【IPO前哨】千里科技：千里赴港考驗印奇的「技術變現」能力

2025年10月16日，A股上市的千里科技（601777.SH）正式向香港聯交所提交H股發行上市申請，標誌著這家脫胎於傳統製造的企業，在轉型「AI+Mobility」賽道的關鍵節點，啓動了國際化資本佈局。

從今年9月13日宣佈籌劃H股份發行，到9月29日臨時股東會通過了在港股主板上市方案的議案，再到10月中遞交申請，千里科技僅用一個月便完成了上市籌備的核心流程，或反映出其轉型期對資金的迫切需求。

此次H股IPO並非突發之舉，而可能是千里科技全球化戰略的重要一環。

該公司在申請文件中提到，其募集資金將主要投向三大方向：

實施AI驅動戰略以提升研發能力、對上遊產業鏈資源的戰略整合；加強海内外市場的營銷和服務網絡；剩餘資金則用於補充運營資金。

這一募資規劃精準對應了其當前轉型中的核心痛點——技術突破乏力、產業鏈話語權不足、海外市場滲透率低。

從ST到AI+車新銳：千里科技的五年蛻變

千里科技的前身力帆汽車，曾是中國摩託車業的標桿，巅峰時期的年銷量突破300萬輛，遠銷160多個國家，但在汽車產業轉型浪潮中，其保守戰略導致致命危機，滑向了「ST」邊緣。

2020年12月，在重慶市政府的推動下，吉利集團通過滿江紅基金以29.85%的持股比例成為力帆控股股東，拉開了重整大幕：吉利首先對力帆進行了重組，包括剝離非核心的房地產、金融等資產，聚焦汽車與摩託車主業，注入睿藍汽車的換電技術和生產資質，快速復產新能源車型；力帆依託吉利的供應鏈體繫，改造了重慶兩江新區的生產基地，引入智能化生產線，將整車交付週期從45天縮短至22天。

但其生產基地轉型為吉利旗下品牌的代工或換電車型生產，依然是「傳統製造代工」的定位，在資本市場上缺乏說故事能力，估值也長期徘徊在百億以下。

2024年7月，曠視科技聯合創始人印奇以24.3億元受讓該公司的19.91%股份，成為第二大股東，並於10月出任董事長，或標誌著力帆從「製造型企業」向「科技公司」的質變，並於2025年2月更名為「千里科技」。

千里科技的A股也水漲船高，股價從2024年9月初的3.88元人民幣，飙升至2025年9月末的13.16元，按現價11.25元人民幣計，其A股市值達到509億元。

以此來看，印奇入主之後的千里科技會發展得怎樣，才會是港股投資者所關注的重點。

印奇所帶來的價值

印奇的核心競爭力，在於他「清華姚班+曠視創業」的行業資源，轉化為千里科技的轉型動能，這也是他赢得李書福下注的關鍵。

李書福對印奇的認可不止於言語上的盛贊，更體現在資源傾斜上。

據第一財經報道，從今年下半年起，吉利繫智駕業務或全部整合至千里科技的持股60%附屬公司千里智駕上，這也成為千里科技區别於純AI創業公司的核心優勢。

印奇促成奔馳13.42億元入股，既獲得技術協同，更借助海外渠道打開國際化空間，同時印奇引入曠視「邁馳智行」算法與高德高精地圖，大幅提升千里智駕1.0繫統的能力。

針對傳統製造企業的人才劣勢，印奇挖來原華為車BU首任總裁王軍出任聯席總裁，形成「印奇（算法戰略）+陳奇（硬件製造）+王軍（業務落地）」的金三角。

從申請文件來看，千里科技已就智駕開發出RLM（強化學習-多模態）模型，是第一家在智能駕駛場景中實現端到端RLM模型大規模部署的公司。

另外，還開發了多模態交互模型，通過對真實世界的通用理解、基於AI的個性化推薦及車内情緒識别，實現多模態交互，並開發出業界第一個AGI L3智能體級别的智能座艙繫統。

該公司表示，現已建立一套全面的智能駕駛解決方案組合，包括垂直AI模型、軟件、硬件及閉環數據繫統，可以在復雜交通場景中實現L2至L4級自動駕駛。並通過整合L4級自動駕駛、智能座艙解決方案及綜合營運支持平台，為RoboTaxi運營商提供端到端RoboTaxi解決方案。

由此，千里科技已從「傳統的製造代工」變更為「AI+Mobility」叙事，後兩者正是當前資本市場賦予豐厚價值的概念。

資本審視：印奇價值背後的兩大疑慮

儘管印奇已完成「估值造勢」，但港股投資者或會審視兩個關鍵問題：

技術獨立性與生態依賴的悖論：千里科技的產業鏈嚴重依賴吉利，2025年上半年，其29.7%的採購依賴於吉利供應鏈，33.2%的收入來自吉利繫。

更關鍵的是，其技術研發或優先適配吉利車型平台，這可能令千里科技與吉利繫的估值緊密關聯，千里科技也就缺少了更多元客戶圈層的叙事空間。

研發投入與商業化的時間差：在印奇的主導下，千里科技研發費用從2022年的9,068.3萬元激增至2024年的4.07億元， 2025年上半年的研發開支更進一步按年上升59.67%，至2.88億元，三年半累計投入10億元，但智駕業務仍無收入，在百度（09888.HK）、華為等競爭對手的環伺下，千里科技能否儘快實現技術變現？

結語

千里科技的赴港IPO，是其從瀕臨破產的ST力帆蛻變為「AI+Mobility」新銳玩家後，在關鍵轉型節點上邁出的戰略性一步。這一舉措不僅旨在為技術研發與市場擴張募集亟需的「彈藥」，更深層次的目的在於搭建一個國際化的資本平台，以承載其全新的科技叙事。

縱觀其五年蛻變，吉利入主完成了「物理層面」的救贖，通過資產重整與供應鏈注入，將其拉回製造正軌；而印奇的掌舵則帶來了「化學層面」的質變，他以自身的行業聲望與技術資源，為千里科技注入了AI的靈魂，並通過組建「金三角」核心團隊、整合吉利智駕業務、引入奔馳戰略投資等一繫列操作，初步完成了從傳統代工廠向科技公司的價值重估。

然而，資本市場在為「AI+Mobility」故事支付高額溢價的同時，也保持著清醒的審視。千里科技的未來，既繫於印奇團隊能否持續將其技術願景轉化為可規模落地的產品，也取決於它能否破解兩大核心悖論：其一，是在依賴吉利生態快速起步後，如何構建獨立的技術身份與更廣闊的客戶基礎，擺脫「吉利附屬」的估值桎梏；其二，是在研發投入持續飙升的背景下，如何儘快跨越從技術驗證到商業變現的鴻溝，在百度等巨頭的競爭中證明自身的盈利潛力。

因此，千里科技的H股徵程，本質上是一場關於「印奇價值」的全面考驗。港股投資者將關注的，不僅是其AI故事的想象力，更是其技術獨立性與商業化落地的確定性。此次IPO能否成為千里科技真正開啓全球化新篇章的里程碑，將取決於公司未來如何在這兩個關鍵維度上，交出令市場信服的答卷。