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美股、黃金「蹺蹺板」效應，市場押注美股反彈
黃金於4月22日觸及歷史高位3500美元或輾轉回落至3300美元下方，不僅如此，黃金於上周連續三日反攻3362關鍵水準均無功而返，暗示該水準存在較強阻力。時段內黃金再度擊穿3300至低位3268美元，一系列因素暗示黃金技術性回調存進一步加劇可能。
實際上，隨著資金撤離美國資產趨勢延續，美股與黃金走勢形成明顯「蹺蹺板」效應，由於市場押注川普及聯准會齊救市，這大大緩解了美國資產短期的拋售壓力，10年期美債殖利率連續四日下跌回落至4.25%下方，無風險利率下降對美股尤其科技股有利。
與此同時，根據CME聯准會觀察工具的數據，當前市場預計聯准會在6月會議上降息25個基點的可能性接近60%。
簡單而言，關稅政策不確定性令投資者總體保持謹慎，而存量市場美股、黃金形成蹺蹺板效應，這導致黃金出現多頭獲利了結行情。
實際利率預示黃金中期仍向好，但關稅才是當前最大影響因素
上周五（4月25日）公佈的密歇根大學4月美國消費者信心指數終值由前一個月的57急降至52.2，市場預期為50.8。為歷來第四低水準，但高過初值的50.8，消費者料未來一年物價升6.5%，不及初值6.7%增幅，但仍是1981年以來最高，未來5年至10年通脹平均增長4.4%，與初值一致。
毫無疑問的是，在名義利率下行、通脹預期升溫情景下，實際利率將進一步走弱，這對無息資產黃金構成支撐，然而隨著黃金大幅攀升，市場或已對此進行了較為充分的計價。因而筆者認為當前影響金價的最大因素仍是美國貿易關稅政策的走向。
可以預見的是，一旦全球兩大經濟體關稅大幅緩和，不排除黃金將回落考驗4月9日對等關稅開啟前3000美元關口水準。
值得一提的是，有線新聞（CNN）公佈委任SSRS進行的民調，川普的整體支持率為41%，較3月時跌4個百分點，是1951年艾森豪威爾以來，首100天後美國總統支持率最低。
投資者重點關注本周公佈的美國4月非農數據、失業率、ADP就業人數等勞動力市場數據表現，若勞動力數據表現不佳，料將為聯准會重啟降息提供依據，但對黃金支撐恐將受限。
黃金技術分析：連續三日受阻3360美元，技術性回調恐加劇
黃金日線圖：
圖片來源於：tradingview
黃金目前位於3300美元下方整固，短期阻力無疑位於3360美元附近。而若黃金後市進一步擊穿3250美元，預計將引發多頭進一步平倉，下方關注3150美元及3000美元關口支撐，投資者對黃金短期上漲或需保持謹慎。
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