大柏林法案：上調2025年和2026年的增長預測 – 德意志銀行

本週，德國政府在實施其通過歷史性債務刹車改革所啟動的財政體制轉變方面邁出了重要一步，德意志銀行的經濟學家報告稱。

德國釋放「無論如何都要」財政刺激

「政府聯盟同意借款近5000億歐元，以在2029年前將國防預算提高到新的北約目標，即GDP的3.5%——比英國或法國更早——並在同一時期借款近3000億歐元用於基礎設施。合計而言，這相當於近20%的GDP財政刺激——在年初是不可想像的。從德國的標準來看，這確實是‘無論如何都要’的財政政策。儘管議會將在9月份才討論今年的預算法案，但私營部門可能會假設它將通過：聯盟在最近幾週順利而一致地推進預算流程。」

「短期內，計劃中的債務融資支出大幅增加是相當雄心勃勃的。政府計劃在今年早些時候就出現超過3%的GDP赤字，明年接近4%。鑒於財政擴張的前置，我們將2025年的增長預測上調至0.5%。不僅在此期間的財政衝擊可能比我們之前假設的更為積極，而且經濟在進入這一財政擴張時也展現出比預期更大的動能，以驚人的從容應對關稅動蕩。今年要想打亂復甦，必須發生嚴重的外部衝擊或貿易衝突升級。」

「此外，我們將‘終極’增長預測從2.0%提前至2026年。到那年年底，財政衝擊將達到約1.5%的GDP，有足夠的時間讓強大的乘數效應發揮作用。然而，我們仍然擔心，赤字驅動的增長激增可能會在2027年之後開始減弱。在2%的增長率下，德國經濟將在2026年彌補產出缺口，並在隨後的幾年中面臨過熱的風險。雖然計劃中的基礎設施和國防投資狂潮可以通過生產率提升將經濟的潛在增長率從目前的0.5%提高到1%左右，但它無法解決主要的結構性問題：勞動力供應的減少。要維持2%的增長率，需要進行有意義的結構性改革。」