10年期美債殖利率暗含玄機？美元突破100關口，惟強勢恐難持續！

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中東局勢難「收尾」，布倫特原油、美元齊破百

上周五（3月13日）美軍對伊朗石油出口樞紐哈爾克島(Kharg Island)的軍事目標發動猛烈空襲。該島是伊朗維繫石油命脈的關鍵節點。 川普警告稱，若伊朗繼續阻止各國船隻穿過霍爾木茲海峽，將打擊哈爾克島上的石油設施。

伊朗方面態度強硬，稱若石油和能源基礎設施受攻擊，美國企業在中東地區投資的能源設施，都會成為攻擊目標。目前伊朗提出兩個結束戰爭條件，一是伊朗收回所有損失，二是美國離開波斯灣。

另外，據《華爾街日報》周日引述美國官員稱，川普計劃最快於本周宣佈，多個國家已同意組成一個聯盟，為通過霍爾木茲海峽的船隻提供護航。目前美伊雙方均無談判意願，市場押注美伊衝突進入更長時間的「僵持博弈」。然而投資者真正關注的是持續的高油價將對市場帶來怎樣的影響？布倫特原油、美元上周五（3月13日）雙雙突破100關口，這一趨勢會否延續？

摩根大通的報告指出，如果哈爾克島被迫關閉，將會迅速引發上游減產，伊朗多達一半的原油產量將面臨風險。市場繼續「滯漲交易」邏輯即油價、美元上漲，包括黃金及風險資產、非美貨幣下跌。

10年期美債殖利率暗含玄機？關注4.6%關鍵水準

美伊戰局趨於膠著、私人信貸擔憂不斷加劇，美元正從這一局面受益。因油價上行無疑抬升通脹風險，但美國作為能源淨出口國，資金選擇回流美元。美國在能源衝擊階段擁有相對緩衝能力，這也強化了美元在風險環境中的配置優勢。

然而，這並不代表市場湧入美元資產尋求避險。更準確地說，近段時間以來美股、美債、黃金均遭到拋售，這表明市場正進行流動性防禦而非單純的避險，即選擇「現金為王」。

更重要的是，10年期美債殖利率持續攀升，上周五（3月13日）更進一步攀升至4.29%，距離4.30%水準僅一步之遙。長端美債承受通脹、財政等多重約束，投資者尋求更高的風險溢價，凸顯「美元信用」問題正在發酵。

筆者提醒，去年美國推行對等關稅，其後10年期美債殖利率攀升至4.6%附近，進而美國遭遇股債匯「三殺」行情，因10年期美債殖利率攀升意味美國需支付更高的利率。無獨有偶，美國貿易代表辦公室上周宣佈以「未禁止進口強迫勞動產品」為由，對包括中國在內的60個經濟體發起301調查。另外，川普稱或推遲與習近平於月底舉行峰會。

可以預見的是，隨著油價持續高企、私人信貸擔憂不斷加劇、美中貿易談判波折等一系列潛在風險升溫，若10年期美債殖利率再次攀升至4.6%附近，屆時恐引發去年5月21日美國遭遇股債匯「三殺」行情，同時這或成為後續美伊衝突轉折以及黃金觸底的重要參考。

10年期美債殖利率VS黃金

圖片來源於：tradingview

如上圖所示，自2023年9月以來，10年期美債殖利率每次觸及4.5%均為黃金新一輪漲勢的前瞻信號，因「去美元化」是黃金此輪升勢的重要推力。

綜上所述，10年期美債殖利率的持續攀升應被視為市場風險的警示信號，同時預計美元難以持續大幅走強，隨著油價的上漲，關於「去美元化」交易或再度回歸。

美元指數技術分析：101.60成關鍵阻力，整體趨勢偏向下行

美元指數日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，美元指數自2025年4月以來進入長期的區間整理過程中，而上方101.60將被視為中期多空分界線。若美元指數未能有效突破，則整體下行趨勢仍保持良好，後市將下行考驗下方關鍵支撐98.0水準。