黃金走勢：金油比或已止跌，金價企穩4600反彈或一觸即發！

投資慧眼Insights -

「最後期限」將至！川普或難如願

週一（4月6日）美伊收到一份由巴基斯坦擬定的停火協議方案，該方案擬先實現立即停火、重開荷姆茲海峽，隨後在15至20天內達成最終協議。川普威脅稱，若美國東部時間4月7日晚8點未能達成協議，美國將於「最後期限」後4小時內摧毀伊朗所有橋樑和電廠等關鍵設施。

值得留意的是，儘管川普發出極限威脅，但伊朗方面仍然保持強硬。在拒絕了川普的「十五條」後反向提出十點方案，要求永久停戰，並將對每艘過境船隻收取約200萬美元費用，與阿曼平分。

實際上，目前美伊雙方就荷姆茲海峽控制權及豐度為60%的高濃度濃縮鈾庫存的分歧仍然巨大，這預示協議達成存巨大挑戰。另外，據熟悉情況的阿拉伯官員透露，伊朗方面已向調解人表示，即便與美國的談判繼續推進，他們仍預計美國會持續打擊伊朗境內目標，而以色列也會繼續發動空襲，清除伊朗高級官員。而荷姆茲海峽是伊朗手中最重要可對美國形成制衡的籌碼。

金油比或止跌企穩，抗通脹屬性有望助黃金走強

不過，從市場反映來看樂觀情緒日益升溫，這或因Citrini Research派分析師前往阿曼穆桑代姆半島實地觀察了當地航運活動。其報告顯示，各類船隻仍在通過霍爾木茲海峽，近期航運量已回升至每日約15艘。儘管這一數據遠低於正常水準，但航運流通的現狀表明，航道中斷是局部性、動態變化的，而非完全封鎖。

金油比大幅回落：

圖片來源於：https://sc.macromicro.me/

一般而言，黃金代表市場的避險情緒和投機需求，因此金油比可以很好地觀察通脹與經濟增長之間的關係，金油比越大，全球經濟陷入衰退的可能性可能增加。

但筆者提醒，金油比自2月底美伊戰爭開啟後自高位83.15腰斬至40.57。究其原因，國際油價因中東火藥桶點燃而大幅攀升，與此同時美債殖利率大幅攀升，資金流入美元尋求避險，引發流動性衝擊，黃金一度跌破4100美元。

無論誰佔據優勢，荷姆茲海峽似乎均正朝著積極方向發展。同時10年期美債殖利率目前位於4.33%，逼近4.5%這一關鍵水準（市場普遍認為10年期美債殖利率4.5%將引發美國股債匯三殺），一系列因素似乎表明油價上漲—通脹上漲—美股下跌——流動性衝擊——黃金下跌的傳遞邏輯或反過來限制局勢進一步升級。

相較而言，投資者當前更擔憂的是美伊的分歧巨大預示油價中樞抬升以及油價更長時間維持高位，並形成二次效應——即能源成本向更廣泛商品和服務價格的傳導——將比歷史經驗所顯示的更為頑固。

摩根士丹利指出，此輪油價衝擊與以往的根本區別，在於價格的持續性而非峰值。在過去的油價衝擊中，價格往往在上漲後迅速回落，從而自然壓縮了通脹傳導的持續時間。但若油價在高位長期停留、缺乏均值回歸，企業將面臨一場曠日持久的成本衝擊，其通過壓縮利潤率來吸收成本的能力將逐漸耗盡，最終不得不將壓力轉嫁至價格端。

可以預見的是，一旦衰退交易甚至滯漲交易升溫且並未構成流動性衝擊，屆時黃金或再度成為市場青睞。更重要的是，若美國無法證明其有力保持中東和平穩定，這將被視為對美元信用的再一次衝擊，這對黃金而言構成利好。

世界黃金協會2026年4月2日發佈的2月央行購金月報顯示，各國央行當月淨買入19噸黃金，低於2025年報告的月度均值26噸，但較1月的5噸淨購買量有所回升。其中中國3月末黃金儲備報7,438萬盎司，2月末為7422萬盎司，為連續第17個月增持黃金。

綜上所述，筆者認為隨著油價維持高位及黃金吸引力上升，金油比或止跌企穩，而金價則有望在可控的局勢下受益於其抗通脹的屬性而走強。

黃金技術分析：企穩4600反彈或一觸即發！

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金企穩於4600美元上方，同時AO指標顯示看漲動能正在增強，若黃金進一步突破4800美元，後市則有望進一步反彈挑戰5000美元心理關口甚至5400美元水準。