黃金走勢：美伊談判難度升級、通脹警報拉響，黃金擊穿4700！

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伊朗革命衛隊或已掌控實權，美國或低估伊朗抗壓韌性

週五（4月24日）黃金時段內跌0.44%，一舉擊穿4700美元至低位4657美元，刷新自4月14日以來近兩周新低。究其原因，市場逐步認清美伊當前分歧巨大，對第二輪談判及海峽開放預期轉向悲觀。

週四（4月23日）據以色列N12新聞臺報導，伊朗議會議長卡利巴夫退出對美談判代表團。伊斯蘭革命衛隊 (IRGC) 高層介入日益加深，使其決策空間受限。卡利巴夫的退出或進一步削弱伊朗與西方重啟對話的動能，並為後續談判增添不確定性。美伊當前進入「膽小鬼博弈」，戰爭與談判或同時展開，需警惕美國最終採取高風險軍事行動將衝突推向終局的可能。

川普似乎同樣確認了美伊第二輪談判開啟難度加大，週四（4月23日）川普表示，在與伊朗談判持續推進之際，他不想倉促行事，強調伊朗新領導層目前處於動盪狀態，德黑蘭亦不知道誰在領導國家。

值得留意的是，美伊當前進入「膽小鬼博弈」，戰爭與談判或同時展開，但更需警惕的是伊朗韌性或遠超美國預期，這或令美國最終不得不採取高風險軍事行動將衝突推向終局的可能。據半島電視臺報導，美國前駐巴林大使Adam Ereli表示，尚不清楚德黑蘭在美國施加的圍困狀態下能堅持多久，但很可能比美國預期的要長得多，尤其是在向美國人屈服方面。他們有一種自豪感和生存意識，對他們來說，這是一場生死攸關的戰爭。

通脹警報已拉響！高盛稱海灣地區油產量最快仍需數月恢復

高盛預計，在荷姆茲海峽全面重開後，因伊朗衝突而大幅縮減的海灣地區石油產量，可能會在幾個月內基本恢復，但也可能需要更長時間。高盛估計，海灣地區4月約有每日1450萬桶原油(約為戰前供應的57%)停產，這主要是由於預防性停產和庫存管理，而非油田本身遭受實質性破壞。

任何復甦都將受到物流和油井效能的制約。海灣地區可用的空置油輪運力已減少約1.3億桶，降幅達50%，這將限制產油國在出口恢復後能多快將原油運出。另外，油井長期關閉還可能導致產出率下降，特別是在低壓油藏中，這需要進行修井作業才能完全恢復產量。停產時間愈長，復甦速度可能就愈慢。

簡單而言，中東動盪局勢導致的石油供應缺口是非線性增長的，隨著美伊僵局持續時間越長，最終對石油供應乃至全球經濟的衝擊越大。

不容樂觀的是，隔夜公佈的美國經濟數據已顯示出通脹升溫跡象。美國4月服務業PMI指數重返50上方；美國4月製造業PMI初值錄得54.0，創47個月新高。在經濟增速乏力背景下，PMI數據凸顯通脹持續升溫，聯准會短期難以恢復降息。

筆者提醒，下週四（4月30日）將迎聯准會4月利率決議。儘管聯准會主席鮑威爾於3月利率決議中宣稱，將暫時「忽略」美伊戰爭引發的能源衝擊，但隨著荷姆茲海峽遲遲未能恢復通航，國際油價維持高位的「二階效應」或將於4月顯現。鑒於高油價持續性難以預測，利率存在雙向風險。預計聯准會將於4月利率決議中維持利率不變，但將聲明若中東戰事有所紓緩，年內大降息仍是大概率事件。

綜上所述，黃金在美伊局勢升級及通脹走高預期下料將進一步承壓，黃金自4月17日高位4890美元以來累計下挫230美元，而在下破4700美元後，投資者需警惕短期進一步下行風險，與之相對的或是10年期美債殖利率走高。

黃金技術分析：弱勢反彈，警惕進一步下行風險

黃金4小時圖：

圖片來源於：tradingview

4小時圖顯示，黃金受制於前期區間下軌4850美元，若短期內無法有效突破，需警惕再度回落考驗4600甚至4400美元可能。4400美元將被視為中期多空分界線，整體以區間思路對待。