績後股價走弱！營收增長乏力，中國移動的新增長點在哪？

10月20日，中國移動（600941.SH)(00941.HK）前三季度成績出爐。整體而言，其營收乏力，利潤表現低於市場預期。

或受此影響，10月21日，中國移動的A股及H股表現不儘如人意。截至發稿前，其A股跌幅為1.81%，報105.83元/股；H股也小幅下滑0.58%，報85.9港元/股。

根據港交所披露的財報顯示，今年前三季度，中國移動營收7947億元（單位人民幣，下同），同比僅增長0.4%；歸母淨利潤為1154億元，同比增長4.0%，EBITDA為2654億元，同比增長0.9%。

單季度看，第三季度，中國移動營收為2509億元，同比增長2.5%，環比下滑10.4%；歸母淨利潤為311億元，同比增長1.4%，環比下滑42.0%，EBITDA為794億元，同比下滑1.7%。

從細分市場看，中國移動今年前三季度，個人業務各項核心數據保持行業領先，但壓力仍存；家庭市場維持穩增。此外，政企市場中DICT業務表現亮眼，AI收入高速增長；新興市場初露鋒芒，國際業務及金融業務均保持較快增長。

中國移動財報顯示，截至9月30日，該公司移動客戶總數達到10.09億戶，其中5G網絡客戶數達到6.22億戶；移動ARPU（即每用戶平均收入）為48.0元，同比下滑3.0%。

家庭市場，截至9月30日，公司有線寬帶客戶總數達到3.29億戶，首3季度淨增1420萬戶。其中家庭寬帶客戶達到2.88億戶，首三季度淨增976萬戶；家庭客戶綜合ARPU為44.4元，同比增長2.8%。

政企市場，中國移動強化平台化運營體繫建設，深化戰客、商客客群精細運營，推進AI+規模發展，進一步提升價值貢獻。首三季度，公司DICT業務收入保持良好增長，AI直接收入實現高速增長。

新興市場方面，首三季度，中國移動國際業務收入保持快速增長；持續深化「内容+科技+融合創新」運營，重點產品客戶規模實現穩健增長。

對於中國移動這份業績表現，中金公司表示，3Q25該公司主營收入符合市場預期，但歸母淨利潤略低於市場預期，主要源自研發費用超預期。

瑞銀發表報告指，中國移動第三季服務收入為2162億元，按年增長0.8%，符合市場預期。受宏觀逆風影響，其EBITDA按年下降1.7%至794億元，較市場預期低3%。淨利潤按年微增1.4%，主要因資本支出見頂後折舊與攤銷費用減少，部分抵銷營運費用增加的影響。

市場分析指出，中國移動前三季度傳統業務承壓，新興業務初顯活力。未來可重點關注三方面：一是ARPU值能否止跌企穩，使收入端持續增長；二是DICT、AI等新興業務盈利能力，能否成為利潤新增長點；三是5G滲透率提升後的商業化變現路徑。

在中國移動披露業績之際，第十二屆「港股100強」評選活動候選工作也已啓動，榜單候選篩選正有序推進，且擬增設多個細分榜單，重點關注數據中心、雲計算服務、人工智能等前沿領域，深度契合當前數字經濟產業發展熱潮。

回顧過往評選，中國移動等頭部電信企業曾多次躋身榜單。此次這些企業能否再度在這一權威評選中脫穎而出？值得市場共同期待。