日本缺乏選項，美元/日圓可能繼續受到支撐

• 美元/日圓可能會繼續受到支撐，因為日本央行可持續增強日圓的選擇不多。
• 直接幹預只是權宜之計，需要更高利率的支持才能持續發揮作用。
• 該貨幣對很可能是美元市場，任何下跌更多是因為美元疲軟而非日圓走強。

分析師認為，美元/日圓很可能是單邊婚姻，美元（USD）將主導雙方的合作關係。美元走軟而非日圓走強很可能導緻美元/日圓下跌。

由於擔心日圓過於疲軟會對日本企業造成負面影響，日本當局被迫採取嚴厲措施支撐本國貨幣。日圓在 4 月和 5 月的小幅走強是由於日本央行（BoJ）對外匯市場的直接幹預。

創紀錄的干預

日本央行本週公佈的數據顯示，它在4 月29 日至5 月29 日期間買入了創紀錄的9.8 兆日元，並在此期間進行了兩次幹預--4 月29 日和5 月2 日。

美元/日圓日線圖

就在日本央行第二次幹預之後，美元/日圓自 5 月 3 日的低點 151.86 以來穩步走高，證明幹預只產生了短暫的效果。

要讓直接幹預真正持久，還需要日本央行收緊政策或提高利率。較高的利率會使貨幣對外國投資者更具吸引力，成為他們的資本停車地，吸引更多資金流入。

"第二次幹預使美元/日圓從 158 跌至 153，但此後該貨幣對反彈至目前的 157.30 附近。布朗兄弟哈里曼（BBH）的分析師在周五的一份報告中說："在日本央行勾勒出一個更加鷹派的緊縮週期之前，日圓很可能會繼續疲軟。 也就是說，幹預措施已經將日圓穩定在 155-160 的區間內，至少目前是如此。

日本央行設定的基準利率在 0.0 - 0.1% 之間，是全球最低的利率之一。這就是日圓持續貶值的原因。 Covid事件發生後，全球其他大多數國家的通貨膨脹率急劇上升，導致大多數中央銀行提高利率，但日本的情況並非如此。結果是，日本的貨幣像石頭一樣跌落。

日本央行董事會成員足立誠司本週表示，日本央行升息可能純粹是為了鞏固日圓，但分析師認為這將是個錯誤。

"如果在通膨壓力不足、經濟疲軟的時候升息，可能會被視為一個錯誤。德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師沃克馬爾-鮑爾（Volkmar Baur）說："市場已經顯示出緊張的跡象--未來兩週期權的隱含波動率已經大幅上升，因為這段時間包括日本央行的下次會議。

過快升息可能會對日本央行產生反作用，推低通膨率，迫使他們收回成命，只會將不可避免的日圓疲軟推遲到以後。

日本央行別無選擇

日圓（JPY）的升值幅度有限，因為日本的經濟狀況並不支持日本央行（BoJ）提高政策利率。鮑爾認為，日本央行已經 "黔驢子技窮"。

"日本央行有個問題。它繼續發出希望再次升息的信號。然而，它似乎也缺乏有說服力的論點。鮑爾在最近的一份報告中說："儘管東京地區5 月份的通膨率有所上升，但今天上午公佈的數據顯示，通膨率上升的主要原因是能源價格上漲......" ;。

儘管5 月東京地區的整體通膨率有所上升，顯示日本其他地區的通膨率也有所上升，但首都的核心通膨率（食品和能源除外）實際上從1.4% 降至1.3%，使其遠低於日本央行2.0% 的通膨目標。

工會與雇主之間的Shunto（譯為"春季工資攻勢"）工資談判結果（定於下周公布的4 月份《每月勞工調查》中公佈）也不可能給市場留下收入成長足以推動通膨上升的印象。

"德意志銀行（Deutsche Bank）研究分析師加琳娜-波茲尼亞科娃（Galina Pozdnyakova）說："據我們的首席日本經濟學家估計，截至4 月份，應該只有一半左右的公司將順藤修訂納入了實際工資。

總而言之，日圓的前景暗淡，日本貨幣官員可能不得不依靠偶然性和美元來緩解壓力，而不是日本經濟。