而當新機遇出現時，這些股票往往能大規模部署資本，延續「贏家通吃」的格局。

在AI板塊內部，K型分化也在發生。高盛表示，五大AI超大規模運算商（即微軟、谷歌、亞馬遜、Meta、甲骨文）之間的股票相關性已從80%暴跌至20%。簡而言之，這幾家公司的股票不再同漲同跌了。過去在AI狂熱期，資金會無差別地湧入這些AI巨頭，但現在市場開始基於個股差異，選擇「用腳投票」了。

這一系列分化將意味著，在2026年，AI不僅充當著美股增長的核心引擎，還會重塑市場格局。市場整體增長的同時，資金會流向AI市場的真正受益者。基於這一預測，高盛建議對在科技板塊內部進行多元化配置，以獲取更優的風險調整後收益。

美股輪動已開啟 週期股小型股準備起飛了？

根據華爾街預測，AI主題在2026年將繼續主導美股走勢幾乎是板上釘釘的事情。但與此同時，多家華爾街大行的策略師也提出完全相反的建議：2026年投資組合需更多關注醫療保健、工業和能源等傳統板塊。

12月初，《巴倫週刊》《華爾街日報》等媒體的報導均提及一個現象，即從11月20日美股大幅回檔到現在，小型股的漲勢已大幅超過MAG7，顯示投資者正從科技巨頭轉向週期股、小型股等板塊。

另一個有力的證據是，11月20日以來，更能反映市場廣度的標普500等權重指數表現也優於其市值加權指數。等權重指數的500隻成分股，每股占比均為0.2%，不會因為市值大而佔更高權重。這表明資金開始從MAG7流向剩下的股票。這一現象被稱為「大輪動」（The Great Rotation）。

之所以會出現輪動，一方面是出於對AI巨頭高估值的擔憂。這並不意味著投行看空AI板塊，高盛表示，市場在AI投資方面才剛剛處於「序幕的尾聲」。由於K型分化開始對AI板塊起到篩選作用，閉眼選AI股就能坐等收益的時代已經一去不返，未來的AI板塊只由少數能真正將AI噱頭轉化為真金白銀的贏家主導。換句話說，當下的AI投資對投資者的主動管理和選股能力有了更強的要求。

輪動的另一原因在於，資金在尋找估值更合理、更能從宏觀經濟改善中受益的板塊。

高盛預測，受金融狀況放鬆和《美麗大法案》財政政策的推動，2026年美國GDP增長將高於市場預期，達到2.5%。而經濟加速增長的前景通常更利好週期股，即對經濟週期敏感的股票。儘管週期股近期表現出色，但市場定價所反映的增長預期依然較低，該類型股票仍有巨大的上漲潛力。

美銀則預期2026年將是美股從「虛擬經濟」回歸「實體經濟」的轉折年。相比輕資產、高利潤率運行的科技巨頭，重資產、高合規成本的工業和製造業將從企業稅減免和監管放寬的政策紅利中受益更多。相比高度依賴全球市場的科技巨頭，工業和製造業也更受益於「美國優先」的貿易政策，因為政策預期更加穩固。因此，美銀預期2026年本土實體經濟將獲得更多利好，市場的焦點會從科技巨頭轉向工業和商品巨頭。

花旗則看好金融股和醫療保健股，這兩個板塊2025年的表現相對滯後，具有估值優勢，目前的寬鬆週期有利於銀行板塊保持健康的利潤率，而醫療保健板塊將受益於政策不確定性的消退。