TradingKey - 當全球投資人的關注點落在評估美國失去最後一個3A主權信用評級的影響之際,日本國債的一場拍賣卻「崩了」——這可能成為日本央行升息政策掉頭的轉折點,並催化日圓崩潰的風險。
5月20日週二,日本財務省進行的規模1萬億日元、20年期國債拍賣的結果令人失望:投標倍數從4月的2.96倍下滑至2.5倍,創2012年以來最低;衡量市場需求的尾差升至1.14,創1987年來最高,凸顯日債無人接盤的慘淡境況。
三井住友分析師表示,這一結果比預期的還要糟糕。由於財政擴張風險和流動性下降,30年期和40年期債券被拋售,現在市場狀況惡化已經蔓延至一直相對穩定的20年期債券。
Norinchukin Zenkyoren Asset Management基金經理表示,他現在不想碰超長期債券,理由是財政風險和供應過剩問題日益嚴重。彭博分析師指出,長期日債現在也遭遇了類似此前美債市場的買家罷工局面。
受此影響,週二各期限日債殖利率飆升,10年期日債殖利率升至1.53,為3月底以來最高;20年期和40年期日債殖利率漲超10個基點,30年期日債殖利率升至有記錄以來最高。
日元匯率波動劇烈,美元兌日元(USD/JPY)現報144.93,日內最高升至145.51。
日本央行是日本國債的最大持有人,佔比52%。隨著日本央行結束負利率政策並開啟升息週期,日本央行也在採取縮減購債的政策。然而,日本國債需求的大幅回落可能會阻礙日本央行的緊縮之路。
日本央行在本週二和週三就未來削減債券購買的步伐舉行聽證會,征詢市場參與者的意見。日本央行將在6月政策會議上公佈相關結果。
野村分析師指出,在做決定前,日本央行現在不希望給債券市場帶來意外。
有觀點稱,日本央行目前陷入兩難境地:一方面,如果繼續推動緊縮政策,日債殖利率繼續走高,可能會迫使日本央行重拾負利率政策和殖利率曲線控制(YCC)政策。另一方面,若應市場壓力而放棄QT,並進一步實施QE,日本通膨可能會失控、日圓面臨崩潰風險。
在川普關稅生效前,日本2025年第一季經濟就趴下了。日本第一季實際GDP年減0.7%,為一年來首次轉負。法國巴黎銀行認為,由於川普關稅不確定性的影響,經濟放緩的趨勢可能會在Q2更加明顯。