【IPO前哨】400億芯片龍頭衝刺「A+H」：北京君正的風口機遇與挑戰

2011年就已在創業板上市的芯片龍頭企業北京君正（300223.SZ），將目光投向了香港資本市場。

繼上月底宣佈計劃赴港上市後，北京君正於9月15日正式向港交所遞交了招股書，開啓「A+H」雙資本平台的衝刺之路。其在招股書中表示，公司計劃港股上市，以籌集額外資金用於業務增長及擴張、拓寬融資渠道、深化全球化戰略佈局。

2019年至2021年期間，北京君正股價曾迎來一波上漲行情，股價持續攀升，但此後震蕩下行。截至9月16日收盤，公司A股總市值為人民幣399.8億元。

車規級芯片龍頭

北京君正成立於2005年，總部位於北京，是一家「計算+存儲+模擬」芯片提供商，為汽車電子、工業醫療、AIoT及智能安防等市場提供計算芯片、存儲芯片和模擬芯片。

其中，計算芯片應用於AIoT及智能安防，存儲芯片應用於汽車電子及工業醫療，模擬芯片應用於汽車電子、工業及智能家電。公司產品銷往亞洲、美洲及歐洲超過50個國家和地區的下遊客戶，2022年至2025年上半年，公司海外市場收入佔比均超過8成。

從市場競爭力來看，北京君正在多個細分領域穩居全球前列。

數據顯示，按2024年收入計，公司在電池類IP-Cam SoC及車規級SRAM領域排名第一，在SRAM領域排名第二。自成立以來，公司的芯片產品累計出貨量達27億顆，其中汽車電子芯片累計出貨量10億顆。

北京君正吸引了芯片設計龍頭企業豪威集團(603501.SH)(前稱「韋爾股份」)的青睐，在2022年5月，後者子公司紹興偉豪宣佈擬以不超40億元(單位人民幣，下同)增持北京君正，增持後累計持有北京君正不超10.38%股權。

然而後來可能由於行業環境變化原因，紹興偉豪未能按原計劃完成增持。Wind數據顯示，於2025年6月底，紹興偉豪持有北京君正4.99%股權，期末參考市值16.66億元。目前，豪威集團的創始人、董事長虞仁榮擔任北京君正非執行董事一職。

公司第一大股東為執行董事、董事長兼總經理劉強，IPO前持股8.39%。

業績承壓：行業週期衝擊下的利潤腰斬與股東減持

按收入劃分，北京君正主要有計算芯片、存儲芯片和模擬芯片這三大業務，其中儲存芯片是公司主要營收來源，今年上半年收入比重超過60%，2022年比重曾達74.9%。

由於深度綁定消費電子、汽車電子等終端市場，北京君正的業績高度依賴全球半導體行業週期，尤其是存儲芯片市場的波動對其影響顯著。

全球半導體行業，尤其是儲存芯片行業，具有明顯的週期性。根據弗若斯特沙利文的資料，半導體行業於2022年進入低迷期，並持續至2024年第一季度。但自2024年第二季度起的市場復蘇呈現漸進式且各分部進度不均衡，競爭依然激烈，由於企業在回升期爭奪市場地位，價格讓步仍然普遍存在。

在此背景下，2022年至2024年，北京君正的存儲芯片與模擬芯片業務面臨「量價齊跌」困境，經營業績持續下滑：營收從2022年的54.12億元降至2024年的42.13億元；淨利潤更是從2022年的7.79億元腰斬至2024年的3.64億元，盈利能力顯著承壓。

2025年上半年，公司業績終於迎來止跌回升，營收達22.49億元，淨利潤實現小幅增長，但增幅有限，反映出行業需求尚未完全回暖、市場競爭壓力仍存的現狀。

雪上加霜的是，在業績增長乏力的背景下，北京君正的大股東及高管開啓了密集減持模式。

Wind數據顯示，自2022年10月以來，重要股東交易記錄中未見任何增持，反而出現多筆減持，涉及紹興偉豪、北京屹唐盛芯、上海武嶽峰等機構，以及張緊、冼永輝、張燕祥等公司高管。

大股東及高管密集的減持行為，不僅引發投資者對北京君正未來發展的擔憂，也對股價穩定形成一定壓力。

2025年展望：行業復蘇、國產替代與新興賽道的機遇

儘管面臨短期挑戰，但2025年北京君正所處的行業環境與自身發展潛力均呈現積極變化，有望迎來業績修復與增長的新契機。

從行業週期來看，存儲芯片市場的上行趨勢已逐步明確。

開源證券在最新研報中表示，2025年以來各大存儲廠商均發佈減產計劃，美光預計減產10%，三星預計減產15%，在原廠減產大背景下，存儲市場庫存去化明顯，存儲上行期確定性持續提升。

國產替代方面，國產芯片產業正迎來難得的機遇期。近日，英偉達(NVDA.US)因違反反壟斷法被市場監管總局立案進一步調查；同時，商務部宣佈對原產於美國的進口模擬芯片發起反傾銷調查，本次調查通常應在2026年9月13日前結束，特殊情況下可延長6個月。

這些舉措不僅有望削弱美繫產品的價格競爭力，也為國產芯片企業釋放出更大的市場空間。另一方面，國家層面持續傳遞維護市場公平、扶持本土產業的明確信號，國產芯片企業有望持續受益。

能否真正把握這一輪發展機遇，仍取決於北京君正等國產芯片企業在技術創新、產品可靠性、產能保障及生態建設等方面的實際進展。

此外，為拓展收入來源，北京君正正加碼佈局新興賽道。公司在回應投資者時表示，在智能汽車領域，公司新工藝製程的DRAM產品正陸續上市，將顯著增強市場競爭力；在AIoT領域，也正加速新產品研發與市場佈局。