10月20日財經早餐：美中貿易戰降溫、黃金重挫近2%失4300，美股、美元齊反彈

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投資者對美中貿易戰及美國區域銀行業信貸危機的擔憂緩解，市場避險情緒顯著降溫，黃金自歷史高位4330美元重挫近2%，失守4300美元關口，10年期美債殖利率回升至4%上方，VIX恐慌指數沖高回落挫近30%。川普稱對中國實施的100%關稅是不可持續，兩星期內將與中國國家主席習近平在南韓會面。另一方面，日本共同社報道，日本自民黨與較小的維新會已基本同意組建聯合政府，為該國首位女性首相的誕生鋪平道路，日元全線回落。

美股全線反彈，道指升0.52%；標指上揚0.53%；納指漲0.52%；中國金龍指數回吐0.14%。據美國銀行引述EPFR Global資料顯示，截至10月15日為止一周，全球股票基金吸資281億美元，當中，美股基金佔124億美元，期內黃金基金錄得45億美元資金流入，10個星期累計達342億美元，為歷來最多，加密貨幣基金吸資6億美元。

熱門股方面，蘋果升2%，輝達、Meta Platforms漲幅不足1%，特斯拉漲幅達2.5%。錫安銀行(Zions Bancorp)及西聯銀行(Western Alliance)日前披露捲入貸款欺詐後遭洗倉，週五股價收市回升5.8%及3.3%；富瑞(Jefferies)股價反彈5.9%。美國運通(American Express)上季盈利好過預期，股價抽高7.3%。

宏觀要聞

川普：將按計劃與習近平會面

川普於上周五一改此前的強硬立場，稱他與中國國家主席習近平兩周後在南韓會面將按計劃進行，並暗示對所有中國商品加徵100%關稅似乎不可行。但他也將最新的貿易僵局歸咎於中國對稀土的管控。據韓方指出，川普預計10月29日至30日訪韓，「川習會」可望於30日舉行。川普將不出席APEC峰會。

川普認為，美方在貿易談判中處於有利位置，兩國將達成一項對雙方都有利的協議。川普還提到韓國、日本及歐盟，強調「我們只想要得到公平對待。」所謂的公平「是指數千億，甚至數兆美元流入美國，我們的國家安全因為關稅而獲得保障」。同時川普稱只要他願意，就可以把把原訂11月1日對中國商品加徵100%關稅的日期提前。

另外，美中經貿中方牽頭人、國務院副總理何立峰與美方牽頭人、美國財長貝森特(Scott Bessent)和格裏爾(Jamieson Greer)舉行視像通話，雙方同意盡快舉行新一輪美中經貿磋商。

不過，貝森特在提交給國際貨幣基金組織(IMF)指導委員會的聲明中表示，IMF和世界銀行應該對中國國家主導型經濟行為採取更強硬立場，IMF應以客觀和公正的方式加強對成員國的監督，世銀應停止對中國的支持，將資源轉向更需要幫助的國家。

美中雙方均在兩國領導人會晤前升級貿易限制，爭取談判籌碼，但中國一直以來保持對等反制舉措，而中國已釋放稀土管制這一重要反制措施，因而市場尚未充分反映中美最新一輪貿易緊張局勢所帶來的潛在風險。基本預期可能是，美中貿易談判進展緩慢，關稅對經濟構成的壓力逐步顯現。

世界貿易組織(WTO)總幹事奧孔喬-伊韋阿拉(Ngozi Okonjo-Iweala)表示，她正敦促美中兩國緩和貿易緊張局勢，並警告稱，若全球兩大經濟體脫鈎，從長期來看，可能令全球經濟產出減少7%。而發展中國家則面臨兩位數的福利損失。

另外，耶魯大學預算實驗室(Yale Budget Lab)統計，川普的關稅措施引致美國家庭每年平均開支增加2300美元，為了避免或減輕入口商品關稅旳負擔，公司已擴大投資於美國本土製造，但生產成本將上漲。聯准會若「迫於」就業不景而降息，預計埋下了刺激通脹加速升溫的隱患。

IMF:美中再現摩擦，全球經濟臨重大下行風險

國際貨幣基金組織(IMF)亞洲及太平洋部主任斯裏尼瓦桑(Krishna Srinivasan)表示，由於中國和美國之間再度出現摩擦，全球經濟增長面臨「重大下行風險」。

