原油跳漲，德黑蘭離場，華盛頓置之不理

• 伊朗暫停與美國的談判，並誓言完全關閉霍爾木茲海峽。
• WTI 在美國交易時段前強勁反彈，戰爭溢價回升。
• 德黑蘭還威脅透過盟軍啟動巴布-曼德海峽。

原油在整個五月份一直在消化戰爭溢價，市場假設美伊達成協議只是形式，而週一市場被直接提醒，實際上沒有任何協議簽署。西德克薩斯中質原油（WTI）現貨開盤於約88.00美元，成為當天低點，隨後在美國交易時段大幅拉升，最高接近93.00美元，最終收於約91.00美元。當德黑蘭動用其一再使用的槓桿時，市場重新定價了本以為已結束的衝突。雙方都在為各自的受眾表演，市場卻不斷誤將表演當作進展。

德黑蘭剛剛放棄的協議

這正是對伊朗方面持懷疑態度的原因。伊朗透過與國家相關的塔斯尼姆通訊社宣布，將停止透過中介交換資訊，並"完全"關閉霍爾木茲海峽，該聲明未指明任何具體官員。觸發點是以色列在黎巴嫩針對真主黨的擴大行動，德黑蘭堅持以色列必須完全撤軍並停止在黎巴嫩和加薩的攻擊，才會恢復對話。去除表述，實質內容很熟悉：這是自戰爭開始以來德黑蘭反覆揮舞的霍爾木茲威脅，每當談判陷入僵局便作為籌碼重新使用。該水道數月來一直處於爭議狀態並基本關閉國際航運，因此"完全"關閉的承諾更像是現狀的更大聲版本，而非升級。值得注意的是，諒解備忘錄（MOU）草案仍待川普和新任最高領袖穆賈塔巴·哈梅內伊簽署，後者自任命以來未公開露面，而華盛頓僅在幾天前收緊了關於濃縮鈾和海峽的條款。該協議遠未如五月的價格走勢所暗示的那樣已成定局。

華盛頓的"萬事如常"套路

美國方面同樣值得審視。川普週五結束了對海峽的海軍封鎖，告訴滯留船隻可以返航，明顯是降級信號。到了週一，伊朗國家媒體稱談判中止，白宮則表示未聽說此事，稱談判"正在快速進行"，並建議"坐下來放鬆"，因為"事情總會解決"。在被追問時，他表示"如果他們不談了也沒關係"，並稱伊朗人"談判能力比戰鬥能力強"。這正是共識不斷忽視的矛盾：一方公開退出，另一方堅持一切如常，市場想要樂觀版本，卻不得不調和兩個不可能同時為真的說法。當官方資訊與對方聲明出現如此分歧時，戰爭溢價應重新計入價格，而非剔除。

第二個海峽威脅再度被提及

巴布-曼德海峽的提及表明這只是籌碼，而非實際計劃。德黑蘭聲明還提到將啟動"其他戰線"，點名巴布-曼德海峽——伊朗支持的力量曾在此干擾航運。自春季以來該威脅多次被提及但未大規模實施，連同霍爾木茲的承諾一起，更像是為製造頭條而非實際破壞。算術上這仍具威懾力：全球約五分之一的石油透過霍爾木茲海峽，海運原油中有相當部分經過巴布-曼德海峽，因此對兩者的可信威脅無論後續如何都能在市場中維持恐慌買盤。

溢價在流失，但未消失

日線圖顯示這為何仍然重要。即使五月份大幅下跌，WTI 仍直接反彈至接近92.00美元的50日指數移動平均線（EMA），這是上月底失守的關鍵點位，且遠高於接近77.50美元的200日EMA。放大視角對比更明顯：現貨價格遠低於三月初超過113.00美元的戰爭高峰，但仍遠高於衝突前約62.00美元的基準。溢價雖大幅流失，但遠未消失，週一的走勢顯示當德黑蘭震動海峽時，市場會迅速重建溢價。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近32，從區間下半部回升，若頭條持續，仍有上行動力。

關鍵價位與交易策略

關鍵跳漲發生在美國交易時段前數小時，WTI 從88.00美元開盤加速至93.00美元，隨後回落至約91.00美元。布倫特期貨作為更廣泛關注的全球基準，受同一消息影響從約93.00美元推升至接近97.00美元。只要談判凍結且霍爾木茲威脅存在，偏向看漲，但這只是頭條行情而非趨勢，可能因一條社交媒體消息而反轉。92.00至93.00美元區間是阻力牆，50日EMA與當日高點重合，日收盤站上此區間表明市場正認真重建戰爭溢價。下方首個支撐位在88.00美元，跌破並守穩則表明反彈失敗。除非實際中斷發生，否則應在92.00至93.00美元阻力位減倉，因為在當前局勢下，威脅與事件的區別才是關鍵，而目前仍是威脅。

WTI 5分鐘圖