日債殖利率踩踏式飆升！通膨頑固財政成迷，大金主海外買家“撒手”了

TradingKey - 在8月19日週二進行的20年期日本國債拍賣遇冷後，有關日本超長期債券市場重現日債風暴的擔憂升溫。

22日週五，日本30年期國債殖利率飆升至3.22%，突破了7月創下的曆史記錄3.20%。這一走勢離不開7月以來有關日本財政赤字前景的擔憂，直接導火索則是日本CPI通膨的強勁。

【日本30年期國債殖利率，來源：TradingView】

日本總務省22日公佈，7月不含生鮮食品的全國核心消費者物價指數（CPI）同比增長3.1%，超過預期的3%，但低於6月的3.3%。日本央行更加關註的、剔除生鮮食品和能源的核心-核心CPI持平於6月，同比增長3.4%，符合預期。

雖然7月通膨有所放緩，但分析師認為這只是暫時的，兩個核心通膨率維持在3%至4%的區間顯示出價格壓力依然頑固。疊加上季GDP經濟數據意外強勁，日美達成經貿協議，這些因素將繼續支撐日本央行升息前景。

此外，財政赤字擴大的擔憂和日本超長債主要買家——海外投資人的買勢減弱也推動了日債殖利率的走高。

在20年期日本國債拍賣後，三菱日聯摩根士丹利分析師表示，這場略顯疲軟的拍賣結果主要受到日本當前政局的影響，財政擴張的風險將增加日本國債殖利率攀升的壓力。

20年期日債殖利率在債券拍賣後攀升至2.65%，創1999年11月以來最高，而截至撰稿，這一殖利率已升至2.67%。

SMBC Nikko Securities策略師表示，海外投資人是2025年上半年超長期市場絕對的主導需求來源，其淨購買量的急劇回落引發人們對未來長端殖利率曲線可能不穩定的擔憂。

數據顯示，海外投資者在7月對10年期以上的日本國債淨購買額暴跌至4800億日元，為6月的三分之一左右。

法國興業銀行在本週三的報告中指出，海外投資人在日本選舉前後淨賣出了1.4萬億日元的10年期國債，這是兩年來的最大淨拋售。

更令人擔憂的是，隨著9月各大公司開始準備季度收益報告，較低利息的超長債券（即在日本央行緊縮政策前發行的政府債券）可能會面臨更進一步的拋售，因為它們更青睞比1%票面利率的固定派息高出兩倍的新債券。

與此同時，日債買方正在關註利率上升後的日本國債的投資機會。朝日互助人壽保險公司表示，如果殖利率在本財年下半年進一步上升，他們將考慮將資金從外國債券轉移至日圓計價的債券。