斯裏尼瓦桑在接受彭博電視採訪時說，若這些風險以關稅上調和供應鏈中斷的形式成真，經濟增長可能會削弱0.3個百分點。如果局勢進一步加劇，也將意味著中國經濟面臨下行風險。

他日前指出，支持亞洲經濟增長的三個因素包括出口強勁、科技繁榮以及在有利的金融條件下實施的更寬鬆宏觀經濟政策。不過，他警告稱，前景仍面臨下行風險，並指出關稅的影響仍在顯現，並可能升級，風險溢價和利率也可能上升，特別是在貿易政策不確定性或地緣政治緊張局勢加劇的情況下。

IMF預計今年亞洲經濟增長率將從2024年的4.6%放緩至4.5%，這較4月美國總統川普首次宣佈進口關稅時的預測上調0.6個百分點，預計明年經濟將進一步放緩至4.1%。

政府停擺週五進入第17日，川普將加大行動力度

美國聯邦政府陷入局部停擺週五進入第17日，由於政府停擺期間維持運作所需的資金在週末耗盡，聯邦法院系統將從下週一開始削減非必要職能，並強制部分員工休假。

這次是聯邦司法機構近30年來，首次被迫讓其3萬多名員工中的一部分人休假，並要求其他員工無薪工作。根據多名首席法官發布的新命令，聯邦法院將每週關閉一些地點一天，讓工作人員休假，並要求重要員工無薪工作。

白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)表示，如果本週末之後美國聯邦政府繼續關門，預計川普將加大行動力度。不過，哈塞特沒有透露如果國會議員不能達成協議，川普可能會採取什麼行動。白宮上周表示，白宮已開始在美國政府各部門裁員。

聯准會穆薩利姆：若勞動市場惡化，或支持再降息

聖路易斯聯邦儲備銀行總裁穆薩利姆週五表示，若美國勞動市場進一步轉弱且通脹持續上升的風險仍受控，他或支持再度減息，以支撐經濟，但強調在經濟不確定性下，聯儲局應每次會議作出決策，不應預先設定路徑。

不過，穆薩利姆提醒，仍須警惕通脹壓力，目前通脹仍高於聯儲局2%的目標，且有回升跡象。他稱，目前的貨幣政策介於略為緊縮與中性之間，故需要謹慎行事，認為進一步放寬的空間有限，否則貨幣政策可能過於寬鬆。

日本自民黨與維新會據報同意組建聯合政府

日本共同社報道，日本自民黨與較小的維新會已基本同意組建聯合政府，為該國首位女性首相的誕生鋪平道路。報道指，自民黨總裁高市早苗與右傾的維新會領導人吉村洋文預計將於週一簽署聯盟協議。報道還稱，維新會的國會議員將在週二的首相選舉中投票支持高市，但該黨暫時不打算在新內閣中推派部長。

前債王格羅斯：黃金已變成迷因資產

金價近期迭創新高，突破每盎斯4300美元關口，紐約期金週五一度高見4392美元。前「債券大王」(Bill Gross)警告稱，黃金已經變成一種「動能型/迷因資產」(momentum/meme asset)。

迷因是網絡年代的表達工具，泛指透過模仿在人與人之間傳播的思想、行為或風格，通常是為了傳達迷因所代表的特定現象、主題或意義。格羅斯週五在社交媒體貼文表示，建議潛在買家在購買貴金屬之前觀望一段時間。

格羅斯還將部分地區銀行形容為「蟑螂」(cockroaches)，指這些「蟑螂」可能會繼續影響股票和債券市場。地區銀行Zions Bancorporation早前披露與違約商業貸款相關的5000萬美元信貸撥備，觸發華爾街銀行股普遍滑落。格羅斯補充說，儘管美國經濟正在放緩，但很快就會達到1%的增長率。由於債券供應過剩和赤字，10年期美國國債孳息率不可能低於4%，應該更接近4.5%。

