美國昨日的交易時間只比沉悶的歐洲市場稍微有趣一點

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美國市場昨日的交易時間只比沉悶的歐洲市場稍微有趣一點。明尼阿波利斯聯邦儲備銀行的卡什卡利(今年沒有投票權)讓我們看到了上週政策會議上稍微強硬一點的轉變可能會是什麼樣子。他的指導聽起來很熟悉：「最有可能的情況是，我們在很長一段時間內坐在這裡。」在其官方聲明中，政策降息的責任仍在繼續，但由於通膨方面進展甚微，實施降息的門檻有所提高。我們認為FOMC會議紀錄將突顯兩個陣營之間的分歧。卡什卡利說，升息的門檻相當高，但他不排除這種可能性。他提出了提高中性利率的理由，特別是考慮到持續的房屋通膨，質疑貨幣政策的限制性到底有多大。這也將有助於解釋為什麼勞動力市場已被證明具有彈性，以及為什麼通膨在最近幾季走勢平緩。卡什卡利表示，在聯準會官員3月開會時，他預計今年將降息兩次，而在6月12日的下次會議上，他預計2024年的降息幅度將在兩次到零之間。卡什卡利的言論並沒有讓大部分的橫向交易變得活躍起來。德國央行行長內格爾的語氣比他的大多數同事都要強硬，他強調，一系列潛在因素可能導致未來通膨壓力加大(例如，人口趨勢推高了工資)。歐洲央行不應允許向更高水準的調整引發對通膨預期的偏離。長期來看，他並不認為低通膨率(以及寬鬆的貨幣政策)會回到疫情爆發前的那種狀態。除了這些核心言論，美國財政部也啟動了其月中再融資操作，穩健地拍賣了580億美元3年期美國公債。今晚420億美元的10年期美國國債拍賣和周四250億美元的30年期美國國債拍賣可能會更加棘手。

英國金邊債券在五一假期結束後以及明天英國央行會議前夕的表現優於其他市場。風險是不對稱的，市場可能定位過於鷹派。隨著歐元兌英鎊回到0.86，英鎊已經感受到了壓力。我們預計該貨幣對將持續走高。

新聞及觀點

美國商務部吊銷了允許主要晶片公司英特爾和高通與中國華為開展業務的出口許可證。英國《金融時報》證實並報導了這項舉動。目前有證據表明，儘管自2022年以來已經實施了全面的出口管制，但中國仍能夠利用美國的技術開發先進晶片。該機構表示:「我們不斷評估我們的控制措施如何能最好地保護我們的國家安全和外交政策利益。」美國國家安全官員指出，這些尖端晶片幫助中國從事網路間諜活動。華盛頓也推動包括荷蘭和韓國在內的歐洲和亞洲半導體產業的盟友/國王實施嚴格的出口管制。

彭博社引述知情人士的話說，土耳其政府最近一直在就放寬對離岸貨幣互換的限制舉行會談。任何放鬆都將是漸進的，第一步可能側重於期限較長的合同，但預計將受到外國投資者的歡迎。當地銀行目前可以藉給國外交易對手的里拉數量有限(以外匯掉期、選擇權、期貨等形式)。然而，這使得投資者在投資里拉資產時難以對沖貨幣風險，儘管需求仍然存在。近幾個月來，由於包括貨幣政策在內的更正統的政策，國際社會對土耳其的樂觀情緒急劇上升。海外的高需求也導致離岸人民幣和在岸人民幣之間的利差不斷擴大，本月早些時候，離岸人民幣的匯率一度約為國內匯率的一半(26% vs >50%)，削弱了人民幣的利差吸引力。土耳其里拉對此消息暫時反應平靜(美元兌里拉32區域)，但包括股票和CDS在內的其他土耳其資產確實反彈。