美國7月PCE與第二季GDP前瞻：降息在即，美股可望持續上漲？

TradingKey - 2025 年 8 月 28 日至 29 日，美國將公佈 7 月 PCE 與第二季 GDP 數據。市場普遍預期，7 月整體和核心 PCE 環比漲幅均為 0.3%，與 6 月持平。在成長方面，與7月30日初值一致，此次預估第二季年化實質 GDP 較上季增速修正值仍為 3%。

儘管7 月 PCE 預計仍將處於較高水平，著眼於未來，在談判順利推進的背景下，關稅政策對 PCE 的衝擊程度將低於市場預期。雖然第二季 GDP將大幅反彈，但這主要是因為第一季的搶進口現象減輕而使得淨出口的明顯回升。基於此現象的不可持續性，預計美國經濟放緩的整體走向尚未改變。

展望未來，鑑於美國再通膨幅度有限且經濟成長持續放緩，聯準會大概率將在9 月重啟降息週期。股市方面，在寬鬆的貨幣政策疊加支撐的財政政策－降息與減稅的共同作用下，我們對美股走勢仍持看多立場。

來源：Mitrade

正文

2025 年 8 月 28 日至 29 日，美國將公佈 7 月 PCE 與第二季 GDP 數據。市場普遍預期，7 月整體和核心 PCE 環比漲幅均為 0.3%，與 6 月持平。在成長方面，與7月30日初值一致，此次預估第二季年化實質 GDP 較上季增速修正值仍為 3%（圖 1）。

圖1：市場普遍預期

來源：路孚特，TradingKey

美國 PCE 數據環比漲幅於 3 月觸底後，自 4 月起開始反彈（圖 2）。從具體數值來看，整體 PCE 與核心 PCE 均從 3 月的零成長，攀升至 6 月的 0.3%。 7 月 PCE 預計仍將處於較高水平，主要原因是儘管相關談判進展順利，但關稅仍會帶來一定的通膨壓力。不過，著眼於未來，我們認為在談判順利推進的背景下，關稅政策對 PCE 的衝擊程度將低於市場預期，8 月之後的再通膨現象預計會更為溫和。

圖2：美國PCE（%）

來源：路孚特，TradingKey

7月30日的初始值和8月28日的預估修正值均顯示，第二季 GDP 將實現由負到正的轉變，且會大幅反彈（圖 3）。這項變化的主要推動因素，是淨出口的明顯回升。具體來看，第一季期間，受大規模搶進口行為的影響，貿易逆差規模龐大，這也成為 GDP 負成長的主要原因；進入第二季後，關稅談判進展順利，搶進口現象減輕，實質 GDP 成長率因此大幅回升。需要注意的是，這一反彈並不意味著美國經濟自身的內在成長動力得到了提升。從未來趨勢來看，我們的判斷是，美國經濟放緩的整體走向尚未改變。

圖3：美國年化實際GDP（%，季減）

來源：路孚特，TradingKey

展望未來，鑑於美國再通膨幅度有限且經濟成長持續放緩，聯準會大機率將在9 月重啟降息週期（圖4）。股市方面，在寬鬆的貨幣政策疊加支撐的財政政策——降息與減稅的共同作用下，我們對美股走勢仍持看多立場。

圖4：聯準會政策利率（%）

來源：路孚特，TradingKey

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