紐元上漲，因新西蘭聯儲加息預期增強

• 隨著市場預期紐西蘭將進一步收緊貨幣政策，紐元走強。
• 美國國債收益率近期回落，限制了美元的支撐。
• 美國與伊朗在霍爾木茲海峽的緊張局勢繼續支撐避險需求。

週四，紐元/美元連續第二個交易日上漲，撰寫本文時交投於0.5940附近，日內上漲0.12%。紐元（NZD）主要受益於市場預期紐西蘭儲備銀行（RBNZ）將再次加息，而美元（USD）則繼續受到美國國債收益率近期回落的壓制。

在最新通脹數據高於預期後，紐西蘭的貨幣政策前景仍對紐元構成支撐。市場目前預計，到2027年初，紐儲行還將額外加息多達三次，這進一步強化了9月會議上再次收緊貨幣政策的預期。

外部環境也為紐元提供了一定支撐。中國人民銀行（PBoC）週四連續第15個月維持貸款市場報價利率（LPR）不變，一年期利率為3%，五年期利率為3.5%。由於中國與紐西蘭之間有著緊密的貿易聯繫，投資者正密切關注中國穩定的貨幣條件。

在美國方面，儘管週四收益率反彈，且聯準會（Fed）週三公布的會議紀要措辭更偏鷹派，但美元仍承壓。美國國債收益率近期回落，降低了美元的相對吸引力，並推動紐元/美元走高。

週三，美國財政部宣布其長期債務回購操作後，國債收益率大幅下跌。自9月9日起，財政部計劃將部分10年至30年期到期證券的回購規模至少翻倍，從每次20億美元提高至至少40億美元。該決定有助於緩解近期推動長期收益率走高的緊張局勢。不過，週四利率小幅反彈，因為市場認為這些措施未能解決美國潛在的經濟問題。

美國國債回購壓平收益率曲線，美元走低

BBH 的 Elias Haddad 指出："美國長期國債收益率已收復昨日大部分跌幅，昨日的下跌是由美國財政部宣布回購所觸發，而美元則延續跌勢。"他解釋稱："財政部回購本質上是一種債務管理互換。財政部買入並註銷較舊、流動性較差的債券（非基準債券），以換取通過常規拍賣發行的新債、流動性更強的債券（基準債券）。總債務規模保持不變，但其構成會向更新、流動性更強的證券傾斜。"

BBH 表示："額外的回購規模很可能會在邊際上通過增加短期國庫券發行來融資。更多前端供給疊加長期債券買盤，意味著收益率曲線將趨於平坦。不過，鑑於這些操作相對於整個國債市場（31.4 萬億美元）的規模較小，其影響應當有限。"

Haddad 警告稱："財政部宣布回購的時機傳遞出一個不那麼令人安心的信號。就在 30 年期美債收益率升至 2007 年以來最高水平後不久，財政部擴大了長期端回購。這表明，沉重的債務供給（公共和私人）正開始對長期端流動性造成壓力，而財政部對借貸成本上升也越來越感到不安。"在他看來，"歸根結底，市場認為財政部是在管理收益率而非流動性，這削弱了美國財政信譽，並對美元構成拖累。"

美國財政部長 Scott Bessent 週四表示，回購規模甚至可能超過 40 億美元，並強調在他看來，當前收益率並未反映經濟的基本面。他還認為，美國預算赤字很可能已經見頂，並釋放出更加重視財政整頓的信號。

不過，紐元/美元的支撐性背景仍可能受到美國與伊朗地緣政治緊張局勢的限制。市場對霍爾木茲海峽周邊的擔憂尤其高漲，該海峽是全球石油貿易的重要戰略通道。持續的避險情緒可能支撐對美元這一避險貨幣的需求，從而限制紐西蘭元進一步上漲。