歐洲中央銀行：油價驅動的政策路徑風險——法國興業銀行

法國興業銀行策略師指出，自 6 月歐洲央行（ECB）會議以來，石油和天然氣價格大幅飆升，逆轉了美國—伊朗諒解備忘錄（MoU）後出現的樂觀情緒。他們預計今天政策將維持不變，但如果海灣地區緊張局勢持續，進一步收緊政策的風險確實存在。市場定價目前已計入到 2027 年初前再加息兩次，因為能源衝擊正威脅引發第二輪效應。

能源價格飆升重塑歐洲央行前景

"美國和伊朗之間的諒解備忘錄曾錯誤地——如今看來確實如此——激發了市場對油價將持久回落至戰前水平的樂觀情緒，並澆滅了市場對下半年歐洲央行進一步收緊政策的猜測。如果說一週在政治中很長，那麼在地緣政治或地緣經濟中則是永恆。"

"今天歐洲央行會議的背景相當明確：自 6 月管委會會議後，油價已飆升逾 20 美元，交易水平大致回到存款利率上調 25 個基點時的水平。與 6 月 11 日歐洲央行採取預防性措施時相比，天然氣價格更是大漲了 25%。"

"迄今為止，能源價格對非能源商品和工資的第二輪效應尚未顯現，但貨幣市場已重新計入到 2027 年第一季度前再加息兩次。"

"今天政策將維持不變，但坦率地說，如果出現第二次加息的討論，我們也不會感到意外。若海灣地區局勢沒有降溫，為抵消能源供應衝擊的第二輪效應，9 月將存款利率上調至 2.50% 可能不可避免。"

"對於歐元/美元而言，自 2025 年初以來，市場在管委會[GC]會議前首次持有淨空頭頭寸。鷹派的政策討論被更高能源價格對增長的拖累以及對歐洲貿易條件的打擊所抵消。歐元/美元重返 1.1480/1.1510 上方仍然是個很高的要求。"

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