機會井噴！美元下跌、金價狂飆、美債波動：宏觀對衝基金創2008年以來最佳戰績

宏觀對衝基金正迎來至少自2008年以來表現最好的一年。由於貨幣、大宗商品和債券價格出現巨大波動，爲交易員創造了有利的交易環境。

市場劇烈波動推升宏觀策略「十多年最佳」

數據提供商HFR追蹤此類基金回報率的指數截至11月底上漲了16%。這類基金旨在通過交易股票、債券和大宗商品，從經濟趨勢中獲利。目前的表現使得該行業有望創下自2008年有數據記錄以來利潤最豐厚的一年。

(圖片來源：《金融時報》)

據英國《金融時報》看到的數據顯示，包括Andrew Law旗下的Caxton和Chris Rokos旗下的RCM在內的一些對衝基金，今年的回報率已達到兩位數的高水平。

宏觀基金經理表示，一些劇烈的市場波動——例如美國總統特朗普(Donald Trump)發動貿易戰引發的美元下跌、長期債券遭到拋售，以及金價持續不懈的上漲——爲該領域提供了多年來最有利的市場環境。

宏觀基金Graham Capital的創始人兼董事長Ken Tropin表示：「市場中有大量可操作的機會，這並不意味着事情就容易做對。但至少，機會是存在的。」

Tropin稱，該公司自主決策型投資組合的大部分收益都來自於對美元、黃金以及美國國債市場的交易。

戰術性短線交易成主線：美元、黃金與美債成關鍵戰場

Tropin表示，這些投資組合經理今年主要依賴所謂的「戰術性」或短線交易策略，以便在2025年波動劇烈的貨幣等資產類別中能夠迅速調整倉位、快速出手。

他補充說，這種做法在特朗普政府於4月推出廣泛關稅措施之前就已開始，但「那確實是給所有人敲響的警鐘」。

宏觀基金一方面通過做空美元獲利，另一方面也加碼新興市場貨幣和債券；隨着美元走弱，這些資產隨之走強，因爲美元疲軟使各國得以下調利率，並以更低成本爲債務再融資。

一家投資對衝基金的大型歐洲家族辦公室的一位高管表示：「過去一年裏，大宗商品、外匯和債券等幾乎所有底層資產類別都出現了很好的交易機會。黃金和貴金屬一度情緒高漲；美元則處於熊市；此外，包括英國央行和美聯儲在內的各國央行行動出現分化。」

強勁的回報延續了該領域的復興。此前，在2008—2009年全球金融危機之後的十年裏，超低利率和低波動環境令宏觀策略舉步維艱。

該領域一位對衝基金高管表示：「如果你作爲宏觀基金今年都沒賺錢，那將很難解釋得通。」

一些基金還通過押注短期與長期借貸成本之間的差距擴大，從由主要經濟體政府過度借貸擔憂引發的長期債券拋售中獲利。

陡峭化交易與新興市場行情發力：頭部基金回報亮眼

據熟悉這些基金業績的人士稱，Caxton和Graham都通過此類「陡峭化」交易賺錢；此外，Caxton還受益於黃金和銅的上漲行情。

根據一位投資者透露的數據，Caxton旗下管理規模約100億美元的核心產品Caxton Global截至12月5日上漲14%；而由Andrew Law親自管理、規模約90億美元的Caxton Macro上漲18%。

另據熟悉相關數據的人士稱，截至11月底，Graham旗下的Absolute Return基金和Multi-Alpha Opportunity基金分別上漲8%和13%。還有一位看過數據的人士表示，Rokos截至11月底的回報爲17.5%。

曾被譽爲「綠野仙蹤」的澳大利亞對衝基金明星Greg Coffey已成爲今年最大的贏家之一。據知情人士透露，截至12月中旬，他旗下Kirkoswald Capital的旗艦基金收益率已達21%。

據知情人士透露，Graham和Rokos都曾在長期借貸成本飆升至本世紀最高水平時大量買入英國政府債券，並在國債價格上漲、收益率回落時獲利。

Brevan Howard的表現則喜憂參半。據知情人士透露，截至11月底，其主基金(Master Fund)僅上漲0.4%，而採用多種投資策略的多經理基金阿爾法策略(Alpha Strategies)同期則上漲了7.2%。