今早英國就業數據公佈後，英鎊兌美元小幅走強

市場

本週的開盤行情很容易歸類。風險情緒在上週受到打擊後有所改善，歐洲和美國主要股市的漲幅略低於/超過 1%。 但這並不能收復跌勢，因為技術圖形仍在發出修正訊號。貿易加權美元（DXY）上週五在非農業數據公佈後測試了 100.50/60 附近的首個支撐位。 美元避免了下跌，並在昨日（收盤價 101.55）的技術修正勢頭基礎上繼續走高。如果突破 102，將是第一個技術訊號，表明美元自 7 月以來的拋售勢頭正在轉變為更中性的短期走勢。歐元兌美元 1.10 或多或少是一個類似的支點。 核心債券最初下跌，但在本週歐洲央行會議，尤其是下週的 FOMC 會議之前，阻力最小的路徑仍然上漲。 美國所有期限的債券殖利率仍停留在/接近今年低點。今天美國和歐洲貨幣聯盟的議程清淡，這表明在明天的美國 8 月 CPI 報告和周四的歐洲央行會議之前會有更多的預期行動。今天上午的勞動力市場數據公佈後，英鎊略為走強。在截至 7 月的三個月裡，薪資年增率如預期般放緩至 5.1%，而同期就業人數增幅則超過預期（36.5 萬 3 百萬人/3 百萬人）。然而，8 月份的月度薪資顯示裁員 5.9 萬人（預期 +2.5 萬人）。

預計歐洲央行今年將第二次調降存款利率 25 個基點，至 3.50%。 正如3 月所宣布的，他們還將把主要再融資利率與存款利率之間的利差從目前的50 個基點減少到僅15 個基點，這意味著再融資利率將下調60 個基點，從4.25% 降至3.65%。我們將密切關注最新的GDP 和CPI 預測，以便為未來的貨幣政策軌跡提供線索。不過，除了對今年的 GDP 和總體 CPI 數據進行一些小幅下調外，我們預計不會有大的變化。回顧歐洲央行工作人員在 6 月制定的 2024-2026 年經濟成長路徑為 0.9%-1.4%-1.6%，通膨路徑為 2.5%-2.2%-1.9%。在保持寬鬆傾向的同時，我們預期央行不會在未來的會議上預先承諾採取具體行動。 9 月12 日至10 月17 日的會議間歇期很短，這表明如果沒有任何大的意外，央行可能更傾向於不參加10 月份的會議，並堅持目前的季度降息計劃，到12月份才會有下一次25 個基點的降息舉措。 與聯準會不同，在當前頑固的（核心）通膨環境下，歐洲央行降低政策限制的選擇較少，因為向中性區域邁進的空間有限。

新聞與觀點

投資人敦促英國央行擴大其在量化緊縮政策下積極出售的債券的期限範圍。 英國央行於 9 月 19 日宣布了其新的目標，即在未來 12 個月內減少其金邊債券投資組合（目前為 6880 億英鎊，峰值為 8750 億英鎊）。 堅持目前 1000 億英鎊的速度意味著，由於到期債券急劇增加，英國央行將只積極出售約 130 億英鎊（低於約 500 億英鎊）的金邊債券。 這些銷售只涉及三年或更長期限的債券。然而，市場人士表示，由於英國央行持有大量庫存，金邊債券市場的前端正經歷著明顯的流動性問題。據估計，短期債券約佔總投資組合的三分之一。一些分析師說，這使得它們 在結構上稀缺，成為回購市場問題的潛在來源。彭博社的金邊債券流動性追蹤指數最近幾週確實惡化到了 2008 年金融危機後的水平。儘管最近有所改善，但其顯示的流動性仍比 2022 年 9 月金邊債券暴跌時更差。因此，一些英國 央行觀察家 預計央行將實際提高年度量化寬鬆目標。

歐盟委員會出於法治考慮，正在醞釀對羅伯特-菲佐領導的斯洛伐克政府實施制裁。 官員們說，這關係到斯洛伐克的 128 億歐元歐洲撥款和 27 億歐元的 EUNextGen 補助。歐盟對斯洛伐克最近的一些 司法改革感到擔憂 ，其中包括對刑法的修訂，該修訂減輕了對欺詐等罪行的刑罰，以及取消反腐敗辦公室的決定。後者是獲得大流行病相關撥款的條件之一。歐盟高層正在起草一封信，讓斯洛伐克知道它將面臨懲罰。 據悉，歐盟委員會主席馮德萊恩尚未決定是否發函以及何時發函。