AMD盤前漲逾18%！瑞銀：CPU市場5年翻5倍 但Arm才是最大受益者？

TradingKey - 週三美股盤前，AMD股價暴漲超過 18%。前一天，該公司交出了優於預期的第一季財報，其數據中心營收首度超越英特爾，且大幅上修伺服器 CPU 長期市場空間，將 2030 年伺服器 CPU 總潛在市場（TAM）從先前 600 億美元上調至 1200 億美元。

瑞銀（UBS）在最新的研報中也重申了 CPU 市場的價值，根據其預測，伺服器 CPU 的潛在市場規模將從 2025 年的約 300 億美元，成長至 2030 年的約 1700 億美元，五年漲幅接近 5 倍。此外，瑞銀還預測屆時伺服器 CPU 端最大受益者是 Arm（ARM），其次才是 AMD。

Agentic AI 時代：CPU 市場將成長至 1700 億美元

瑞銀在研報中指出，AI 應用重心轉向代理式 AI（Agentic AI）的趨勢改變了這一切。該機構援引了專家的數據：過去傳統的 AI 工作負載中，70-80% 的算力消耗在 GPU 上，但在代理式推理中，70-80% 的工作量轉移到了 CPU 上。在核心配比方面，一顆 GPU 在 Agentic AI 場景下需要的 CPU 核心數，是傳統訓練場景下 CPU 需求數量的 5-10 倍。這一系列變化將為 CPU 市場打開潛在的增量空間。

分析師將未來的 CPU 市場劃分為三個核心板塊，分別是傳統伺服器市場、AI 頭節點（Head Nodes）和 AI 獨立機架（Standalone）。AI 頭節點是 AI 算力集群的核心，與 GPU 機架捆綁，主要負責任務編排和優化 GPU 利用率。AI 獨立機架是純 CPU 伺服器，專門用於處理代理式 AI 的工具調用和子代理併發任務。分析師認為，到 2030 年，CPU 市場中的 AI 頭節點市場將獲得最顯著的增長。

Arm完勝AMD、英特爾：Arm架構的壟斷優勢

瑞銀在報告中指出，儘管隨著 Agentic AI 的普及，Arm、AMD、英特爾（INTC）這三家全球頂尖的 CPU 供應商都會受益，但其中最核心的受益者將會是 Arm，而非另外兩家。

報告指出，2025 年 Arm 架構在伺服器 CPU 市場的單位份額約為 15%，但瑞銀預計這一數字到 2030 年將增長至 40%-45%；若以營收口徑計算，Arm 的營收份額將進一步達到 50%-55%，原因是 AI CPU 的平均售價（ASP）會更高。

從專家的視角來看，Arm 架構的性能相比競爭對手具備諸多優勢，其功耗效率高出約 30%，記憶體效率高出約 20-30%，且憑藉更小的核心設計，在延遲和成本上都具備明顯優勢。但最重要的優勢在於，Arm 架構在超大型雲端服務商中已經佔據壟斷地位：輝達（NVDA）Grace、亞馬遜（AMZN）AWS Graviton 5（192核）、Google（GOOG）（GOOGL）等頭部超大規模雲端廠商的自研 CPU，都採用 Arm 架構。

基於這些原因，瑞銀預計到 2030 年，Arm 將佔據頭節點 CPU 市場 75% 以上的份額。瑞銀分析師將 Arm 的 12 個月目標價從 175 美元上調至 245 美元，維持「買入」評級。

和 Arm 相比，AMD 的優勢體現在其他方面，AMD 的高核心數和多執行緒能力與 Agentic AI 對 CPU 又快又多的需求高度契合；英特爾的優勢戰場在於傳統伺服器市場，其 x86 架構仍將保持約 85% 的份額，但在 AI 頭節點市場，英特爾的份額正在被 Arm 快速侵蝕。