建滔系股價大漲，AI浪潮驅動覆銅板龍頭價值重估

2月11日，港股的建滔系股價大漲，截至收盤，建滔積層板（01888.HK）大漲11.52%，創下歷史新高，建滔集團（00148.HK）大漲4.64%，亦創近幾年的階段新高。

在市場對AI硬件產業鏈的挖掘持續深入之際，建滔系站上產業與周期的雙重風口，頗受投資者追捧。

覆銅板迎來景氣度上行

建滔積層板是國內的覆銅板龍頭企業，曾連續多年市場份額第一，公司的大部分營收來自於各類覆銅板產品以及上遊物料等。

近年來AI行業高速發展，AI服務器、交換機等帶動高端PCB需求爆發，而覆銅板是PCB製造過程中的基礎材料，行業景氣度自然高漲。與此同時，在供給側，海外覆銅板擴產緩慢，而國內供應鏈憑藉產能及技術等優勢蠶食市場份額，相關龍頭企業直接受益。

資料顯示，去年下半年以來，建滔積層板在8月、10月、12月月初提價，其中12月提漲兩次，側面反映出行業景氣度，不少機構預測公司全年業績大增。

盈利預期上修，機構看多估值中樞抬升

東莞證券發布研報稱，受益於AI算力加大對高端覆銅板需求，以及產品漲價驅動，覆銅板2025年業績實現高速增長。目前原材料價格仍然維持高位，下游PCB整體稼動率較高，同時AI覆銅板產品擠占常規產能，疊加覆銅板廠市場份額較為集中，預計覆銅板產品調價趨勢有望進一步延續，相關公司業績、盈利能力有望拾級而上。

展望2026年，機構仍看好公司發展。國泰海通證券認為，AI景氣驅動下全產業鏈進入良性提價周期。建滔積層同時布局銅箔、電子布和覆銅板，作為行業一體化龍頭有望能全環節受益於漲價周期。展望2026年，公司產品結構高端化和產業鏈漲價有望共同推動公司盈利中樞抬升。

花旗報告則指出，建滔積層板的核心盈利增長將在銅價上行周期中顯著提速。其增長率將從2025年上半年的同比10%，躍升至下半年的約58%，並在2026年進一步實現57%的增長。此預測尚未計入公司AI玻璃纖維業務可能的貢獻。報告認為，由於覆銅面板行業集中度高，龍頭企業憑藉技術及成本優勢，有能力將原材料漲價壓力傳導至下游印刷電路板客戶。

建滔集團是建滔積層板的母公司，其布局上遊原料和下游PCB全產業鏈，公司主要收入即來自於覆銅面板、印刷線路板以及相關化工產品。

有業內人士表示，建滔集團與建滔積層板產業鏈協同效應明顯，兩家公司均受益當下的AI浪潮，吃到了行業的紅利，後續業績或表現不俗。

近期高盛發布研究報告稱，中國PCB(印製電路板)及CCL(覆銅板)行業在AI基礎設施爆發的推動下，正呈現「高速化、規模化」雙重趨勢，頭部企業憑藉規格升級、出貨量增長與產能擴張，持續收穫增長紅利。

結語--

從單點突破到全鍊共振，建滔系兩家公司的股價表現，映射出市場對AI算力硬件上遊材料環節的認知正在深化。具備技術卡位與規模優勢的AI上遊企業，其價值中樞有望在這一輪產業變遷中得到系統性重估。