英國央行前瞻：謹慎但鴿派的英國央行--丹斯克銀行

• 我們預計英國央行（BoE）將在5月8日（星期四）將銀行利率下調至4.25%，與市場共識和市場定價一致。
• 過去幾個月，通脹意外下行，再加上貿易戰帶來的不確定性上升和經濟增長下行風險，我們預計貨幣政策委員會將做出略微溫和的調整。
• 我們預計，在鴿派言論的推動下，歐元兌英鎊將在會議結束時走高。我們仍然看空英鎊。

我們預計英國央行將在5月8日（星期四）將銀行利率下調至4.25%，與市場共識和定價一致。我們預計投票結果將是8比1，多數人投票支持降息25個基點，而Dhingra投票支持更大幅度的降息50個基點。請注意，本次會議將包括最新預測和聲明發布後的新聞發布會。

我們預計，英國央行星期四將對其指引做出溫和調整，表明連續降息的門檻已經降低。我們認為，他們將堅持正式的指導意見，重申「以漸進、謹慎的方式解除貨幣政策約束仍然是合適的」。去除「漸進式」降息周期的概念，將是貨幣政策委員會考慮連續降息的一個強烈信號。通脹出人意料地下行，而且自2月會議以來能源價格走低，通脹預測可能會向下修正，儘管有條件市場隱含利率路徑明顯低於2月的預測。同樣，工資增長也略低於預期，私營部門的常規工資增長為5.9%（英國央行預計第一季度為6.2%）。增長略好於預期，零售銷售表明私人消費有所改善，但關稅的影響帶來了下行風險。我們認為，前者將上調2025年的預測，後者將反映在下調2026年的GDP預測上。採購經理人指數已初步顯示出滯脹加劇的跡象，物價壓力正在加速，經濟增長更加疲軟。

對英央行的看法。我們預計英國央行將堅持季度降息，到2025年底將銀行利率維持在3.75%，這一水平高於市場預期。市場對今年剩餘時間的利率預期在97.8%左右。然而，我們強調，鑑於貿易戰給經濟增長帶來的下行風險，2025年的減息周期傾向於更快。

市場的反應。我們預計市場的反應是，由於英國央行的鴿派表態，英國國債收益率將走低，歐元/英鎊將走高。更廣泛地說，雖然我們認為國內因素對英鎊有利，但我們認為未來幾個月全球投資環境將成為歐元/英鎊的主導因素。在我們看來，不確定性上升、信貸息差擴大以及與美元負面環境正相關的投資環境有利於英鎊走弱。因此，我們預計歐元兌英鎊將在6-12個月內向0.88邁進。