韓國：夾在交叉風中 – 渣打銀行

韓國2026年的宏觀前景可能會比2025年更受國內需求的驅動。然而，外部金融條件可能會對國內表現構成障礙。金融穩定問題可能會限制貨幣和財政政策的靈活性。政府在風險管理中的角色將對遏制長期金融問題至關重要，渣打銀行經濟學家朴鐘勳報告稱。

更平衡的增長格局

"韓國2026年的經濟前景顯示出比2025年更平衡的增長格局，2025年的活動主要由出口和全球半導體周期驅動。我們預計國內需求將更有意義地貢獻於增長，同時繼續保持出口表現，反映消費和建築投資可能的周期性復甦。出口，特別是與人工智能相關的對外投資和半導體出貨，將繼續是一個重要的穩定因素，但在我們看來不再是主導的增長引擎。"

"我們預測2026年GDP增長約為2.0%，高於我們對2025年1.0%的估計。私人消費應逐步恢復，受益於股市走強帶來的財富效應以及對實際收入的負基數效應的緩解。建築投資在經歷了長期收縮後可能會反彈，反映出異常強烈的負基數效應的消退，而不是新的結構性上升。因此，我們預計復甦將保持周期性而非結構性。出口應繼續支持增長，但由於2025年的強基數效應，其增量貢獻可能會減弱。這將使國內需求在增長組合中發揮更大作用，可能導致比近年來更平衡的擴張。"

"然而，這一前景可能會在一個要求苛刻的全球金融環境中展開，受三種力量的影響：持續的美國通脹、全球財政擴張的持續以及對全球美元流動性的競爭。雖然我們認為這些因素不會推翻韓國的平衡增長敘事，但它們可能會影響經濟復甦進行的金融條件，並限制政策靈活性。"