WTI原油：EIA庫存意外大降，油價或逆勢創三周連漲？

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無懼美國關稅衝擊，WTI原油勢創連續三周上漲？

週三（3月27日）美國總統川普簽署行政令，將對所有非美國製造的汽車加徵25%關稅，這項新措施將屬永久性質，相關措施將於4月2日生效，4月3日開始徵稅。

值得一提的是，美國可能將於幾周內對進口銅徵收關稅，這較此前預期的期限提前數月。另外，美國政府或在4月2日對等關稅後征稅木材、藥品的進口關稅。高盛警告稱，4月份即將出臺的對等關稅稅率可能是這一預期稅率的兩倍，即接近近20%，這或意味著市場或迎來一個負面的意外情況。

隔夜美國三大股指下跌，其中納斯達克指數跌超2%，關稅前景的不確定及經濟滯漲擔憂令投資者傾向拋售風險資產。不過，WTI原油則逆勢上漲1%，反彈觸及70美元關口，強勁的勢頭暗示油價有望錄得連續三周上漲。

EIA庫存意外下降，空頭回補後供需兩端如何研判？

週三（3月27日）美國能源資訊局（EIA）公佈的上周原油庫存減少334.1萬桶，遠不及預期增加197.7萬桶。市場臆測這是由於美國政府加大制裁委內瑞拉及伊朗石油力度，並已開始影響在市場供應上導致。

實際上，筆者認為油價當前上漲取決於兩大因素，其一是65.0美元關鍵技術支撐水準，這涉及到中東產油國對油價的心理平衡線。其二則是對前期大幅下跌後的空頭回補。

因此，若油價後續要進一步延續反彈，需看到石油供需兩端出現更積極的信號。

供應端方面，美國對伊朗、委內瑞拉的制裁預計將持續較長時間，因而市場當前主要衡量美俄烏談判及歐佩克於4月增產的影響。

鑒於俄羅斯強調恢復黑海倡議需以解除一系列制裁為前提，但但相關制裁涉及歐盟，因而預計短期難以達成更大規模的協議，甚至存在歐美進一步擴大俄羅斯制裁的可能。而歐佩克方面則試圖在市場份額與限制油價下跌之間獲得平衡。

需求端方面，重點關注美股關稅對全球經濟衝擊及中美貿易談判進展。鑒於美國政府一直將關稅視為一種談判工具，很可能希望在談判中以強勢姿態開局。因而短期市場存在一定風險。

通過WTI原油價格止跌企穩及其與10年期美債殖利率、美元走勢的高相關性瞭解，目前市場對經濟陷入「滯漲」的擔憂或並未真正消退。尤其是當更多證據顯示通脹再度升溫時，將更加有利於中美達成協議。投資者可重點關注週五（3月28日）公佈的美國2月核心PCE物價指數年率，料將為市場提供更多線索。

總體而言，筆者認為油價整體升勢或尚未結束，若能有效突破70美元關口，則上行空間有望被進一步打開。

WTI原油技術分析：臨近中長期方向選擇節點

WTI原油周線圖：

圖片來源於：tradingview

周線圖顯示，WTI原油65.0美元附近為2020年極端油價行情以來的50%回撤水準，凸顯其重要性。目前WTI原油持續企穩於65.0美元上方，同時整體處於三角形修窄整理末端，暗示中長期方向選擇節點臨近。

若WTI原油有效突破70美元關口，後續有望進一步挑戰上軌阻力75.0美元，突破則進一步打開上行空間。但若無法突破，則需警惕反復測試65.0美元水準的可能。