【比特日報】又一波被迫拋售！比特幣暴跌失守8萬大關，也有中國因素？

FX168財經報社(亞太)訊 在剛剛過去的週末，比特幣暴跌失守8萬大關，週一(2月2日)更是延續跌勢至7.5萬美元附近，期間一度下探7.4萬，跌至新的10個月低點，凸顯在市場「深度」（流動性）仍然不足的情況下，抄底買盤與被動/被迫賣盤之間的脆弱平衡。

比特幣經歷一週劇烈波動後，交投在8萬美元下方附近；槓桿多頭被洗出，交易者更傾向於配置下行保護，而不是追加新的上行押注。

這隻市值最大的加密貨幣1月累計下跌近11%，連續第四個月收跌——這是自2018年以來最長的月度連跌紀錄；當年正值2017年ICO（首次代幣發行）熱潮後泡沫破裂引發的加密市場崩盤。此次最新下滑也發生在市場普遍不安之際：黃金在上週末出現十餘年來最大單次暴跌後，週一繼續走低。

這次快速的「V形反轉」主要源於訂單簿結構：流動性枯竭使得單筆買賣對最新成交價的影響被放大。過去12小時，加密市場再度出現一波被迫拋售：約5.10億美元槓桿倉位被清算。其中多頭損失佔大頭，約3.916億美元，反映出市場看多倉位擁擠；空頭損失約1.186億美元。多空清算不均衡，說明在價格滑入「薄流動性」區間時，下行壓力仍在延續。

主流代幣中，以太坊領跌，24小時跌幅超過8%；BNB、XRP和Solana也分別下跌約4%至6%。Lido的質押以太坊（stETH）跟隨ETH同步下挫；Dogecoin和TRON跌幅較小，但也呈現穩步回落，顯示大市值山寨幣整體風險偏好正在降溫。

由於市場深度偏薄，相對不大的賣盤就足以擊穿7.5萬美元支撐並觸發「槓桿清洗」；但同樣因爲掛單不厚，抄底買盤與空頭回補也能迅速把價格拉回。

與此同時，中國因素更多提供「背景」而非「加速」。1月一項民間製造業調查顯示工廠活動小幅回到擴張區間，而官方指標則回落至收縮，凸顯全球第二大經濟體動能仍不均衡。邊際改善的工廠數據或許能在一定程度上緩解衰退擔憂，但在缺乏顯著匯率波動或刺激帶來的流動性大幅擴張的情況下，理論上更像是「背景穩定器」，而不是推動加密市場的直接催化劑。

週末交易窗口進一步放大了BTC的脆弱性。傳統市場休市、機構大盤交易臺多數不活躍時，訂單簿往往更薄，推動價格突破關鍵技術位所需的資金量也更少。在這種條件下，比特幣往往不太像「宏觀資產」，更像其自身倉位的「槓桿衍生品」：資金費率失衡、止損單密集區等倉位結構因素，可能在數小時內主導價格方向。

目前來看，價格回到7.5萬美元附近意味着這輪下跌更像是一次「去槓桿重置」，而非市場對資產進行結構性重新定價。

市場深度相較本輪週期早期仍偏薄，這意味着無論下影線（快速插針下跌）還是上行軋空（快速拉昇），都可能比基本面本身所能解釋的幅度更大、更極端。

在更深的流動性迴歸、或美元走強與實際利率等宏觀驅動出現更明確的變化之前，比特幣的價格行爲大概率仍將更多由「倉位與市場微觀結構」驅動，而不是由明確的經濟催化劑所主導。

Orbit Markets聯合創始人Caroline Mauron表示：「比特幣正在接近2025年4月‘解放日’後所見的價位區間。如果進一步跌破2021年高點附近的7萬美元，將對長期信心造成破壞性打擊。」

比特幣暴露熟悉的模式

比特幣最新一輪下跌暴露了加密市場裏一個熟悉的模式：一邊是「概率指標」（預測市場）緩慢走低，另一邊是衍生品交易員迅速搶購保護。隨着7.5萬美元行權價看跌期權（put）的未平倉量激增、數億美元的槓桿做多頭寸被強平，預測市場對上漲的信心卻只是緩慢鬆動，並未出現劇烈轉向。

整個1月，與「更高比特幣目標價」掛鉤的Polymarket合約在1月下旬逐步走弱，但其隱含的價格波動並未預示後來那種突然的劇烈震盪——這種震盪在一天之內就抹去了數億美元的槓桿多頭頭寸。

這種「偏差」更多源於市場結構，而非預測失誤。預測市場的設計圍繞「終局結果」。如果一份合約問的是「比特幣月末是否收在某個價位之上」，它並不會因爲交易者精準預判了「兩天內的槓桿清洗」而給予獎勵——只要他們仍相信到期前可能反彈。合約的收益取決於最終落點，而不是到達落點的速度或路徑的猛烈程度。在這種機制下，短期波動被理性忽略是可能的。

Galaxy Digital的研究指出，方向性預測市場天然會把複雜的信念壓縮成二元結果，往往會誇大「共識」，同時掩蓋幅度風險和尾部風險。

而衍生品交易臺的激勵機制恰恰相反。Deribit數據顯示，7.5萬美元看跌期權的未平倉量快速膨脹，幾天之內幾乎追平了此前最占主導地位的10萬美元看漲期權行權價。

這種變化未必意味着長期轉熊，更像是交易者在下行分佈變「更堅實」、波動率預期上升時買保險。期權市場必須更早反應，因爲資金會立刻暴露在尾部風險之下。

強平數據解釋了爲何這種分化會這麼快顯現：在24小時內，超過5億美元的槓桿多頭被強制平倉——而那恰逢週末流動性偏薄、傳統金融交易員不在崗。拋售主要集中在永續合約）交易場所，保證金機制會加速行情波動。對使用槓桿的基金而言，這是緊急事件；但對「月末概率合約」來說，只有當它改變了人們對最終結果的信念時，才具有決定性意義。

研究機構QCP在其2025年年終回顧中把加密市場描述爲「兩種速度」並存：結構性樂觀與槓桿驅動的突發回撤共存。

比特幣並沒有跌破7.5萬美元，但也沒有回到預測市場此前暗示「更可能出現」的價位區間。最終結果落在兩者之間，從而揭示了這些市場衡量同一底層風險的方式有多麼不同。