「緩兵之計」？川普發聲緩和中東局勢，黃金七連跌觸底了嗎？

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美伊衝突「白熱化」階段，黃金累跌近20%，將進入技術性熊市

本周美伊衝突進入「白熱化」階段，以色列衝突後首次攻擊伊朗能源設（南帕爾斯天然氣田），其後伊朗對沙特、阿聯酋和卡塔爾境內的能源設施進行反擊。投資者普遍認為這擊標誌著中東戰事進入新階段。

Rystad Energy副總裁Aditya Saraswat在一份報告中表示，如果伊朗襲擊其此前聲稱要打擊的波斯灣關鍵石油和天然氣設施，原油價格可能達到每桶120美元。Saraswat表示，如果伊朗襲擊沙烏地阿拉伯、阿聯酋和卡塔爾的設施，全球市場至少將損失70萬桶/日的成品油產能。延布港等關鍵基礎設施遭到擾動可能導致市場損失500萬至600萬桶/日，並可能將油價推至每桶150美元甚至更高。

另外，聯准會釋放鷹派信號，根據最新預測，2026年PCE通脹率升至2.7%，高於此前的2.4%，而核心PCE通脹同樣上調至2.7%。聯准會主席鮑威爾明確表示，必須先看到通膨取得進展，才會進一步降低利率。

上述因素推動美元走強，加之全球經濟滯漲風險加劇，流動性衝擊下以美元計價的黃金顯著承壓，投資者和散戶投資者正同步削減貴金屬敞口。黃金週四（3月19日）重挫360美元至日內低位4502美元，錄得七連跌。自歷史高位以來累計下跌近20%，即將進入技術性熊市。

但令人意外的是，週四（3月19日）川普釋放一系列緩和局勢信號，稱伊朗戰爭提前完成，不會向任何地方部署軍隊。並警告稱若卡塔爾的液化天然氣設施再遭伊朗攻擊，美方將徹底炸毀伊朗南帕爾斯(South Pars)氣田。

川普「緩兵之計」？美國垃圾債基金的資金流出或創11個月新高

毫無疑問的是，市場正根據美伊局勢進展交易，這令市場始終處於高波動性之中，這意味更多投資者正在觀望。在川普釋放緩和局勢信號後，美元週四（3月19日）大幅下挫超1%，一舉跌破100關口支撐，同時10年期美債殖利率自4.3%上方回落，凸顯市場恐慌情緒有所緩解。

然而真正重要的問題在於，霍爾木茲海峽仍處於封閉狀態，摩根大通發出警告稱，若霍爾木茲海峽無法重新開放，這一價格分歧難以持續，布倫特和WTI原油期貨將最終被迫向上重新定價，向中東原油現貨價格靠近。本周稍早前，迪拜/阿曼原油的亞洲現貨價格為156–158美元。

另一方面，美伊並未真正展開實質性談判，投資者需警惕目前局勢緩和或為川普「緩兵之計」。據《華爾街日報》引述消息人士報道，美國正在向中東地區增派部隊，並可能奪取伊朗關鍵石油出口樞紐，以迫使伊朗開放霍爾木茲海峽。報道稱，規模約2200人的美軍第31海軍陸戰隊遠征部隊，正搭乘兩棲攻擊艦從日本駛向中東，預計約一周抵達。

若美國派遣地面部隊，其目標可能是伊朗的哈爾克島(Kharg Island)，並可能以此為籌碼迫使伊朗開放霍爾木茲海峽。

值得留意的是，摩根大通公司的信用分析師預計，在伊朗衝突及其所帶來的後果引發信用利差擴大之際，美國高收益債券基金將出現自去年4月份關稅相關市場動盪以來最大的資金淨流出。該行根據每日資金流向估計，截至3月18日當周，美國垃圾債基金將流出37億美元，為自去年4月9日當周以來的最大流出。

黃金七連跌觸底了嗎？2022年俄烏期間黃金下跌七個月

根據目前情況來看，美伊局勢正朝著「長期化」方向發展，而核心在於霍爾木茲海峽的控制權，黃金於過去七個交易日均錄得下跌。若對比2022年俄烏衝突期間黃金的表現來看，在衝突之初黃金大幅走高，但其後在能源價格推高通脹，黃金持續下跌七個月，而聯准會則開啟連續快速加息，在一年時間內共計加息8次，累計加息450個基點，美元指數升至114.0上方。

不過，自2025年川普採取對等關稅以來，市場去美元化顯著加速，若10年期美債殖利率出現類似俄烏衝突期間般大幅上漲，預計將引發美國股債匯三殺，投資者可重點關注10年美債殖利率4.6%水準。

綜上所述，筆者認為黃金高波動性表明價格並未真正觸底，但黃金的調整空間或相對受限，大規模下跌或成為重新關注黃金的機會，投資者宜保持耐心。

黃金技術分析：偏向高位震盪，重點關注4360下方機會

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金於4600美元下方獲得支撐，符合筆者此前判斷。後續可將區間中線5000美元心理關口視為重要阻力水準，若黃金未能有效收復5000關口，不排除後續回落考驗4600美元甚至4200美元水準。整體調整時間或進一步延長。