2024年鉑金價格會上漲嗎？未來投資鉑金與黃金哪個收益高？

相比黃金，鉑金的知名度可能沒有那麽大，但它同樣受到宏觀經濟周期的影響。相比黃金，鉑金具有更强的工業屬性。此外，它還可以製作成受人喜歡的珠寶首飾，因此鉑金在很大程度上與黃金有著比較明顯的關係。

本文主要分析鉑金的基本面、鉑金黃金價格對比，以及2024年鉑金價格走勢和未來價格預測。

由於鉑金也同樣是貴金屬，所以和黃金一樣，它一方面會受到美聯儲利率政策變化的影響，另一方面，作爲商品，鉑金還會受到供應和需求方面的影響。

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進入2024年，美國的通貨膨脹下降速度的開始減緩，因此美聯儲降息預期從去年四季度預期今年降息7次，減少到降息3-4次，并且最早降息的時間從3月份延後到6月份。

美國通貨膨脹下降速度減緩對黃金和鉑金等貴金屬來説不是好消息，因爲利率的提升會讓貴金屬的投資者轉向存款，從而導致貴金屬價格承壓。

但再往前看一段時間，在2023年二季度，鉑金價格從907美金上漲到了1133美金，其背後的主要驅動因素是南非缺電。當時南非國家電力公司（Eskom）一度將停電記錄上調至六級，這是有紀錄以來最嚴重的停電水準，原因是老化的煤電廠出現故障。由於南非鉑族金屬產量占全球產量的91%，所以缺電就會導致鉑金產量明顯下降從而推升鉑金價格。

2020年全球爆發了COVID-19疫情，隨後爲了防止美國的居民負債表陷入衰退格局，美聯儲開始投放大量貨幣，并以 “直升機撒錢”的方式向居民提供消費的資金，這就導致了全球資產價格回落后開始大漲。

鉑金價格也和很多其它商品價格類似，從2020年3月最低價852美金漲到了2021年2月的最高價1319美元。

這是鉑金過去近十年以來最大的一次價格波動，因此值得投資者重視，因爲通過這個案例，投資者可以很明確的瞭解到，美聯儲的貨幣政策對鉑金價格走勢具有決定性作用，所以在對鉑金2024年價格走勢的分析中，我們也會重點關注。

來源：Mitrade

分析背後的原因，我們認爲主要就是美聯儲“放水”導致利率快速下降，使得美元相對貴金屬的價值出現大幅下降，因此投資者減持美元現金，把現金轉換成各類其它資產，比如貴金屬、股票、房地產等資產，此時，鉑金同樣是受益的品種之一。

但是從2021年開始，美國通貨膨脹高企，美聯儲不再大力投放流動性甚至階段性收緊了流動性，因此先前推動鉑金上漲的核心影響因素開始衰減，價格也隨之出現下行至均衡區間（900-1050美金）的偏低水平。

貴金屬中的龍頭品種非黃金莫屬，所以我們在分析鉑金的時候，也會將鉑金價格和黃金價格走勢做對比。

但同時考慮到鉑金和其它鉑族金屬在基本面上存在共同特點，并且在一定程度上可以相互替代，因此我們一并觀察。

由於鉑和其它鉑族金屬在生產、特性和應用領域有許多共性。在地質學上可以根據它們的特徵將鉑族元素進一步細分為銥族鉑族元素（IPGEs：鈀、銥、釶）和鈀族鉑族元素（PPGEs：銠、鈀、鉑），以下就是這些的鉑族金屬價格與黃金白銀價格的走勢對比。

來源： 賀利氏，Ajax Pang整理

從去年全年的價格走勢對比來看，可以發現黃金價格漲幅明顯超過其他貴金屬，當然也超過鉑金價格。

來源：MacroMicro

如果再把時間長拉長到十年做一個對比，會發現結論是一樣的，即黃金價格漲幅顯著高於鉑金價格。

爲什麽會出現這種情況？秘密隱藏在貴金屬的金融屬性上。

黃金相比其他貴金屬，無論是白銀還是鉑金，黃金的工業應用占比最低，因此黃金的金融屬性對黃金價格的影響更大，而對於鉑金而言， 工業應用的占比高於黃金，所以工業屬性對鉑金價格的影響更大。

在過去二十年之間，美國的貨幣供應量增加可以說從來就沒有停止過，也就是說金融因素不斷推升黃金價格走高。其中黃金價格當然也有回調，這種回調原因并不是來自於美國貨幣供應量下降，而是貨幣供應的速度出現階段性下降才導致黃金價格階段性回落。

