10月聯準會引爆鷹派意外：6年來首次雙向異議、鮑爾強壓12月預期

TradingKey - 在2025年10月FOMC會議上，聯準會如市場所料降息25個基點，但這次貨幣政策會議釋放了兩個意外鷹派訊號：六年來首次出現貨幣政策調整的雙向異議、以及聯準會主席鮑爾一反常態的直率鷹派表態，要求市場做好12月不降息的預期管理。

在九月啟動年內首次降息後，聯準會於10月29日週三再次採取降息25個基點的行動，將聯邦基金利率下調至3.75%-4.00%的區間，這反映了聯準會在物價穩定和充分就業的雙重使命之間對後者感到更大的擔憂。

不同於9月利率點陣圖提供的2025年累計降息3次的預測，交易員在本次會議後大幅削減了對12月降息的預期，因為聯準會內部分歧擴大化且比預料的更加鷹派。

據CME數據，交易員押註12月降息的概率從超90%銳減至30%左右，按兵不動的概率接近70%。

原本預計年內再降息25基點的野村證券快速調整利率預測，預計聯準會今年的降息任務已經完成，就算未來幾個月的數據略微鴿派，但可能仍不足以引發FOMC對就業市場惡化的更深層擔憂。

與上個月FOMC會議一樣，美國總統川普支持擔任理事的米蘭（Stephen Miran）再次再次反對只降息25個基點的基本決定，要求直接降息50個基點，旨在“保就業”。

但意外的是，堪薩斯城聯儲主席施密德（Jeffrey Schmid）同樣投下異議票，但其不是擁抱更激進的降息舉措，而是希望保持政策利率不變。

這種“兩個異議票”的情況在今年7月也有發生，為1993年來的首例，但當時的分歧只在於按兵不動還是降息25個基點。

10月會議帶來了一個6年來首次出現局面，即更寬鬆降息和按兵不動的雙向異議，或者說聯準會出現了更大幅度降息、常規降息和不降息的三方陣營。此外，連續三次會議出現不統一意見也是2019年以來的首次。

此外，投下讚成票的鮑爾在新聞發佈會上表示，12月進一步降息並不是板上釘釘的結論、且遠非如此。

分析認為，這是鮑爾少有的非常強硬的表態，其打破了“視經濟情況而定”的“自由駕駛模式”。

鮑爾稱，短期內通膨風險偏向上行、就業風險偏向下行，這是一個具有挑戰性的局面。決策者依然面臨雙向風險。

巴克萊經濟學家Pooja Sriram表示，他們沒有想到會有如此強烈的（對12月降息的）抵制。從新聞發佈會上可以看出的一件事是，決策者顯然對12月進行了大量討論。

Evercore ISI指出，鷹派的權重比想象的還要大。該機構預計，將於三週後公佈的10月會議紀要可能會顯示，聯準會理事和聯邦儲備銀行行長有一半現在組成了一個“鷹派集團”。

摩根大通經濟學家Michael Feroli提到，聯準會12家聯邦銀行中有4家沒有要求下調貼現率，該利率此次隨著政策利率同步下調了25基點。

Feroli認為，這也許表明，當核心通膨率接近3%時，聯準會內部對降息已存在疑慮。