市場行情

美股：美股全線反彈，道指升0.52%；標指升0.53%；納指漲0.52%。

歐股：歐洲股市全線下跌，德國DAX 30指數跌1.82%。法國CAC 40指數跌0.18%。英國富時100指數跌0.86%。

債市：美國十年期基準公債殖利率約4.01%，較上一個交易日漲4個基點。

商品：黃金跌1.76%，報4250.9美元/盎司。WTI原油跌0.3%，報57.2美元/桶。

外匯：美元指數漲0.2%，報98.5。美元/日圓漲0.14%，歐元/美元跌0.31%。

加密貨幣：比特幣24小時內漲1.82%，目前報109184美元。以太幣24小時內漲2.37%，目前報3397美元。

港股：恒指夜市期指收報25863點，升638點，較昨日恒指收市25247點，高水616點，成交39055張。國指夜市期指收報9239點，較昨日國指收市高水227點。

全球公司要聞

黃仁勳將出席亞太經合組織CEO峰會，計畫與全球領導人和韓企高管見面

美國人工智能晶片製造商輝達周日發表聲明稱，其首席執行官黃仁勳計畫在本月於韓國舉行的亞太經合組織(APEC)CEO峰會上，與全球領導人和韓國頂級企業高管見面。輝達表示，黃仁勳將參與相關活動，以強調輝達通過人工智慧、機器人、數字孿生和自動駕駛推動技術進步並促進韓國及全球增長的努力。這場CEO峰會將於10月28日至31日舉行，與年度APEC領導人峰會同期舉行，屆時各成員國的國家元首將齊聚一堂。預計黃仁勳將與韓國三星電子和SK海力士的高管會面，這兩家公司生產的存儲晶片廣泛應用於人工智慧數據中心。

另外，輝達和臺積電將宣佈他們在美國完成的首枚晶圓，這枚晶圓未來將被製成用於人工智慧的Blackwell晶片。這一里程碑代表了川普政府推動在美國建設AI技術的首批成果之一，也標誌著美國在爭奪人工智慧未來控制權的競爭中邁出關鍵一步。

輝達創始人兼首席執行官黃仁勳週五參觀了臺積電在鳳凰城的半導體製造工廠，宣佈了這一進展。輝達表示，輝達與臺積電正在攜手，在美國本土建設支撐全球AI工廠的基礎設施。輝達與臺積電在聯合聲明中稱，臺積電亞利桑那工廠預計將創造數千個高科技崗位，並吸引廣泛的供應商生態系統。不過，雖然這枚晶圓是將關鍵晶片生產回流美國的重要第一步，但在美國晶片需求能夠完全擺脫對海外公司和工廠依賴之前，還有很長的路要走。

高盛組建全球基礎設施融資團隊 押注AI與能源轉型機遇

據報導，高盛正加大力度進軍數據中心及其他基礎設施融資這一炙手可熱的市場，以期在人工智慧熱潮中佔據更大份額。知情人士透露，高盛正在其全球銀行與市場部門內組建一個專門團隊，專注於全球基礎設施融資業務，既包括加大在該領域的放貸力度，也包括為這些債務尋找投資者。這一舉措受到新一輪數十億美元交易浪潮的推動，這些交易涉及人工智慧數據中心、其龐大的能源需求以及支撐AI發展的處理單元融資。新團隊還將聚焦於發達國家與新興市場的傳統基礎設施建設或升級專案。此外，新團隊還將負責為可再生能源及部分類型的液化天然氣專案籌措資金，以及為與各國防務支出上升相關的軍事及其他設備提供融資。

特斯拉：ISS再次完全忽略了投資和公司治理的基本原則

特斯拉在社交媒體發文稱，特斯拉代理顧問機構股東服務公司（ISS）建議反對股東之前已投票通過兩次的薪酬方案（馬斯克已獲得該薪酬），以及2025年CEO績效獎勵（除非股東獲得巨大收益，否則馬斯克不會得到任何獎勵）。ISS對Ira的無根據且荒謬的反對建議，充分顯示了他們脫離現實。作為特斯拉任職時間最長的獨立董事，Ira建立了一個治理框架，使特斯拉在他任期內總股東回報率（TSR）實現了驚人的約39,000%的增長。他體現了我們高參與度的董事會——親力親為的領導力和有效的治理，且關注長期價值。當ISS並沒有什麼利益關係時，它可以很容易告訴別人如何投票。 請支持特斯拉，投票支持所有提案。

今日要聞前瞻

中國至10月20日一年期貸款市場報價利率

國家統計局公佈70個大中城市住宅售價月報

中國第三季度GDP年率

中國9月社會消費品零售總額同比

中國9月規模以上工業增加值同比

德國9月PPI月率

歐元區8月季調後經常帳

美國9月諮商會領先指標月率