美元有充分的理由看好前景

前景

昨天我們得到了我們想要的，由於經濟實力太強，美元飆升，儘管人們預期週五的個人消費支出會出現一些小的通貨緊縮。

我們很驚訝收益率會如此瘋狂。路透社指出，這不僅是美國發行新債的問題——這是一個全球性的問題，今天早些時候，德國國債也達到了六個月來的高點。這一切都讓本月成為今年主權債務淨發行量最大的一個月令人不安。根據法國巴黎銀行的數據，美國、歐元區和英國6月新增公債供應(扣除贖回和央行購買)料增至3,400億美元。

接下來是選舉，南非蘭特下跌，因為下週的投票似乎不利於執政黨、歐共體議會和印度，墨西哥和英國將於7月初舉行。在美國，第一場總統辯論會將於6月底舉行。

接下來就是明天的個人消費支出通膨。預計核心經濟將小幅下滑(0.1%)，而美國和歐元區最終可能與去年同期持平。一份報告稱，歐元區失業率的下降降低了歐元區的利率，降低了歐元區的預期，但沒關係——歐洲央行(ECB)在很長時間內一直在通報下週的降息。考慮到殖利率的飆升，目前的情緒是，美國通膨報告不會改變聯準會的調子——我們需要通膨持續下降，對這種下降有信心，耐心等待，等等。

但這並不代表美元不會在資料發佈時遭遇大幅拋售。明天早上不是交易新聞的好時機。

在稍後的某個時刻，我們將厭倦美元走強的理由，回到美元是多麼不公平的問題上，尤其是對支付美元債務的新興市場而言。這很煩人。 (關於埃隆馬斯克(Elon Musk)、英偉達(Nvidia)甚至川普審判的任何事情都令人厭煩。)

疲勞是影響情緒的一個非常真實的因素。加上獲利回吐，我們很容易看到美元下週回落。

美元/日圓也從危險區域回落，在此危險區域幹預可能再度生效。明天是東京CPI，上次是下降的，但預計這次會回升，主要是服務業。整體而言，日本經濟相當穩健，進一步推高日本公債並不愚蠢。但仍不足以吸引日本投資者，他們上週購買了2.2兆日圓的外國債券。這包括美國國債。

花絮:《華爾街日報》首席經濟記者格雷格‧葉(Greg Ip)曾是聯準會的頂級觀察家。今天他的文章是關於關稅的，而不是即將到來的通膨數據和聯準會將如何應對。這是什麼意思?

預測

美元有一些很好的理由走強，主要是殖利率上升，背後是大量債券發行，加上聯準會暗示距離降息還有一段時間。

芝加哥商品交易所最新的聯準會觀察工具顯示，12月會議前一次降息的可能性只有41.7%，儘管第二次降息的可能性為29.9%。只要美國經濟保持高速成長，就很難看到變化。但如果我們開始出現失業率上升或其他負面因素，市場可能會突然轉變，恢復更多和/或更早削減的想法。人們的神經開始緊張起來，與其說是由於不確定性，不如說是由於對最小訊息的過度反應。

我們預期美元將繼續走強，但任何額外上行動力的來源尚不清楚。

爆料:根據《金融時報》報道，一些分析師表示，中國央行是時候像2015年那樣，對人民幣匯率進行一次重新校準了。 「市場正推動人民幣走弱，以反映中國與美國之間的債券殖利率差距－10年期美國公債殖利率為4.57%，而10年期中國公債殖利率僅2.3%。」IMF對此表示贊同。國際貨幣基金組織第一副總裁Gita Gopinath週三敦促北京考慮允許人民幣匯率更具靈活性，稱這「將降低通縮風險，並有助於吸收外部衝擊」。

這張圖表顯示了中國政府希望市場維持的2%的中間價和中間價之間的價差。儘管由於通貨膨脹、貿易或其他原因，經濟並不「需要」貶值。

聯準會降息的原因

避免因兩次對通膨判斷錯誤而尷尬。

使殖利率曲線正常化。

阻止任何衰退趨勢。

透過抵押貸款利率幫助房屋。

幫助銀行展期商業不動產貸款。

幫助股市。

與歐洲央行(以及瑞典央行和瑞士央行)保持同步

如果推遲到11月大選之後，幫助現任白宮和/或避免政治偏見的指控。

這是《洛克斐勒晨報》(The Rockefeller Morning Briefing)的節選，它要大得多(大約10頁)。 《簡報》已出版超過25年，代表了經驗豐富的分析和見解。該報告提供了深入的背景，並不打算指導外匯交易。洛克斐勒為交易目的製作其他報告(現貨和期貨)。