沙特「發怒」，意欲何為？WTI原油「X」因素關注這點！

投資慧眼Insights -

供需兩端連接受挫，國際油價破位下跌

WTI原油上周收跌9.73%，自上周高位則累計下跌達16%，刷新2023年3月以來逾兩年最大單周跌幅，同時為2023年5月以來首次跌破65美元/桶關鍵水準，最低觸及60.45美元。週一（4月7日）更進一步擊穿60關口。

毫無疑問，國際油價的大幅下挫令人感到驚訝。究其原因，國際石油供需兩端均迎來重磅利空。

需求端，美國對等關稅超預期，同時中國迅速反制，成為全球首個反制美國對等關稅的國家。市場更愈發擔憂全球關稅衝突進一步升級，衝擊全球經濟，進而拖累石油需求。

供應端方面，OPEC+組織同意在5月份向市場增加41.1萬桶/日的石油供應，增幅是原計劃的三倍。與會代表透露，此舉旨在通過壓低油價來「懲罰」那些違規者。歐佩克+組織將於5月5日舉行會議，決定6月份的產量水準。

高盛、摩根大通紛紛下調今明兩年油價預期。其中，摩根大通預期，布蘭特期油今年平均值為每桶73美元，今年底將降至64美元，明年底將跌穿60美元。

高盛則把2025年布蘭特原油平均價預期下調5.5%至每桶69美元；美國原油平均價預期下調4.3%，至66美元，並警告新的預期可能會進一步下調。

沙特「發怒」，意欲何為？

最令市場感到疑惑的是，在國際油價遭受美國對等關稅衝擊下，一向以維持石油市場穩定為目標的歐佩克+意外實施三倍於原計畫的增產計劃。據市場報道稱，沙特此舉在於旨在通過壓低油價來向哈薩克斯坦、伊拉克，甚至俄羅斯發出警告，提醒他們持續超額生產的代價。

一部分投資者則臆測，沙特和俄羅斯可能希望借此舉措向美國示好，因後者曾敦促OPEC降低油價以對抗潛在的通脹。

顯然，上述原因在中東產油國財政盈虧平衡角度考量上並不具有說服力。筆者提醒，在疫情負油價衝擊後，產油國已展示出更加團結的跡象，根本原因或在於美國拜登政府在中東政策上的調整，減少對沙特的依賴，這促使歐佩克+在石油政策上更加團結。

實際上俄羅斯與阿聯酋在稍早前已表態支持歐佩克+按原計畫增產，因而歐佩克+此舉或旨在借關稅利空順勢打壓油價，這與2020年疫情導致的需求下降情況下，沙特、俄羅斯紛紛增產最終導致的負油價有異曲同工之妙，而其後WTI原油在不到兩年時間。沖上130美元，因歐佩克市場話語權加大。

另外，川普正致力於重振國內製造業，並積極呼籲美國葉岩油產業迎來新一輪的增產浪潮。因此，不排除歐佩克+此舉或更多考慮的是搶佔市場份額，抑制美國葉岩油的擴張勢頭。4月5日當周，美國石油鑽井總數為489口，前值484口。

50美元每桶對於葉岩油的意義

標普全球的副董事長Daniel Yergin指出，在每桶50美元的價格下，葉岩油的經濟效益受到挑戰。他認為，當前葉岩油行業雇傭的生產模式和原材料成本很可能導致企業面臨巨大壓力，如果油價長期維持在較低水準，可能會抑制新的投資和鑽探活動。許多葉岩油公司可能根據上年的油價預期制定鑽探計劃，假如預估油價在70美元以上，那麼價格下跌將使其面臨更大的財務壓力。

摩根士丹利全球石油策略師Martijn Rats指出，政府同時對關鍵原材料（如鋁和鋼鐵）加征關稅，進一步推高了石油生產成本，而此時政府卻鼓勵油企“瘋狂鑽探”（Drill Baby Drill）。這些政策實際上抬高了盈虧平衡點，而不是降低。

美國葉岩油革命的先驅之一Scott Sheffiel表示，50美元的油價將迫使美國葉岩油公司削減產量，從而讓歐佩克國家搶佔市場份額，並在未來推高油價。這將讓歐佩克和沙特到2030年獲得更大的市場控制力。

國際油價「X」因素關注這點！

綜上所述，是否國際油價將跌向50美元水準？或者再度出現2020年的負油價極端行情？筆者認為，這似乎也不太可能。究其原因，根據國際貨幣基金組織（IMF）測算，沙特需要大約90美元/桶的油價才能平衡財政預算。

另一方面，中東地緣局勢正在發酵，在油價出現破位行情下，投資者需警惕中東局勢進一步動盪的可能。

在紅海地區，美國航母遭到襲擊。當地時間4月6日，胡塞武裝表示，該武裝在紅海使用多枚巡航導彈和無人機打擊了美國杜魯門號航母等多艘戰艦。此前4月5日晚間，美軍對葉門北部薩達省薩達市西部地區進行了多次空襲。

另一方面，美伊博弈持續升級，英國《每日郵報》4月2日援引以色列高層消息爆出獨家猛料稱，美國和以色列正準備對伊朗核設施發動襲擊。伊朗方面則回應稱，已為任何戰爭做好充分準備。可以預見的是，一旦美伊局勢進一步發酵，供應端的衝擊料將為油價提供支撐。

據報導稱，美軍最近在中東動作頻頻，不但大規模集結到迭戈加西亞的B-2隱形轟炸機已經投入到空襲葉門胡塞武裝的行動中，而且從全球各地抽調的薩德、愛國者反導系統也在加緊向中東轉移。這種反常舉動讓外界普遍猜測，美國是否會在中東掀起一場大規模衝突？

WTI原油技術分析：關注65.0美元是否有效跌破

WTI原油周線圖：

圖片來源於：tradingview

周線圖顯示，WTI原油周線收盤擊穿65.0美元關鍵水準，暗示下方空間被進一步打開，下方支撐關注斐波納契61.8%回撤水準50.0美元關口。不過，筆者提醒，鑒於65.0美元的重要性，投資者仍需警惕該位置是否有效跌破，若短期內油價收復並企穩於65.0美元，則需警惕油價重拾升勢的可能。