Q1美國經濟滯脹板上釘釘，Q2 GDP增幅有望回到3%以上？

TradingKey - 據美國商務部新公佈的數據，2025年一季度美國GDP超預期萎縮，扭轉三年來增長趨勢，結合通膨指數的上調，美國一季度滯脹境況確認無疑。不過，隨著川普關稅政策的發展，分析師預計二季度GDP增速有望直衝3%上方。

6月26日週四，美國經濟分析局發佈了GDP第三次測算報告，2025年前三個月實際國內生產總值（GDP）同比下降0.5%，低於第二次修正值的-0.2%，遠不及2024年Q4的+2.4%。這意味著美國經濟2022年Q1以來的三年來首次萎縮。

【美國實際GDP年率，來源：美國商務部】

報告指出，一季度GDP的下降源於進口增加（+37.9%）、政府支出減少（-4.9%）和消費支出的減速。

為規避額外的關稅成本，在美國總統川普在4月2日「解放日」宣佈加征關稅前，美國企業加速採買，使得GDP的扣減項——進口大幅增加。此前，馬斯克領導的美國政府效率部（DOGE）進行的大規模政府減支舉措拖累了經濟增長動能。

但更令人擔憂的是，在一季度中，個人消費增長僅錄得0.5%，不及初始估算的1.7%和修正值1.2%，創下新冠疫情以來最差一季。受此影響，一季度個人消費對GDP的貢獻從最初估算的1.21%和修正值0.80%下調至0.30%。

牛津經濟研究院經濟學家稱，經濟的引擎——面向國內消費者的實際最終銷售額進行了下調，具體細節要比GPD降幅超預期這一事實還要令人擔憂。安永經濟學家指出，美國居民在娛樂和餐飲的消費上進行了明顯的削減。

美國一季度國內生產總值物價指數上漲3.4%，較修正值上修0.1個百分點。個人消費支出（PCE）和核心PCE指數也被上調0.1個百分點，分別達到3.7%和3.5%。

這就意味著，一季度美國經濟陷入「滯脹」，這一直是華爾街所擔心的經濟景象。

不過，隨著關稅政策的動態調整，分析師對二季度美國GDP持有更樂觀的態度。據Factset數據，美國Q2 GDP有望反彈至3%以上。

有觀點認為，第一季進口激增的情況不會在第二季重演，因此減緩GDP的下行壓力。

截至6月20日，美國銀行預計美國二季度經濟增速達到2.6%，高盛則預計為4.1%。亞特蘭大聯準銀行的GDP Now模型顯示，第二季實際GDP增速將達到3.4%，下一次更新將在6月27日。