拉丁美洲：持倉拉伸，資金流動達到峰值 - 美銀

BNY的市場宏觀策略負責人Bob Savage強調，拉丁美洲資產在股票、債券和外匯方面都出現了強勁的廣泛流入，使得其頭寸相較於其他新興市場處於較高水平。該銀行警告稱，如果沒有重大改革或持久的商品收益，這種情況很難得到合理解釋，並預計將出現一些調整，外匯市場已經開始調整，因為拉丁美洲無法與發達市場和亞太地區脫鉤。

流動性、收益和修正風險

"我們的數據顯示，拉丁美洲資產在過去幾個月中錄得了無差別的流入。這種情況不可持續，並為該地區的重大修正埋下了伏筆。"

"截至週一，我們擁有足夠數據密度的每一個拉丁美洲股票市場都在被淨買入——在巴西和秘魯的情況尤其明顯。在固定收益（主權和企業債券合併）方面，除了秘魯，所有債券市場在季度基礎上都被淨買入，流入評分也很高。最終結果是，大多數市場在所有資產類別中都被強勢持有，這在沒有重大結構性改革和對商品價格持續上漲的預期的情況下是難以解釋的。"

"在外匯市場，拉丁美洲的持倉在過去兩個月中激增，而其他新興市場則面臨困難，即使許多廣泛交易的亞太地區資金也有所上漲。正如昨天所強調的，部分收益可能歸因於基礎資產的平倉，但由於拉丁美洲並未發生這種情況，因此收益主要與收益利息相關。複雜的頂峰跡象已經初現，但拉丁美洲貨幣在這一過程中顯然並未領先。"

"拉丁美洲的股票持倉與新興市場的同類資產相當，但固定收益的差距顯著擴大，主要是由於主權債券的分歧。這一趨勢的初始階段發生在11月，當時拉丁美洲的主權持倉躍升至滾動12個月平均水平的15%以上，而新興市場則跌破基準。截至2月初，全球新興市場的持倉仍低於基準，而拉丁美洲的固定收益則高出約10%，主要得益於關鍵市場的上漲。鑑於拉丁美洲無法獨立於發達市場和亞太地區實現可行增長，因此可能需要一些調整。這確實首先在外匯市場上顯現，可能是由於對進一步寬鬆的預期。"

(本文由人工智慧工具生成，並經過編輯審核。)