每日外匯：風險資產表現出顯著韌性-荷蘭國際集團

投資者紛紛響應美伊談判取得"重大進展"的消息，買入風險資產並拋售美元。這與此前油市接近"臨界點"可能引發原油非線性飆升的觀點大相徑庭。當前危機尚未解除警報，但美元可能會進一步下探。

美元：風險偏好上升，美元走弱

股市投資者似乎仍在尋找投資機會，積極響應來自海灣地區的利好消息。儘管"自由計劃"暫停的反應有些過度，但市場注意力也轉向了伊朗近期的穿梭外交，其外長近日訪問了俄羅斯和中國。看漲觀點認為，特朗普總統希望在5月14-15日訪問習近平主席之前達成協議，而中國可能正在對伊朗施加壓力。

然而，永久和平協議的前景仍高度不確定，油價預計將保持高度波動。能源市場關注的焦點是未來一個月內是否會達到臨界點。關鍵在於油庫存是否被大量消耗，從而引發對日益稀缺供應的競價戰，導致油價非線性跳升。鑑於庫存問題將獲得更多關注，今日重點關注美國能源信息署（EIA）將於1630CET發布的每週石油庫存數據。預計庫存將減少240萬桶，此前一周減少620萬桶。若庫存減少幅度遠超預期，油價可能再次大幅上漲。

儘管如此，和平協議帶來的樂觀情緒已促使資金回流股市，背後是對科技行業人工智能建設將持續的堅定信念。隔夜亞洲股市表現強勁，韓國KOSPI表現尤為突出，因外資準入政策放寬推動KOSPI上漲7%，提振了疲軟的韓元。中國股市同樣表現良好，4月採購經理人指數（PMI）數據改善助推美元兌人民幣（USD/CNY）跌至年內低點附近6.81。新興市場環境改善通常對美元不利，正如今年1月和2月新興市場資金大量流入時所見。ETF資金流數據顯示，自海灣危機爆發以來，投資者暫停了對新興市場的資金流入，未見逆轉，顯示出一定的信心。

此外，歐洲早盤可能出現了新一輪日本央行的美元拋售，導致美元開盤走軟。美元今日是否進一步下跌，將取決於油價走勢（包括相關新聞和庫存數據）以及美國4月ADP就業數據的發布。預計新增就業12萬，若數據大幅不及預期，可能對美元構成壓力。

鑑於海灣局勢的不確定性，追逐美元大幅下跌風險較大，美元指數（DXY）在97.65/75的區間支撐位可能再次有效。但我們也必須承認，市場中持續存在支持風險資產、打壓美元的潛在力量。

歐元：表現相對疲軟

觀察歐元在交叉盤中的表現，如歐元兌英鎊（EUR/GBP）和歐元兌瑞郎（EUR/CHF），可以說歐元表現相對疲軟。過去兩個月，歐元區經濟數據因能源價格上漲而意外走弱。然而，歐元兌美元（EUR/USD）因市場風險偏好情緒和對歐洲央行（ECB）6月將採取預防性加息的堅定預期而略有支撐。鑑於通脹預期處於極高水平——例如兩年期通脹互換隱含的3.03%——歐元需要看到歐洲央行兌現加息承諾，否則實際利率下降將對歐元不利。

除海灣和能源市場外，今日關注焦點還包括歐洲央行的工資跟蹤指標和4月生產者物價指數（PPI）數據。此前數據顯示，預計2026年第四季度工資增長率為2.6%。若該數據上升，可能對歐元構成利好，因為這將為歐洲央行加息提供更多理由。

我們尚不認為歐元兌美元需要立即升至1.18以上，也不排除歐元兌美元回落至1.1700的可能。

英鎊：英鎊的難題

本週市場高度關注英國國債市場，國債收益率在週四地方選舉前升至多年高位。我們的利率策略團隊對國債拋售是否由地方選舉引發持懷疑態度，因為英國互換利差（國債收益率與英鎊互換利率之差）相對穩定。這或許解釋了為何英鎊表現良好，儘管國債遭拋售。

如果情況屬實，那麼若週四地方選舉對英國工黨現任領導層構成嚴重挑戰，國債和英鎊都面臨下行風險。

歐元兌英鎊（EUR/GBP）在0.8600/8610區域有良好支撐，我們預計該支撐將有效。

巴西雷亞爾：我們看好的新興市場之一

如上所述，投資者對風險資產和新興市場的需求持續存在。拉美地區被視為表現優異的區域，尤其是那些擁有一定能源獨立性的國家。巴西作為淨能源出口國，自中東衝突爆發以來，其貿易條件大幅改善。巴西股市今年表現強勁，且當地央行預計今年將降息100個基點，若局勢趨穩，當地貨幣債券可能表現良好。

美元兌巴西雷亞爾（USD/BRL）已明顯突破5.00關口。鑑於隱含收益率超過13%，我們預計巴西雷亞爾將繼續成為新興市場關注的焦點。主要風險可能來自政治因素，即若總統盧拉在10月選舉前考慮無資金支持的財政支出。然而，投資者似乎願意承擔該風險，若中東和平進程明朗，美元兌巴西雷亞爾可能進一步下跌至4.80/85區間。