來源：MacroMicro

因此，從美國貨幣因素角度來看，驅動黃金價格上行的核心因素，即黃金的金融屬性長期來看會推升黃金價格上行。

但對於工業屬性占比高於黃金的鉑金來説，可能就沒有那麽幸運，因爲鉑金的工業屬性會隨著經濟周期尤其是汽車需求周期的變動而變化，從這個角度來看，鉑金價格漲幅低於黃金就容易理解了。

對於2024年鉑金價格是否會上漲這個問題，我們從經濟周期、美聯儲貨幣政策、工業屬性、替代性需求等角度，對鉑金價格走勢做一個分析。

經濟週期角度：美聯儲貨幣政策和工業周期

對於鉑金價格最佳的宏觀條件是：美聯儲貨幣政策寬鬆，叠加工業需求强勁。如果2024年美聯儲保持貨幣寬鬆，并且經濟也沒有衰退甚至工業需求依然上行，那麽鉑金價格有望迎來上行。

從美國的貨幣供應增速來看，去年下半年開始，美國M2年增率又開始出現上行，并且延續至今年，雖然力度不是很大，對貴金屬的上行驅動也相對比較有限，但至少是一個利好因素。

來源：MacroMicro

此外，鉑金的工業屬性主要體現在汽車尾氣處理中當作催化劑，因此汽車產量越高，所使用的催化劑數量也會越大。

來源：MacroMicro

我們看到不光全球的汽車產量在增加，并且從2020年開始，中國汽車產量年增率也比較高，因此從工業角度，我們認爲鉑金2024年的需求也不弱。

鉑金對鈀金的替代性角度

由於鉑金和鈀金在工業催化劑領域可以做1：1替代，所以如果鉑金相對鈀金更具有性價比的話，那麽鉑金的工業需求就會增加，並進一步推升鉑金價格。

從價格角度，我們發現當前鉑金和鈀金價格非常接近，并且從2018年開始，鉑金價格長期低於鈀金價格，因此鈀金的替代已經持續發生。

來源：MacroMicro

我們認爲汽車行業鉑金對鈀金的替代預計會持續到2025年，從2026年開始才會出現鈀金對鉑金的替代，因此未來兩年内對鉑金存在利好。

來源：金屬聚焦

如果再把替代需求和汽車對鉑族金屬需求做一個預測，那麽我們發現，鉑金需求一直到2025年都是處在增長之中。

來源：金屬聚焦

此外，還需要考慮一個地緣政治因素。如果用鈀金替代鉑金，則會增加對俄羅斯的依賴（俄羅斯佔全球鉑金供應的11%及鈀金的40%），這對於企業來説，用鈀金去替代鉑金可能不是一個理想的選擇。 

來源：金屬聚焦

根據世界鉑金投資協會（WPIC）的研究，長期來看，鉑金從 2023 年開始進入連續短缺時期。

來源： SFA、金屬聚焦、WPIC

從主流研究觀點來看，我們發現鉑金的短缺可能會一直持續到2027年，因此長周期來看，鉑金具有投資價值。

具體價格方面，權威機構賀利氏給出的2024年鉑金價格波動區間在800美元到1100美元之間。

來源：賀利氏2024年貴金屬預測報告

鑒於當前價格為900美元，那麽下行空間為100美元，而上行空間為200美元，盈虧比為2：1，因此值得投資。

來源：MacroMicro

此外，當前的鉑金籌碼COT指數處在十年來偏低水平，意味著當前的資金做空相對比較擁擠，一旦市場開始上行，這些做空的資金可能存在空頭擠壓的情況，因此當前位置也比較適合入場。

與其他大宗商品投資一樣，投資鉑金可以選擇差價合約(CFD)交易，一個引人注目的投資策略，這種交易方式無需實際擁有鉑金，而是透過價格變動賺取差價。這種交易方式不僅提供了更靈活的投資選擇，還使投資者能夠在鉑金價格上漲或下跌時均有機會賺取利潤。

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本文介紹了影響鉑金價格的兩大重要因素，分別是美聯儲的貨幣政策和工業周期，並對比了鉑金和黃金價格的走勢及其背後的原因。我們認爲上述兩項因素在2024年均可能推升鉑金價格上行，并且長期來看金融屬性更强的黃金可能漲幅依然會大於鉑金。