英國央行評論：逐步寬鬆週期支撐英鎊 - 丹斯克銀行

在今天的貨幣政策會議上，英國央行維持銀行利率不變，維持在 5.00%，符合普遍預期。

英國央行對其指導意見進行了鷹派調整，強調其逐步減少貨幣政策限制性的做法。我們認為這支持了我們的基本預測，即下一次降息將在 11 月進行，12 月暫停。

由於鷹派投票分歧和溝通，英國政府公債殖利率走高，歐元/英鎊走低。

正如預期的那樣，英國央行 (BoE) 決定將銀行利率維持在 5.00% 不變。投票結果為 8-1，大多數成員投票支持保持不變，鴿派 Dhingra 投票支持降息 25 個基點。

英國央行保留了先前大部分的指導意見，指出“貨幣政策需要繼續保持足夠長的限制性，直到中期通膨可持續回歸2% 目標的風險進一步消散”，但補充說“在沒有重大進展的情況下，逐步取消政策限制仍然是適當的」。再加上投票分歧，這帶來了輕微的鷹派轉變，推遲了市場對每次會議降息的預期。雖然整體數據與 8 月的貨幣政策報告(MPR)相比略好於預期，但英國央行指出薪資成長存在上行風險。同樣，英國央行指出“銀行工作人員預計第四季度服務業通膨將進一步略有緩解”，8 月份服務業通膨同比 5.6% 仍然高得令人不安。

我們認為今天的溝通進一步支持了我們關於採取更漸進的降息週期的呼籲。我們預計下一次降息 25 個基點將在 11 月進行，銀行利率年底為 4.75%。

在量化緊縮方面，貨幣政策委員會宣布從 10 月開始，明年將再實施 1,000 億英鎊的量化緊縮政策。考慮到到期情況，最大部分將來自到期債券（870 億英鎊），而來自銷售債券（130 億英鎊）的程度則要小得多。

利率。 2年期英國公債殖利率在聲明發布後走高，但整體而言，利率市場的反應平淡。市場預計 11 月利率為 28 個基點，12 月利率為 14 個基點。我們認為英國央行在 12 月暫停升息的可能性更大。

外匯。在略顯鷹派的投票分歧和逐步降息週期的概念之後，歐元/英鎊在聲明發布後走低。今天發布的指引突顯了英國央行更謹慎的做法，這支持了我們對歐元/英鎊繼續走低的預測。英國經濟表現優異和信貸利差收緊進一步加劇了這一風險。關鍵風險是英國央行的政策行動。我們看好英鎊/瑞郎。

我們的預測。我們預計英國央行將在 11 月再次降息 25 個基點，這將是今年的最後一次降息，降幅低於市場預期（到 2024 年底為 42 個基點）。到 2025 年，我們預計從 2 月開始的每次會議都會降息，直到 2025 年下半年，我們預計降息將降至每季一次。這意味著到 2025 年底，銀行利率將維持在 3.25%。