美國：PCE 方法論調整被視為邊際變化 – 道明證券

道明證券（TD Securities）經濟學家 Eli Nir 和 Oscar Munoz 分析了美國（US）個人消費支出（PCE）價格指數中用於投資組合管理、法律服務以及計算機軟體和配件的即將到來的美國經濟分析局（BEA）方法調整。他們估計，2026 年 5 月核心 PCE 同比通脹率將比當前水平低約 15bp，過去一年核心 PCE 的平均月度影響約為 -1bp，並認為對美聯儲政策幾乎沒有影響。

核心 PCE 料略低

"PCE 通脹將於 9 月 30 日隨 8 月數據公布一同修訂。屆時，美國經濟分析局（BEA）還將公布目前尚未提供的方法細節。目前僅公布了這些變化的大致輪廓，這意味著在 BEA 提供進一步指引之前，任何對其影響的估算都依賴於假設。"

"影響應當有限。2026 年 5 月核心 PCE 通脹率可能會比目前公布的 3.4% 同比增速低 15bp（見下方左圖）。在過去 12 個月中，對核心通脹月率的平均影響僅為 -1bp（見下方右圖）。"

"對美聯儲政策的影響有限，因為受影響的類別僅占 PCE 籃子中的 3.67%。修訂應能使所衡量的通脹更好地與潛在支出模式相匹配，除投資組合管理服務外，修訂後的指標仍將繼續依賴 CPI 和 PPI 數據。"

"本報告中的資訊、觀點、評論、估算和預測均截至本報告發佈日期，且可能在不另行通知的情況下發生變化。我們會在適當情況下盡力更新材料，但各種監管規定可能會阻止我們這樣做。宏觀評論將根據作者判斷不定期發佈。"

"有關業績的歷史資訊並不代表未來結果，投資者應理解，關於未來前景的陳述可能不會實現。所有投資都存在風險，包括可能損失投入本金。業績分析基於某些假設，其結果可能會因所假設的輸入不同而出現顯著差異。"

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